Points clés :
JPMorgan a relevé de 47 % son objectif de cours sur Knowledge Atlas (02513.HK) à 1 400 HKD et dégradé Minimax (00100.HK) à Neutre, adoptant une position divergente sur le secteur chinois des modèles d'IA alors que le pouvoir de fixation des prix devient le principal facteur de différenciation.
« La capacité de Knowledge Atlas à doubler ses prix d'API tout en maintenant la croissance de son volume d'activité valide la reconnaissance par le marché de la valeur de son grand modèle », ont écrit les analystes de JPMorgan dans un rapport de recherche daté du 12 juin.
La banque a relevé ses prévisions de revenus pour Knowledge Atlas pour les exercices 2026 à 2030 de 26 % à 42 %, et réduit ses estimations de perte nette ajustée. Pour Minimax, JPMorgan a abaissé ses prévisions de revenus pour les exercices 2028 à 2030 de 5 % à 21 %, et élargi ses projections de perte nette ajustée pour les exercices 2026 à 2028.
Ces recommandations divergentes signalent un rééquilibrage dans les valeurs chinoises de l'IA, où le pouvoir de fixation des prix devient le principal moteur de valorisation. L'action Knowledge Atlas a bondi de 28 % après ce relèvement, tandis que Minimax a cédé 2,2 %.
JPMorgan a maintenu sa notation de surperformance (« Overweight ») sur Knowledge Atlas, encouragé par ce qu'elle qualifie de comportement de « Price Maker » de l'entreprise. La banque a noté que Knowledge Atlas a réussi à doubler ses prix d'API cette année tout en maintenant une croissance soutenue de son volume d'activité, contrastant avec les concurrents qui ont reculé face aux tarifs premium.
La dégradation de Minimax fait suite à la fixation par la société du prix de son nouveau modèle M3, lancé le 8 juin, à deux fois le prix du modèle de génération précédente M2.7, avant de réduire le prix de 50 % de manière permanente une semaine plus tard, revenant ainsi à un niveau comparable à celui du M2.7. JPMorgan a indiqué que cela suggère une visibilité réduite de sa position de leader dans les grands modèles.
Ces avis divergents des analystes pourraient entraîner une rotation des capitaux au sein du secteur chinois de l'IA. Knowledge Atlas pourrait bénéficier d'un intérêt accru des institutionnels compte tenu du relèvement de 47 % de son objectif de cours et du récit autour de son pouvoir de fixation des prix, tandis que Minimax pourrait subir des pressions vendeuses, la dégradation et la réduction de 64 % de son objectif suggérant une perte de visibilité sur son leadership. Les investisseurs suivront de près les prochaines annonces de prix d'API et les benchmarks de capacités des modèles des deux sociétés, qui constitueront les prochains catalyseurs.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
