Investec abaisse sa prévision EUR/USD à 1,17 alors que la résilience de l'économie américaine soutient le dollar

L'euro est tombé à 1,1380 $ en juin après une pression soutenue liée à des données économiques américaines plus solides que prévu, poussant Investec à abaisser sa prévision EUR/USD à 1,17 d'ici fin 2026 et à 1,19 d'ici fin 2027.

« Nous avons tempéré notre scénario d'affaiblissement du dollar au cours des 18 prochains mois », a déclaré l'équipe de recherche d'Investec dans une note publiée jeudi. La banque a évoqué une économie américaine qui s'est avérée plus résiliente que prévu, avec un marché du travail qui se stabilise et des dépenses d'investissement qui se maintiennent malgré des taux d'intérêt élevés.

Investec a relevé ses prévisions de PIB américain à 2,2 % pour 2026 et 2,1 % pour 2027, citant une dynamique économique soutenue et des investissements continus liés aux infrastructures d'intelligence artificielle. La banque s'attend désormais à ce que la Réserve fédérale procède à seulement deux baisses de taux d'un quart de point en 2027, un net recul par rapport à ses projections antérieures d'un cycle d'assouplissement plus agressif qui incluait de multiples baisses en 2026.

Ces perspectives révisées impliquent un potentiel de hausse limité pour l'euro à moyen terme. La baisse des prix de l'essence devrait soutenir les dépenses des consommateurs américains au second semestre, selon Investec, compensant l'essoufflement de l'effet des précédents allégements fiscaux et maintenant le dollar bien orienté. La prévision de la banque d'un EUR/USD à 1,17 d'ici fin 2026 représente un gain d'environ 2,8 % par rapport aux niveaux actuels — une reprise modeste qui renforce le scénario d'un dollar fort plutôt que de signaler un rebond durable de l'euro.

La trajectoire politique de la Fed redessine les perspectives du dollar

La réévaluation des anticipations de taux de la Réserve fédérale a été le principal moteur de la vigueur du dollar ces dernières semaines. Bien qu'Investec s'attende toujours à un affaiblissement du billet vert à plus long terme, la combinaison d'une croissance américaine plus forte et d'un rythme plus lent d'assouplissement monétaire limitera les gains de l'EUR/USD par rapport à ce que la banque projetait auparavant.

Le passage de l'euro sous 1,14 $ marque un tournant notable par rapport au début de l'année, lorsque les marchés anticipaient un cycle d'assouplissement plus agressif de la Fed qui aurait réduit les écarts de taux entre les États-Unis et la zone euro. Ces anticipations ont depuis été revues à la baisse, les données sur l'emploi, les dépenses des ménages et l'activité des services ayant constamment surpris à la hausse. L'indicateur GDPNow de la Fed d'Atlanta pointe vers une croissance supérieure à la tendance, renforçant l'idée que l'économie américaine n'a pas besoin de stimulus monétaire immédiat.

Pour la Banque centrale européenne, le renforcement du dollar présente un tableau contrasté. Un euro plus faible améliore la compétitivité à l'exportation des industriels de la zone euro, mais augmente également le coût des biens importés, notamment l'énergie facturée en dollars, ce qui pourrait accentuer les pressions inflationnistes que la BCE s'efforce encore de contenir. La divergence des anticipations de politique monétaire — la Fed restant stable tandis que la BCE poursuit son propre cycle d'assouplissement — a élargi l'écart de taux en faveur du dollar, ajoutant aux vents contraires pour l'euro. La dernière fois que l'écart de taux entre les obligations d'État américaines et allemandes à deux ans s'est creusé jusqu'aux niveaux actuels, l'EUR/USD s'échangeait sous 1,12 $, suggérant un risque de baisse supplémentaire si cet écart persiste.

Implications pluricatégorielles d'une hausse durable du dollar

Les implications d'une hausse durable du dollar s'étendent bien au-delà du marché des changes. Un billet vert plus fort exerce généralement une pression sur les matières premières libellées en dollars, notamment l'or et le pétrole, car il les rend plus coûteuses pour les détenteurs d'autres devises. Il peut également peser sur les actions des marchés émergents en resserrant les conditions financières dans les économies dépendantes du dollar et réduire les bénéfices convertis des multinationales américaines qui génèrent une part importante de leurs revenus à l'étranger.

Les prévisions révisées d'Investec s'inscrivent dans un mouvement plus large parmi les stratégistes sell-side qui réduisent leurs appels baissiers sur le dollar. La vision de la banque selon laquelle l'économie américaine surperformera ses pairs — soutenue par les investissements liés à l'IA, une consommation résiliente et un marché du travail stable — fournit le contexte fondamental d'un dollar qui reste recherché même lorsque la Fed finira par s'orienter vers un assouplissement.

Le prochain catalyseur majeur pour l'EUR/USD sera la réunion de juillet de la Fed, où des projections économiques actualisées et le diagramme en points (dot plot) offriront un nouvel éclairage sur le rythme des éventuelles futures baisses de taux. Pour l'heure, le message d'Investec est clair : la vigueur du dollar a plus de marge de manœuvre que prévu, et la trajectoire haussière de l'euro sera plus lente et plus limitée que beaucoup ne l'avaient anticipé. Si l'économie américaine continue de surprendre à la hausse, de nouvelles révisions à la baisse des prévisions pour l'EUR/USD pourraient suivre.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.