Points clés à retenir :
Le cuivre du LME a grimpé de 0,6% à 13 695 $ la tonne mardi, prolongeant ses gains alors que Jefferies publiait l'objectif de prix à long terme le plus agressif de Wall Street et que Goldman Sachs réduisait ses prévisions d'offre.
« En fin de compte, nous n'étions pas assez haussiers sur le cuivre », a déclaré Christopher LaFemina, analyste chez Jefferies, dans une note adressée à ses clients. Il a relevé son objectif de prix du cuivre pour 2030 à 8 $ la livre, soit 17 636 $ la tonne, environ 30 % au-dessus des niveaux actuels et la prévision la plus élevée connue parmi les grandes banques de Wall Street.
L'appel de Jefferies s'aligne sur un changement plus large au sein de la recherche sell-side sur les métaux. Goldman Sachs a abaissé ses prévisions d'offre mondiale de cuivre minier pour 2026 de 350 000 tonnes, soit environ 1,5 % de la production mondiale, en raison de perturbations prolongées à la mine Grasberg en Indonésie et à l'exploitation Kamoa-Kakula en République démocratique du Congo. Les deux mines ne devraient pas reprendre leur pleine production avant 2028, selon l'équipe de l'analyste de Goldman, Aurelia Waltham. La banque a relevé sa prévision de cuivre LME 2026 à 13 735 $ la tonne et sa moyenne 2027 à 13 800 $, contre 12 465 $ et 12 150 $ précédemment.
L'offre tendue rencontre la demande tirée par l'IA
Les contraintes d'offre entrent en collision avec une poussée de la demande émanant des infrastructures d'intelligence artificielle. Goldman estime que les opérateurs de cloud hyperscale dépenseront 800 milliards de dollars en dépenses d'investissement liées à l'IA cette année, dont une grande partie ira aux centres de données qui nécessitent des systèmes d'alimentation et de refroidissement intensifs en cuivre. La thèse de LaFemina repose sur ce qu'il appelle « l'électrification de l'Amérique » — des mises à niveau du réseau et une électrification qui, selon lui, devraient accélérer la consommation de cuivre bien au-delà des niveaux actuels.
HSBC a déclaré à ses clients la semaine dernière que les prix des métaux se trouvent dans un « cycle haussier » alimenté par les perturbations d'offre liées au conflit au Moyen-Orient et une forte demande structurelle, mettant en garde contre un possible « super squeeze ». L'équipe métaux de JPMorgan a de son côté cité le resserrement de l'offre, l'accélération des investissements dans le réseau, la demande des centres de données IA et l'électrification industrielle comme moteurs du cycle haussier du cuivre.
Trois scénarios selon Goldman
Goldman a présenté trois scénarios de prix qui capturent les principales incertitudes. En cas de blocus soutenu du détroit d'Ormuz, le cuivre du LME pourrait chuter aux alentours de 12 600 $ la tonne, la contraction de l'appétit pour le risque faisant baisser les prix avant une reprise. Si les États-Unis annoncent des droits de douane sur le cuivre en juin 2026, effectifs en janvier 2027, les prix pourraient dépasser les 14 000 $, les importateurs anticipant la taxe, puis reculer une fois les droits appliqués. Si les États-Unis excluent explicitement les droits de douane sur le cuivre, les prix s'établiraient en moyenne à environ 12 800 $ en 2027, les marchés hors États-Unis revenant à un excédent.
Les importations américaines de cuivre ont déjà dépassé les attentes au premier semestre 2026, Goldman projetant des stocks domestiques atteignant 900 000 tonnes — contre 550 000 précédemment — alors que les entreprises accélèrent leurs achats en prévision de droits de douane potentiels.
L'apaisement géopolitique soutient l'appétit pour le risque
Le cuivre a d'abord reculé de jusqu'à 0,5 % lors des échanges asiatiques avant de se retourner à la hausse après que l'Iran et Israël ont accepté de cesser leurs frappes mutuelles, améliorant ainsi le sentiment de risque. L'étain a également progressé, gagnant 0,7 % à 52 650 $ la tonne sur le LME.
Les exportations chinoises de mai ont augmenté de plus de 19 % par rapport à l'année précédente, dépassant les attentes et signalant une demande robuste pour les métaux industriels. Cette vigueur a été portée par la demande de matériel d'IA, qui a compensé les perturbations liées au conflit régional.
Malgré les perspectives haussières, certains investisseurs ont réduit leurs positions. L'intérêt ouvert global pour le cuivre sur le Shanghai Futures Exchange est tombé à son plus bas niveau depuis septembre, selon les données de la bourse, les inquiétudes concernant d'éventuelles hausses de taux de la Fed et la volatilité des actions liées à l'IA ayant provoqué des prises de bénéfices.
Le cuivre du LME à 13 695 $ la tonne est environ 22 % en dessous de l'objectif 2030 de Jefferies de 17 636 $. Le prochain catalyseur pour les prix sera la publication des données de production industrielle chinoise de juin, qui fourniront la dernière lecture de la demande du plus grand consommateur de cuivre au monde.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
