Points clés à retenir :
Wall Street s'attend à ce que l'IPC de mai atteigne 4,2 %, un niveau qui mettrait à l'épreuve la détermination de la Fed et approfondirait le sentiment d'aversion au risque sur les marchés.
Les économistes s'attendent à ce que l'IPC de mai affiche un taux d'inflation annuel de 4,2 % mercredi, un niveau qui marquerait la lecture la plus élevée depuis mai 2023 et renforcerait les craintes que la répercussion des prix du pétrole élargisse les pressions sur les prix au-delà de l'énergie.
« La lecture de 3,8 % en avril était déjà inconfortable, mais la répercussion de la hausse des prix de l'essence sur les biens et services de base est la véritable préoccupation », a déclaré Sarah Miller, économiste en chef pour les États-Unis chez TS Lombard. « Un chiffre à 4,2 % fermerait effectivement la porte à des baisses de taux pour le reste de 2026. »
Le consensus prévoit une hausse mensuelle de 0,5 % de l'IPC global après la progression de 0,6 % en avril, qui avait porté le taux annuel de 3,3 % à 3,8 %. L'inflation sous-jacente, qui exclut l'alimentation et l'énergie, devrait augmenter de 0,3 % d'un mois sur l'autre pour atteindre 2,9 % sur un an, selon une enquête de Bloomberg. Le rendement du Trésor à 10 ans a déjà grimpé de 35 points de base depuis le rapport d'avril, s'établissant autour de 4,85 % vendredi, tandis que le S&P 500 a perdu 2,3 % sur la même période. L'indice Bloomberg Dollar Spot a gagné 1,8 % alors que les traders ont réévalué la trajectoire de la Fed.
Une lecture à 4,2 % ou plus renforcerait le virage hawkish qui s'est installé depuis les données d'avril. Les contrats à terme sur les taux d'intérêt intègrent désormais 17 points de base de resserrement d'ici décembre et une hausse complète de 25 points de base d'ici mars 2027 — un renversement spectaculaire par rapport à janvier, lorsque les marchés s'attendaient à trois baisses d'un quart de point. La Fed a maintenu son taux directeur entre 3,50 % et 3,75 % en avril lors de son vote le plus divisé depuis 1992, et le président Jerome Powell a signalé qu'il n'y avait aucune urgence à assouplir. Si les données de mercredi surprennent à la hausse, le débat pourrait passer de « quand la Fed va-t-elle baisser ses taux ? » à « la Fed va-t-elle les augmenter ? »
L'élargissement des pressions inflationnistes est la principale préoccupation. Les prix de l'essence augmentent depuis 12 semaines consécutives, avec une moyenne nationale dépassant 4,20 $ le gallon, selon les données de l'AAA. Cette répercussion se manifeste désormais dans les tarifs aériens, les coûts de fret et certaines catégories de biens de base. Les coûts de logement, qui représentent environ un tiers du panier de l'IPC, ont augmenté de 0,4 % en avril et devraient afficher un gain similaire en mai, maintenant la composante services de l'inflation à un niveau élevé.
La dernière fois que l'IPC global a dépassé 4 %, c'était en mai 2023, lorsqu'il s'était établi à 4,0 % avant d'entamer une descente progressive. Ce cycle avait vu le S&P 500 chuter de 5,6 % au cours des deux mois suivants, la Fed ayant procédé à sa dernière hausse d'un quart de point en juillet 2023. La configuration actuelle diffère sur un point crucial : le marché du travail reste résilient, avec des créations d'emplois non agricoles moyennant 178 000 au cours des trois derniers mois, au-dessus du seuil d'équilibre de 100 000 estimé par la Fed d'Atlanta. Un marché de l'emploi solide donne à la Fed plus de marge pour maintenir des taux élevés sans déclencher de récession — mais cela signifie également que l'inflation a moins de marge pour se refroidir d'elle-même.
Pour les actifs risqués, les enjeux sont élevés. Le Bitcoin a déjà perdu 12 % depuis la publication de l'IPC d'avril, les ETF Bitcoin au comptant ayant enregistré 5,4 milliards de dollars de rachats nets, selon 10x Research. Le fondateur Markus Thielen prévoit un IPC de mai à 4,3 %, au-dessus du consensus, et a averti qu'une lecture supérieure à 4 % pourrait approfondir la vente massive. « Les flux institutionnels des ETF déterminent le prix », a écrit Thielen lundi. « Suivez l'argent, pas le récit. »
La Banque centrale européenne fait face à son propre test d'inflation jeudi, alors qu'elle devrait largement relever son taux de dépôt de 25 points de base à 2,25 % — un rappel que le cycle d'inflation mondial est loin d'être résolu. L'inflation globale de la zone euro est montée à 3,2 % en mai, un bond significatif par rapport au creux de 1,7 % atteint en janvier.
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