L'embellie de l'emploi en mai avec 172 000 créations de postes fait chuter les actions alors que les paris sur une baisse des taux s'évanouissent

Les États-Unis ont créé 172 000 emplois en mai, soit plus du double du consensus de 80 000, poussant le rendement du Trésor à 10 ans au-dessus de 4,53 % et faisant chuter les contrats à terme du S&P 500 de 0,7 %, alors que les investisseurs excluent toute baisse de taux à court terme.

« Du point de vue de la Fed, une création d'emplois solide et des hausses de salaires stables, combinées à la résilience du consommateur américain, suggèrent que les préoccupations inflationnistes liées au marché du travail ne peuvent être ignorées — une évolution hawkish », a déclaré Jeff Schulze, responsable de la stratégie économique et de marché chez ClearBridge Investments.

Le taux de chômage est resté à 4,3 %, tandis que les mois précédents ont été révisés à la hausse de 93 000 emplois au total, portant la moyenne sur trois mois à 188 000. Le rendement de la note à 2 ans a grimpé à son plus haut niveau depuis février 2025, et les données de CME FedWatch ont montré que la probabilité d'au moins une hausse d'un quart de point des taux en octobre dépasse désormais les 50 %.

Ces données compliquent la trajectoire de la Réserve fédérale alors qu'elle se prépare pour sa réunion de juin — la première sous la présidence de Kevin Warsh — l'inflation restant bien au-dessus de l'objectif, alors que les prix élevés de l'énergie liés au conflit iranien persistent. Les marchés sont désormais confrontés à un environnement de taux plus élevés pour plus longtemps, ce qui menace de peser sur les valorisations boursières, en particulier dans les secteurs sensibles aux taux que sont la technologie et la croissance.

Le rapport sur les salaires de mai marque une nette accélération par rapport à la moyenne de 9 700 emplois par mois enregistrée en 2025, lorsque le marché du travail était plongé dans ce que l'économiste en chef de KPMG, Diane Swonk, a décrit comme un purgatoire « sans embauche, sans licenciement ». Les embauches ont rebondi cette année pour atteindre une moyenne mensuelle de 76 000 de janvier à avril, soutenues en partie par les importants remboursements d'impôts liés aux baisses d'impôts de 2025 du président Donald Trump. Ces remboursements ont été en grande partie dépensés, tandis que le prix de l'essence reste supérieur à 4 dollars le gallon.

La résilience des embauches s'est concentrée dans le secteur de la santé, qui a créé plus de 456 000 emplois au cours de l'année écoulée, tandis que tous les autres employeurs américains ont supprimé collectivement 205 000 postes. Ce schéma reflète une demande structurelle liée au vieillissement de la population plutôt qu'une vigueur économique généralisée, selon Martha Gimbel et Ryan Nunn du Budget Lab de l'Université Yale. La baisse de l'immigration et le nombre croissant de départs à la retraite des baby-boomers ont également abaissé le taux d'emploi dit « d'équilibre » à près de zéro, selon un rapport de la Réserve fédérale, ce qui signifie que l'économie a besoin de beaucoup moins de nouveaux emplois pour maintenir le chômage stable.

Pour la Fed, ces données recentrent l'attention sur l'inflation. Ellen Zentner, stratège économique en chef chez Morgan Stanley Wealth Management, a déclaré que la surprise à la hausse montre une résilience économique persistante et maintiendra la Fed concentrée sur les pressions inflationnistes. La réunion de la banque centrale des 16 et 17 juin sera scrutée de près pour tout changement de langage, d'autant plus que les coûts de l'énergie liés au conflit iranien maintiennent l'inflation globale à un niveau élevé.

La réaction sur l'ensemble des actifs a été immédiate. Les contrats à terme du Nasdaq 100 ont chuté de 1,4 %, les valeurs liées à l'IA telles que Nvidia, Micron et Marvell Technology menant le repli, les rendements plus élevés réduisant la valeur actuelle de leurs bénéfices futurs. La dernière fois que le rendement à 10 ans s'est échangé au-dessus de 4,53 %, c'était fin mai, lorsque les marchés intégraient un réajustement hawkish similaire après des données sur les offres d'emploi plus solides que prévu.

« Explosion des salaires ! Nous avons de plus en plus confiance dans les dernières publications que la Fed n'a pas à s'inquiéter du marché du travail », a déclaré Lindsay Rosner, responsable de l'investissement obligataire multisectoriel chez Goldman Sachs Asset Management. « L'attention est entièrement focalisée sur l'inflation et tout dépendra de la durée de cette guerre pour déterminer la prochaine décision de la Fed. Pour l'instant, la décision est de ne pas bouger : STATU QUO. »

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.