JPMorgan chute de 3,3% alors que les craintes de hausse des taux frappent les valeurs bancaires

JPMorgan Chase & Co. a chuté de 3,3% en séance mercredi après que le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré que des hausses de taux « pourraient être justifiées » si le conflit au Moyen-Orient persiste, frappant les valeurs bancaires et éclipsant l'avis même de la firme selon lequel ces craintes sont excessives.

« Le prochain changement de taux pourrait être soit une baisse, soit une hausse », a déclaré Kashkari au Nikkei, ajoutant qu'une série d'augmentations « pourrait être justifiée » si la fermeture du détroit d'Ormuz affecte les anticipations d'inflation à long terme des ménages et des entreprises.

Ce repli a poussé JPMorgan vers ses plus bas de séance et a entraîné l'ensemble du secteur financier à la baisse. Le rendement du Trésor à 10 ans a chuté de 7 points de base à 4,49%, son plus bas niveau en quatre séances, les traders réduisant leurs paris sur une hausse de la Fed à court terme. Les marchés intègrent actuellement une hausse de la Fed d'ici mars 2027 et deux hausses de la BCE d'ici la fin de l'année, selon les swaps de taux au jour le jour. Le brut Brent s'échange au-dessus de 100 dollars le baril pendant la crise, ce qui alimente les inquiétudes inflationnistes qui ont rendu les valeurs bancaires particulièrement sensibles aux anticipations de taux.

Le stratège actions de JPMorgan, Mislav Matejka, a contesté le discours sur les hausses de taux, arguant que le conflit iranien ne répète pas le scénario inflationniste de 2022. Il anticipe des rendements obligataires et des prix pétroliers plus bas dans six à douze mois, avec un affaiblissement de l'emploi et de la croissance des salaires aux États-Unis, rendant une spirale stagflationniste moins probable. Cette analyse ouvre une opportunité contraire dans les valeurs de faible volatilité malmenées, notamment les banques, les services publics et les assureurs, selon le stratège.

La courbe des taux se resserre alors que le discours hawkish s'intensifie

La vente survient alors que la courbe des taux du Trésor s'est resserrée à son niveau le plus bas en un an, l'écart 5s30s se réduisant à 81 points de base. Ce mouvement reflète une vente sur le court terme, les traders intégrant une Fed plus hawkish sous la direction du nouveau président Kevin Warsh. Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller — auparavant colombe — a déclaré la semaine dernière que le prochain mouvement a désormais autant de chances d'être une hausse qu'une baisse, tandis que les commentaires de Kashkari mercredi ont renforcé ce changement.

ING, Goldman Sachs et Barclays ont signalé que les rendements élevés sur le long terme pourraient ne pas s'atténuer complètement même si l'inflation liée au pétrole diminue, en raison des charges de la dette publique et des besoins d'investissement dans l'IA. La dernière fois que la courbe a atteint ce niveau, c'était en mai 2025, précédant une période de volatilité soutenue sur les marchés actions. Pour les valeurs bancaires sensibles aux taux, une courbe persistante et plate comprime les marges nettes d'intérêt en réduisant l'écart entre les coûts d'emprunt à court terme et les taux de prêt à long terme.

La tech bondit tandis que les financières divergent

Le recul de JPMorgan contraste avec un marché plus large où le S&P 500 et le Nasdaq ont clôturé à des niveaux records, portés par une hausse de 19% de Micron Technology après qu'UBS a triplé son objectif de cours à 1 625 dollars. La divergence entre les mégacapitalisations technologiques et les valeurs financières sensibles aux taux souligne l'étroitesse du rallye actuel. Le panier de Goldman Sachs qui suit les cycliques américaines par rapport aux défensives s'échange à des niveaux vus pour la dernière fois il y a 18 ans, selon JPMorgan.

Cette divergence reflète également un fossé croissant dans la dynamique des bénéfices. Alors que les entreprises de semi-conducteurs portées par l'IA bénéficient d'une demande en plein essor, les valeurs bancaires font face à des vents contraires liés à une trajectoire incertaine des taux et à une éventuelle détérioration du crédit si l'économie ralentit. Pour JPMorgan, la vente aggrave la pression subie par les valeurs bancaires depuis le début de l'année alors que les perspectives de taux restent incertaines. L'analyse de la banque suggère que si le conflit iranien se désescalade et que les craintes de hausse de taux s'estompent, les financières pourraient figurer parmi les principaux bénéficiaires d'un retour vers les valeurs de rendement et de faible volatilité.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.