L'indice des puces mémoire atteint un record historique, bondit de 37 % en mai

L'indice américain des puces mémoire et de la chaîne d'approvisionnement matérielle a clôturé à un record de 210,62 points vendredi, en hausse de 1,48 %, alors que la demande tirée par l'IA pour la mémoire à large bande passante et les équipements de centres de données a porté le gain mensuel du secteur à 37,27 %.

« La construction d'infrastructures d'IA crée une demande soutenue pour la mémoire et le stockage, comme nous n'en avons pas vu lors des cycles précédents », a déclaré Mark Marron, président et PDG d'ePlus, un fournisseur de solutions technologiques qui a annoncé une croissance annuelle des ventes nettes de 22 % pour atteindre 2,44 milliards de dollars. « Nous sommes bien positionnés pour saisir les opportunités du marché et développer notre croissance à long terme. »

L'indice a grimpé de 1,48 % vendredi à 210,62 points, portant son gain hebdomadaire à 11,93 % sur quatre séances de bourse. La progression de 37,27 % en mai constitue la performance mensuelle la plus forte jamais enregistrée pour cet indice, qui suit les entreprises actives dans la fabrication de puces mémoire, la chaîne d'approvisionnement matérielle et les équipements semi-conducteurs.

Cette hausse reflète un marché qui se recalibre pour un supercycle de la mémoire piloté par l'IA. Nvidia, AMD et Micron figurent parmi les principaux bénéficiaires, tandis que les partenaires de fonderie TSMC et Samsung Electronics devraient profiter de l'augmentation des démarrages de tranches pour la production de HBM (mémoire à large bande passante). La question pour les investisseurs est de savoir si le gain mensuel de 37 % a déjà intégré les rendements de l'année ou s'il annonce une hausse supplémentaire à mesure que le déploiement de l'IA en entreprise s'accélère.

La demande de HBM pilote le cycle

La mémoire à large bande passante est devenue le goulot d'étranglement dans la production de serveurs d'IA. Les GPU H100 et B200 de Nvidia nécessitent des modules HBM3e, chaque GPU étant associé à jusqu'à huit empilements HBM. SK Hynix, le leader du marché du HBM, a vendu l'intégralité de sa capacité de production pour 2025 et 2026, selon les informations communiquées par l'entreprise. Micron a également indiqué que son approvisionnement en HBM pour 2025 est entièrement alloué, avec des prix verrouillés par des contrats pluriannuels.

Le déséquilibre entre l'offre et la demande a fait grimper les prix dans l'ensemble de la chaîne de la mémoire. Les prix au comptant de la DRAM ont augmenté de 15 % à 20 % depuis le début de l'année, tandis que les prix de la mémoire flash NAND se sont stabilisés après un ralentissement prolongé, selon les données du secteur. Ce changement profite non seulement aux fabricants de mémoire, mais aussi aux fournisseurs d'équipements tels qu'Applied Materials et ASML, qui fournissent les outils de lithographie et de dépôt nécessaires à la production de nœuds avancés.

Valorisation et risque d'anticipation des gains

Aux niveaux actuels, l'indice se négocie avec une prime par rapport aux moyennes historiques, reflétant la conviction du marché que la demande de mémoire liée à l'IA est structurelle plutôt que cyclique. Les actions Nvidia se négocient à environ 35 fois les bénéfices à terme, tandis que Micron se négocie à environ 12 fois les bénéfices à terme — une décote qui, selon certains analystes, ne reflète pas pleinement les opportunités offertes par le HBM.

Le risque est que le gain mensuel de 37 % ait déjà intégré plusieurs trimestres de hausse potentielle. Tout ralentissement des expéditions de serveurs d'IA, une réduction des dépenses d'investissement des hyperscalers, ou un changement dans l'architecture des GPU qui réduirait le contenu mémoire par unité pourrait déclencher une correction. Pour l'instant, les données soutiennent le scénario haussier : les dépenses d'investissement des hyperscalers devraient dépasser 250 milliards de dollars en 2026, avec une part croissante allouée à l'infrastructure mémoire et de stockage.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.