Le brut iranien glisse à une décote de 1 $ alors que la demande chinoise chute de 20 %

Les importations de brut de la Chine sont tombées à leur plus bas niveau en une décennie en mai, poussant le pétrole iranien en décote pour la première fois depuis avril et faisant baisser les primes russes.

Le brut léger iranien est passé à une décote de 50 cents à 1 dollar le baril par rapport au Brent de l'ICE ce mois-ci, tandis que les primes du brut ESPO russe se sont assouplies à 3 à 4 dollars, alors que les traders réduisent les prix pour attirer les acheteurs chinois confrontés à une demande atone.

« Les acheteurs n'accélèrent pas leurs approvisionnements même si l'offre est tendue, car les prix restent trop élevés pour les « teapots » qui subissent de lourdes pertes », a déclaré Xu Muyu, analyste senior du brut chez Kpler.

Les importations maritimes de brut de la Chine ont chuté à environ 6,45 millions de barils par jour en mai, le plus bas niveau en une décennie, selon Kpler. Ce chiffre se compare à 8,1 millions de bpj en avril et à 11,39 millions de bpj en février, le dernier mois avant le déclenchement du conflit américano-iranien. Les importations globales d'avril ont chuté de 20 % par rapport à l'année précédente, à 9,3 millions de bpj.

La faiblesse de la demande pèse sur les revenus de l'Iran et de la Russie à un moment critique. Les exportations de brut de l'Iran se sont effondrées à leur plus bas niveau en six ans, à 260 000 bpj en mai, soit moins d'un cinquième de la moyenne de 2025 de 1,67 million de bpj, selon les données de Kpler. OilX a estimé le chiffre encore plus bas, à 118 300 bpj. Le pétrole iranien stocké en dehors de la zone de blocus américain est tombé à environ 79 millions de barils, contre environ 130 millions à la mi-avril.

Le prélèvement des stocks fait gagner du temps

Les raffineurs chinois ont répondu à la pénurie d'importations en puisant dans les stocks commerciaux à un rythme d'environ 1 million de bpj au cours des trois dernières semaines, selon Vortexa et Kpler. Les stocks ont culminé à environ 1,25 milliard de barils début mai, après avoir augmenté d'environ 70 millions de barils au cours des quatre premiers mois de l'année, tirés par d'importants achats de brut russe et iranien à prix réduit.

« La Chine laisse ses stocks diminuer progressivement plutôt que de surenchérir agressivement sur un marché tendu — un choix judicieux compte tenu de l'ampleur des marges négatives », a déclaré Ye Lin, analyste senior chez Rystad Energy.

Les raffineurs perdent de 600 yuans à 1 300 yuans (88,74 $ à 192,26 $) pour chaque tonne métrique de brut traitée, selon la qualité, alors que Pékin plafonne les prix à la pompe pour protéger les consommateurs des flambées des prix mondiaux. Plusieurs raffineurs indépendants du Shandong, connus sous le nom de « teapots », se préparent à réduire ou à suspendre leur traitement après avoir épuisé les stocks de brut constitués en mars et avril, selon un responsable informé par les usines lors d'une récente visite dans ce centre de raffinage.

La stratégie de stockage a contribué à plafonner les prix mondiaux du pétrole, qui ont chuté de 19 % en mai, même si le détroit d'Ormuz est resté en grande partie fermé pour un troisième mois consécutif. Même si le rythme des prélèvements s'accélérait à 2 millions de bpj, les plus de 200 millions de barils accumulés depuis le début de 2025 dureraient jusqu'à la mi-septembre, selon Emma Li, analyste principale Chine chez Vortexa.

La destruction de la demande reflète des changements structurels plus profonds. La consommation d'essence est érodée par l'électrification à un rythme plus rapide que prévu, les prix plus élevés à la pompe poussant davantage d'automobilistes vers les transports en commun, selon des analystes chinois du marché des carburants. Les stocks commerciaux d'essence et de diesel suivis par le cabinet de conseil chinois Oilchem se situaient à leur plus haut niveau depuis le début 2024 et juillet 2024, respectivement.

Michal Meidan, responsable de la recherche à l'Oxford Institute for Energy Studies, a déclaré que la Chine peut soutenir une réduction de 5 % du taux de fonctionnement par rapport à la moyenne quinquennale, ce qui nécessiterait des importations maritimes de brut de 7,9 millions de bpj — un niveau conforme aux importations estimées pour mai. « Bien qu'il y ait un certain déséquilibre entre les produits et les produits chimiques, et que les marges de raffinage en souffriraient, les approvisionnements de base seraient toujours garantis avant que les parties prenantes n'aient besoin de puiser massivement dans les stocks ou de revenir sur le marché », a écrit Meidan dans un rapport le mois dernier.

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