Martin Leibowitz, le chercheur de Salomon Brothers qui a pionnier les approches mathématiques de l'investissement obligataire, est décédé le 25 juin à l'âge de 89 ans. Ses formules sur la duration et la convexité sont devenues le fondement de la gestion moderne de portefeuille à revenu fixe.
Le mathématicien qui a transformé les marchés obligataires en une science quantitative est décédé à 89 ans.
Martin Leibowitz, le chercheur de Salomon Brothers dont les formules mathématiques ont remodelé la façon dont le monde valorise les titres à revenu fixe, est décédé le 25 juin à l'âge de 89 ans, selon une personne proche du dossier.
En tant que chercheur obligataire chez Salomon Brothers, Leibowitz a développé des formules qui ont transformé le marché obligataire, passant d'un marché stable et passif à une classe d'actifs gérée quantitativement, a rapporté le Wall Street Journal. Ses travaux sur la duration et la convexité ont fourni aux gestionnaires de portefeuille des outils précis pour mesurer le risque de taux d'intérêt et optimiser les portefeuilles obligataires — des concepts désormais enseignés dans tous les programmes de finance à travers le monde.
Les formules qu'il a développées chez Salomon dans les années 1970 et 1980 restent intégrées dans les systèmes de négociation et les modèles de risque utilisés par les gestionnaires d'actifs supervisant des milliers de milliards de dollars d'actifs à revenu fixe. Son article de 1976 sur la duration et la structure par terme des taux d'intérêt est devenu un texte fondateur de l'analyse obligataire.
L'héritage intellectuel de Leibowitz sous-tend un marché obligataire mondial évalué à plus de 130 000 milliards de dollars, où les investisseurs institutionnels — des fonds de pension aux fonds souverains — s'appuient sur ses cadres d'analyse pour gérer l'exposition à la duration, couvrir le risque de taux et structurer leurs portefeuilles. Ses travaux ont contribué à faire de Salomon Brothers la franchise obligataire dominante de Wall Street à son apogée.
Les années Salomon
Leibowitz a rejoint Salomon Brothers dans les années 1970, à une époque où le commerce des obligations était dominé par les relations personnelles et l'intuition plutôt que par l'analyse quantitative. Il a appliqué une rigueur mathématique à la tarification des obligations, créant des modèles permettant aux traders et aux investisseurs de comprendre comment les prix des obligations évolueraient en fonction des variations des taux d'intérêt. Ses recherches ont jeté un pont entre la théorie financière académique et la pratique du trading à Wall Street.
Un héritage durable
Au-delà de ses recherches, Leibowitz a été directeur de la recherche mondiale sur le revenu fixe chez Salomon, puis directeur des investissements chez TIAA-CREF, où il gérait plus de 400 milliards de dollars d'actifs. Il est l'auteur de plusieurs ouvrages sur l'investissement obligataire, dont « Inside the Yield Book », devenu une référence pour les professionnels du revenu fixe. Il a reçu le prix James R. Vertin du CFA Institute pour l'ensemble de ses contributions à la gestion d'investissement.
L'influence de Leibowitz s'est étendue au-delà du monde académique jusqu'à la gestion d'actifs pratique. Ses cadres d'analyse ont permis le développement de l'indexation obligataire, de l'investissement axé sur le passif et de l'approche moderne d'appariement actif-passif des fonds de pension — des stratégies qui régissent aujourd'hui des milliers de milliards de dollars de portefeuilles institutionnels. Les mesures de duration et de convexité qu'il a popularisées restent les principaux outils utilisés par les banques centrales et les gestionnaires d'actifs pour évaluer la sensibilité des portefeuilles aux variations de taux.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
