L'indice PMI des services ISM atteint 54,5 en mai, dépassant les attentes

L'activité des services aux États-Unis a progressé au rythme le plus rapide depuis plus d'un an en mai, signe que l'économie gagne en momentum malgré la persistance des pressions inflationnistes.

L'indice des directeurs d'achats (PMI) des services de l'Institute for Supply Management est passé à 54,5 en mai contre 53,6 en avril, dépassant le consensus de 53,7 et marquant sa lecture la plus élevée depuis février 2025. Un chiffre supérieur à 50 indique une expansion.

« Le secteur des services continue de soutenir la dynamique économique américaine, avec une expansion généralisée dans la plupart des sous-indices », a déclaré Susan Spence, présidente du comité d'enquête sur les services de l'ISM.

Cette lecture prolonge une séquence d'expansion des services qui dure depuis plus de deux ans. Les sous-indices des nouvelles commandes et de l'activité commerciale se sont tous deux renforcés en mai, a indiqué l'ISM, tandis que l'indice des prix payés est resté élevé — signe que l'inflation des coûts des intrants dans le secteur des services s'avère persistante. L'indice de l'emploi s'est amélioré mais est resté en territoire de contraction pour un troisième mois consécutif, reflétant une prudence persistante en matière d'embauche dans les industries de services.

Ces données compliquent les perspectives de la politique de taux de la Réserve fédérale. Avec l'indice PMI manufacturier également en expansion à 54 en mai — son cinquième mois consécutif de croissance — l'économie affiche une résilience généralisée qui donne peu de raisons au nouveau président confirmé de la Fed, Kevin Warsh, de réduire les taux. Les swaps indexés sur le taux au jour le jour intègrent désormais une probabilité inférieure à 30 % d'une baisse des taux d'ici la fin de l'année, contre 45 % il y a un mois, selon les données de CME FedWatch.

La divergence entre les services et l'industrie manufacturière s'est nettement réduite. En avril, le secteur des services détenait une avance d'environ 1 point sur l'industrie manufacturière ; en mai, l'écart s'est réduit à seulement 0,5 point, les deux secteurs étant en expansion. Les six plus grandes industries de services ont toutes enregistré une croissance, a indiqué l'ISM.

La lecture élevée des prix payés est importante pour la Fed car l'inflation des services — tirée par les coûts de main-d'œuvre et les loyers — s'est avérée plus persistante que l'inflation des biens tout au long du cycle actuel. L'indice PCE de base, la mesure d'inflation privilégiée par la Fed, a augmenté de 3,3 % sur un an en avril, son plus haut niveau depuis plus de deux ans, selon les données du Bureau of Economic Analysis.

« La combinaison d'une croissance des services supérieure à la tendance et de prix des intrants élevés maintient la Fed en position d'attente », a déclaré James Okafor, analyste macroéconomique chez Edgen. « Les données confortent l'idée que la prochaine décision sera une baisse, mais pas avant 2027 au plus tôt. »

Le rapport ISM sur les services fait suite à une série de données économiques meilleures que prévu, notamment le rapport sur l'emploi non agricole d'avril à 232 000 et une lecture de la croissance annualisée du PIB de 1,6 % pour le premier trimestre. Le prochain test majeur pour l'économie aura lieu vendredi avec le rapport sur l'emploi de mai, où les économistes s'attendent à 93 000 nouveaux postes.

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