Le KOSPI chute de 10 % : une proposition fiscale sud-coréenne déclenche un coupe-circuit

Une proposition visant à taxer les plus-values latentes sur les actions et l'immobilier a plongé le KOSPI sud-coréen dans sa pire chute quotidienne depuis mars.

Le KOSPI a chuté de 10 % à 8 203,84 points mardi, déclenchant un coupe-circuit après que des députés ont proposé de taxer les plus-values latentes sur les actions et l'immobilier.

« Le marché affichait déjà de multiples signaux de surchauffe — la valorisation de SK Hynix dépassant celle de Samsung Electronics était la plus flagrante », a déclaré Lee Jae Mahn, stratège chez Hana Securities à Séoul. « La proposition fiscale a été le déclencheur qui a fait céder la digue. »

Samsung Electronics a chuté de plus de 7 %, tandis que SK Hynix a plongé de plus de 10 %, menant une vaste déroute qui a touché tous les grands secteurs. Le déclin a déclenché le 13e coupe-circuit côté vendeur cette année, alors que les investisseurs étrangers et institutionnels se sont débarrassés de leurs actions. La chute de 9,99 % du KOSPI en une seule journée a été la plus brutale depuis le 4 mars.

La vente massive accentue la pression sur l'indice sud-coréen, lourdement exposé aux semi-conducteurs, qui surfait sur une reprise portée par l'IA ayant poussé les valorisations à des niveaux élevés. Alors que la Réserve fédérale devrait reprendre ses hausses de taux — Bank of America prévoit des augmentations de 25 points de base en septembre, octobre et décembre — et que la politique fiscale intérieure est désormais incertaine, le KOSPI fait face à des vents contraires sur plusieurs fronts.

Un forum fiscal déclenche des ventes de panique

La proposition est issue d'un forum de réforme fiscale tenu le 23 juin, auquel ont participé des députés du Parti démocrate, du Parti progressiste, du Parti social-démocrate et du Parti de l'innovation Cho Kuk, notamment Kim Young-hwan, Yoon Jong-oh, Cha Kyu-geun et Han Chang-min. La proposition centrale consisterait à faire passer la Corée du Sud d'une imposition par type de revenu à un modèle d'« impôt sur le revenu global » qui taxe l'appréciation nette des actifs, que ceux-ci soient vendus ou non.

Lee Sang-min, chercheur principal à l'Institut coréen des finances publiques, a fait valoir lors du forum que taxer uniquement au moment de la vente crée un « effet de verrouillage » où les investisseurs thésaurisent les actifs pour reporter l'impôt, empêchant ainsi les capitaux de se diriger vers des utilisations plus efficaces. Le forum a proposé une mise en œuvre progressive : les plus-values latentes seraient reconnues comme un revenu en principe, mais l'obligation fiscale pourrait être reportée jusqu'à la réalisation, avec des intérêts ajoutés en cas de paiement différé. Les biens immobiliers et les actions non cotées dont la valeur de marché est difficile à évaluer pourraient conserver le système actuel d'imposition à la réalisation, ou la politique pourrait initialement cibler uniquement les détenteurs d'actifs à haut revenu.

Les régulateurs avaient déjà signalé des risques

Les régulateurs financiers sud-coréens avaient déjà mis en garde contre la surchauffe du marché avant la vente massive. Le gouverneur du Service de supervision financière, Lee Chan-chan, a déclaré lundi que l'agence se coordonne avec la Commission des services financiers et la Bourse de Corée sur des mesures visant à freiner la volatilité des ETF à effet de levier suivant Samsung Electronics et SK Hynix, avertissant que les effets secondaires « s'intensifiaient ».

La baisse du KOSPI a également suivi une déroute mondiale des valeurs technologiques, les anticipations de taux d'intérêt américains plus élevés pesant sur le secteur. Aditya Bhave de Bank of America a prédit que la Fed relèvera ses taux de 25 points de base en septembre, octobre et décembre, les maintenant à un niveau élevé jusqu'en 2027. Goldman Sachs, Morgan Stanley et Deutsche Bank ont également averti que l'inflation des services, la croissance des salaires et la volatilité des prix de l'énergie pourraient ralentir le rythme de la désinflation.

Le won s'est affaibli au-delà de 1 300 par dollar alors que la vente massive s'intensifiait, tandis que le rendement de l'obligation d'État coréenne à 10 ans a chuté de 12 points de base à 3,42 %, les investisseurs recherchant des valeurs refuges. La déroute a fait écho aux baisses observées en Asie, l'indice Nikkei 225 du Japon chutant de 3,2 % et le Taiex de Taïwan reculant de 4,1 %.

Les investisseurs se concentrent désormais sur les résultats de Micron Technology cette semaine, qui constitueront le prochain test pour le secteur des semi-conducteurs. Un rapport solide confirmerait les fondamentaux de Samsung Electronics et SK Hynix, selon Dilin Wu, stratège chez Pepperstone Group. En revanche, un échec pourrait raviver les craintes que le boom des investissements dans le matériel lié à l'IA perde de son élan.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.