Points clés à retenir :
Natixis SA a maintenu son objectif de cours de l'or à 4 600 $ l'once en fin d'année, anticipant une accélération des achats des banques centrales après la correction des cours depuis des records historiques au-dessus de 5 500 $.
« Les moteurs structurels de l'or restent intacts malgré le repli par rapport des plus hauts historiques », a déclaré Bernard Dahdah, analyste senior des métaux précieux chez Natixis, dans une note.
Les institutions officielles détiennent désormais plus de 36 000 tonnes d'or, soit le niveau le plus élevé depuis 1975, selon le World Gold Council. Les banques centrales ont acheté en moyenne 1 000 tonnes par an au cours des quatre dernières années, soit près du double du rythme de la décennie précédente.
La part de l'or dans les actifs de réserve officiels est montée à 27 %, dépassant pour la première fois depuis 1996 les bons du Trésor américain (22 %), selon les données de la Banque centrale européenne. Le prochain catalyseur pour les cours pourrait intervenir dès août, lorsque le WGC publiera sa prochaine enquête trimestrielle auprès des banques centrales.
Les banques centrales diversifient leurs réserves hors du dollar
La frénésie d'achats s'est accélérée après que les gouvernements occidentaux ont gelé environ 300 milliards de dollars de réserves russes détenues à l'étranger à la suite de l'invasion de l'Ukraine en 2022, selon l'OMFIF. Cette décision a mis en évidence la vulnérabilité des actifs libellés en dollars aux sanctions financières, poussant les gestionnaires de réserves vers l'or physique, qui ne comporte aucun risque de contrepartie.
Une enquête menée auprès de 90 banques centrales, fonds souverains et fonds de pension publics gérant environ 10 000 milliards de dollars a révélé que davantage de gestionnaires prévoient désormais de réduire leurs avoirs en dollars au cours de la prochaine décennie plutôt que d'en augmenter — la première fois que la balance bascule dans les 13 ans d'histoire de l'enquête, selon l'OMFIF. Près de quatre répondants sur cinq s'attendent à ce que le système financier mondial devienne plus multipolaire, sans qu'une seule monnaie ne domine.
Le dollar représente encore 56,77 % des réserves allouées, contre plus de 70 % à la fin des années 1990, selon le FMI. Un solde net de 30 % des gestionnaires de réserves prévoient d'ajouter de l'or au cours des un à deux prochaines années, selon l'enquête de l'OMFIF.
La flambée de l'or attire la demande des particuliers et des institutionnels
La Chine, l'Inde, la Turquie, la Russie et le Kazakhstan ont mené la dernière vague d'achats officiels d'or, indique le WGC. Un nombre croissant de banques centrales augmentent également le stockage national de lingots tout en diversifiant les sites de coffres à l'étranger, reflétant des préoccupations accrues face à l'incertitude géopolitique.
L'enquête 2026 du World Gold Council sur les réserves d'or des banques centrales révèle que 89 % des gestionnaires de réserves s'attendent à ce que les avoirs en or des banques centrales mondiales continuent d'augmenter au cours de l'année à venir, tandis qu'un record de 45 % prévoient d'accroître leurs propres réserves. Près de 83 % estiment que l'or représentera une part plus importante des réserves totales au cours des cinq prochaines années.
L'or à 4 600 $ l'once resterait encore bien en dessous du plus haut historique au-dessus de 5 500 $ atteint plus tôt cette année. Le métal a gagné environ 3 % en 2026, même si le dollar s'est renforcé, selon les données de marché. Les contrats à terme sur l'or du COMEX restent la référence principale pour la découverte des prix, tandis que le fixing de la LBMA fournit la référence quotidienne pour le règlement physique.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
