Morgan Stanley signale un basculement des semi-conducteurs vers les hyperscalers et fixe un objectif de 8 000 points pour le S&P 500

Le S&P 500 aura du mal à atteindre de nouveaux sommets alors que les investisseurs se détournent des valeurs semi-conductrices au profit des hyperscalers de l'IA, selon les stratégistes de Morgan Stanley dirigés par Michael Wilson.

« Le dénouement de la dynamique haussière touche certaines des plus grandes entreprises de l'indice, ce qui maintiendra les principaux indices sous pression à court terme », a déclaré Wilson, directeur des investissements et stratégiste actions en chef de la firme, dans une note adressée lundi à ses clients.

L'indice Philadelphia Semiconductor a chuté de près de 14 % par rapport à son record du mois dernier, tout en restant en hausse de 123 % depuis septembre et de 78 % depuis le début de l'année. L'ETF Roundhill Magnificent Seven, qui inclut plusieurs hyperscalers, a enregistré une perte de 1,3 % cette année. Wilson a fixé un objectif de fin d'année de 8 000 points pour le S&P 500, ce qui implique une hausse potentielle d'environ 7 % par rapport aux niveaux actuels.

Cette analyse intervient alors que les projections de dépenses d'investissement des hyperscalers ont été fortement revues à la hausse, les estimations atteignant 805 milliards de dollars pour 2026 et 1 116 milliards de dollars pour 2027. Pourtant, les actions elles-mêmes ont sous-performé, créant selon Wilson un décalage qui suggère que la reprise des semi-conducteurs pourrait approcher d'un pic cyclique.

Wilson privilégie les hyperscalers comme Microsoft Corp., Amazon.com Inc. et Meta Platforms Inc. par rapport aux valeurs liées aux semi-conducteurs à court terme, citant la solidité de leurs activités principales et leur capacité à participer à la couche applicative agentique. Il s'attend également à ce que ces entreprises commencent à modérer leurs attentes concernant leurs plans de dépenses, compte tenu de leur récente sous-performance.

Ce basculement s'inscrit dans un schéma d'oscillation plus large entre les bénéficiaires de l'IA au cours des deux dernières années, a indiqué Wilson. Si la trajectoire à long terme de l'investissement dans l'intelligence artificielle reste intacte — comme en témoignent ces projections de dépenses d'investissement de l'ordre de mille milliards de dollars — les valeurs spécifiques qui ont le plus profité de la construction initiale des infrastructures devront peut-être passer le relais.

Les secteurs de la consommation discrétionnaire et de la biotechnologie émergent comme bénéficiaires

Au-delà des hyperscalers, Wilson a identifié la consommation discrétionnaire, le transport et la biotechnologie comme des secteurs susceptibles de bénéficier du basculement opéré depuis les fabricants de semi-conducteurs. Le stratégiste a souligné que la baisse des prix du pétrole constitue un facteur de transfert de la part de portefeuille des services vers les biens, ce qui favorise les entreprises de consommation discrétionnaire.

La biotechnologie se distingue comme l'un des secteurs les plus sensibles aux taux d'intérêt sur les marchés, ayant historiquement offert des rendements annualisés de près de 20 % dans des régimes de taux élevés et en baisse, selon Wilson. « Compte tenu de notre opinion selon laquelle les anticipations de taux directeurs restent trop hawkish cette année dans le contexte de notre prévision interne d'un IPC de base contenu sous les 3 %, nous pensons que la biotechnologie offre une opportunité risque/rendement attrayante », a-t-il déclaré.

Le stratégiste de JPMorgan Chase & Co., Mislav Matejka, partage l'avis de Wilson selon lequel la reprise du marché s'élargira au-delà de la technologie au second semestre, renforçant ainsi la thèse du basculement.

Le S&P 500 a reculé depuis son pic atteint début juin, tandis que le Nasdaq Composite a chuté de 4,6 % en une seule semaine fin juin. L'indice SOX a baissé de 7,9 % sur la même période, un mouvement qui souligne l'ampleur du repli des semi-conducteurs.

Le rendement du Trésor à 10 ans est resté élevé, proche de 4,3 %, alors que le marché intègre un rythme plus lent de baisses de taux, tandis que l'indice du dollar américain s'est maintenu au-dessus de 105. Le pétrole brut West Texas Intermediate est tombé sous les 75 dollars le baril, confortant l'avis de Wilson sur la consommation discrétionnaire.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.