Points clés :
MarketAxess Holdings Inc. a facilité 1 040 milliards de dollars de volume de transactions de crédit au T2, en hausse de 1% par rapport à l'année précédente, tandis que le volume quotidien moyen total a chuté de 11%.
« Nous avons continué à progresser dans les domaines du bloc trading, du trading de portefeuille et des protocoles initiés par les courtiers sur l'ensemble de la plateforme », a déclaré la société dans son communiqué du 7 juillet, citant des niveaux records dans le trading de portefeuille et les volumes Mid-X.
Le VQM total du crédit, hors trading de portefeuille mono-courtier, s'est établi à 16,95 milliards de dollars, en baisse de 10% sur un an. La part de marché estimée des obligations américaines investment grade a atteint 17,9% en juin, en hausse d'environ 10 points de base, tandis que la part du haut rendement a augmenté de 190 points de base à 14,9%. Après ajustement pour les doublons de transactions que la société estime avoir gonflé les volumes TRACE jusqu'à 8%, la part de marché ajustée du segment investment grade aurait été d'environ 19,4%.
Le consensus Zacks anticipe un bénéfice par action de 1,90 $ au T2, en baisse de 5% sur un an, pour un chiffre d'affaires de 220,43 millions de dollars. MarketAxess a dépassé les estimations de bénéfices au cours de chacun des quatre derniers trimestres, avec une surprise moyenne de 4,5%.
Le trading de portefeuille stimule la croissance
Le VQM total du trading de portefeuille a augmenté de 33% pour atteindre un record de 2 milliards de dollars, avec un VQM de 1,2 milliard de dollars pour l'investment grade américain, en hausse de 41%, et un VQM de 459 millions de dollars pour le haut rendement américain, en hausse de 93%. La part de marché estimée de la société dans le trading de portefeuille de crédit américain a atteint 20,6%, contre 17,5% un an plus tôt.
Le VQM du bloc trading initié par les clients a augmenté de 11% à 5,9 milliards de dollars, avec un VQM de 3,4 milliards de dollars pour le crédit américain en bloc, en hausse de 8%. Le VQM des marchés émergents en bloc de 2 milliards de dollars a augmenté de 24%, tandis que celui des euro-obligations en bloc de 503 millions de dollars a reculé de 5%.
Le VQM initié par les courtiers a chuté de 3% à 1,7 milliard de dollars, avec des niveaux records dans les euro-obligations, les obligations municipales et les marchés émergents partiellement compensés par des baisses dans l'investment grade et le haut rendement américains. Le volume total des transactions Mid-X a atteint un record de 23,6 milliards de dollars, bondissant de 156%.
Tendances des commissions et parts de marché
Les frais de transaction variables moyens par million pour le crédit ont diminué de 7% sur un an pour s'établir à 127 dollars, en raison de la composition des protocoles, du mix produit et d'une duration plus faible sur les obligations américaines investment grade. Les FPM totaux des taux ont augmenté de 24% à 4,88 $, sous l'effet de la composition des protocoles.
La part de marché estimée de la société pour l'investment grade américain sur une base tous produits confondus était de 17,9% en juin, tandis que la part du haut rendement a atteint 14,9%. La part de marché des obligations municipales s'est établie à 6,9% et celle des obligations d'État américaines à 2%.
La solide performance du trading de portefeuille et du bloc trading indique que MarketAxess capte une part croissante des flux institutionnels, même si le VQM global de l'industrie diminue. Les investisseurs suivront de près la publication officielle des résultats du T2 pour obtenir des indications mises à jour sur les tendances des frais et la trajectoire des parts de marché.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
