Le KOSPI sud-coréen a chuté de 17 % en une seule semaine, les liquidations forcées ayant anéanti les investisseurs particuliers qui avaient accumulé des paris à effet de levier sur les valeurs semiconductrices.
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Le KOSPI chute de 17 % en une semaine alors que les liquidations forcées atteignent 197 millions de dollars
L'indice KOSPI a chuté de 17 % en une semaine, déclenchant des liquidations forcées de près de 300 milliards de wons (197 millions de dollars) alors que la dette sur marge atteignait un record de 38 billions de wons.
« Les baisses de marché sont plus dangereuses non pas à cause de la chute des prix elle-même, mais à cause des liquidations forcées », a déclaré Kim Seok-hwan, analyste chez Mirae Asset Securities. Il a conseillé aux investisseurs de « réduire l'effet de levier, détenir plus de liquidités et se concentrer sur des actifs de haute qualité ».
Le ratio de liquidation forcée a atteint 9,1 % vendredi, soit le niveau le plus élevé de l'année, selon les données de la Korea Financial Investment Association. La dette sur marge s'élevait à 37,8 billions de wons lundi, à peine en dessous du record de 38 billions de wons établi le 29 mai, ce qui suggère que le cycle de désendettement n'est pas terminé. Le KOSPI avait bondi d'environ 100 % depuis le début de l'année avant le krach, égalant ainsi le gain de 102 % du Nasdaq 100 avant le pic de la bulle Internet en 1999.
La majeure partie des achats sur marge récents étaient concentrés dans la fourchette de 8 200 à 8 400 points du KOSPI, selon Noh Dong-gil, analyste chez Shinhan Securities. Il a noté que les investisseurs commencent généralement à réduire leurs positions après une perte de 15 %, tandis que les liquidations forcées deviennent un risque matériel à partir d'une perte de 20 % — ce qui signifie qu'une nouvelle baisse pourrait déclencher une nouvelle vague de ventes mécaniques.
Comment le cycle de levier s'est dénoué
La vente massive a été presque entièrement alimentée par les traders particuliers adeptes du momentum qui s'étaient accumulés sur Samsung Electronics et SK Hynix à crédit, poussant le KOSPI à des sommets répétés, tandis que les investisseurs étrangers sortaient régulièrement. La concentration était extrême : même lorsque l'indice atteignait de nouveaux records, le nombre d'actions atteignant de nouveaux plus bas continuait d'augmenter, signalant que le rallye se limitait à une poignée de valeurs liées à l'IA et aux semiconducteurs.
Le mécanisme de la liquidation forcée est simple. Les investisseurs empruntent auprès de courtiers pour acheter des actions, en apportant 30 % à 40 % de leur propre capital. Lorsque le cours de l'action baisse suffisamment pour faire passer le compte en dessous du seuil de maintenance, le courtier vend automatiquement la position lors de la prochaine enchère d'ouverture — quel que soit le prix. Chaque vente forcée fait baisser les prix, déclenchant le tour suivant d'appels de marge dans un cycle en cascade.
Les nouveaux ETF à effet de levier ont attisé les flammes
Une nouvelle variable a amplifié le repli : les ETF à effet de levier 2x sur actions individuelles lancés fin mai 2026. Ces produits, qui doublent le rendement quotidien des actions individuelles, avaient stimulé la hausse lors de la phase ascendante. À la baisse, ils ont agi comme des accélérateurs, amplifiant les pertes et forçant une pression vendeuse supplémentaire. ZeroHedge avait précédemment averti que l'essor des ETF à effet de levier pourrait exacerber la volatilité lors des retournements de tendance.
La combinaison des sorties de capitaux étrangers exerçant une pression baissière fondamentale et des appels de marge mécaniques ajoutant des ventes forcées a rendu cet événement de désendettement particulièrement sévère. Avec des soldes de marge encore proches des niveaux records et le KOSPI s'échangeant en dessous de la zone d'entrée de la plupart des acheteurs à effet de levier, le risque de liquidations forcées supplémentaires reste élevé.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
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