Les contrats à terme sur le gaz naturel se maintiennent au-dessus de 3,30 $ alors que l'excédent de stockage se réduit

Le contrat à terme July Nymex sur le gaz naturel s'est établi à 3,30 $ le 1er juin après avoir reculé par rapport à ses sommets de la nuit, alors qu'un excédent de stockage en réduction et les prévisions de chaleur dans l'Ouest ont compensé le frein des températures plus fraîches dans l'Est et une interruption temporaire d'un pipeline à Sabine Pass.

« Le marché est pris entre trois catalyseurs haussiers et un contrepoids, et la question est de savoir quel côté cédera en premier », a déclaré James Hyerczyk, analyste technique avec plus de 40 ans d'expérience sur les marchés à terme. « Le niveau de 3,387 $ a stoppé la hausse la semaine dernière, et ce prix est tout l'enjeu du mois de juin. »

L'Energy Information Administration a fait état d'une injection de 92 Bcf pour la semaine se terminant le 22 mai, inférieure au consensus de 95-96 Bcf, laissant le gaz total en stock à 2 483 Bcf. L'excédent par rapport aux niveaux de l'année précédente s'est comprimé à seulement 21 Bcf, tandis que l'écart par rapport à la moyenne quinquennale s'est réduit à 144 Bcf. Le nombre d'appareils de forage de gaz actifs est tombé à 125, et la production de gaz sec dans les 48 États contigus est revenue dans une fourchette de 107 Bcf/j à 109,4 Bcf/j contre 109,8 Bcf/j en avril.

Le prochain rapport de stockage de l'EIA le 4 juin déterminera si la thèse haussière tient. Une nouvelle injection légère confirmerait que le coussin de stockage s'évapore, ce qui pourrait pousser les prix vers la grappe de résistance à 3,651 $ - 3,734 $. Un rebond de la production vers 110 Bcf/j ou un déficit de la demande nationale donnerait aux vendeurs leur ouverture, avec un premier objectif à la baisse à 3,141 $.

Des températures supérieures à la moyenne dans la moitié ouest des États-Unis sont attendues du 1er au 10 juin, selon le Commodity Weather Group, ce qui entraîne la demande de refroidissement au début du mois de juin. Cette partie des prévisions travaille pour les acheteurs. Le Midwest et l'Est sont plus frais que la normale, et ces régions abritent les plus grandes concentrations de population. La demande nationale de refroidissement ne peut pas grimper lorsque la moitié du pays n'a pas besoin de climatisation, ce qui fait de la chaleur dans l'Ouest une base fragile pour construire une hausse.

La maintenance du pipeline Creole Trail entre le 31 mai et le 1er juin retire environ 0,8 Bcf/j des livraisons de GNL à Sabine Pass. Ce volume ne quitte pas le marché — il est redirigé vers l'offre intérieure. La demande de gaz d'alimentation des usines de GNL est en moyenne de 18,6 Bcf/j, les prix mondiaux du GNL étant suffisamment élevés pour que les exportateurs fonctionnent à plein régime. Si les contrats à terme de juillet absorbent cet approvisionnement supplémentaire sans franchir les 3,20 $, la demande sous-jacente de ce marché est plus forte que ne le suggèrent les chiffres de stockage.

Le tableau de l'offre comporte ses propres contradictions. Le nombre d'appareils de forage est tombé à 125, et certains producteurs du bassin permien retiennent volontairement leur production en raison de la faiblesse des prix locaux. Mais les prix élevés du pétrole brut maintiennent les appareils de forage dirigés vers le pétrole en activité, et chaque baril foré dans le Permien produit du gaz associé. La production du Haynesville continue de s'étendre, et les goulots d'étranglement des pipelines qui restreignent actuellement une partie de l'offre ont tendance à se résorber avec le temps. Les acheteurs empruntent du temps sur une modération de la production qui n'a jamais été conçue pour durer.

Le complexe énergétique au sens large ajoute une autre couche. Les stocks d'essence américains ont enregistré 15 semaines consécutives de prélèvements, la plus longue série depuis 2012, les réserves tombant à 211,5 millions de barils — le plus bas pour cette période de l'année depuis 2014, selon les données de l'EIA. Les prix de l'essence ont grimpé de 50% pour atteindre environ 4,33 $ le gallon depuis le début de la guerre entre les États-Unis et Israël contre l'Iran le 28 février. Bien que l'essence et le gaz naturel soient des marchés distincts, les mêmes forces géopolitiques qui ont perturbé les flux énergétiques au Moyen-Orient — notamment les dommages causés à l'usine GNL de Ras Laffan au Qatar, qui a perdu 17% de sa capacité d'exportation — resserrent l'offre mondiale de gaz et soutiennent la demande d'exportation américaine.

La configuration technique renforce l'incertitude. Les contrats à terme de juillet ont enregistré l'une de leurs plus grandes fourchettes de négociation hebdomadaires en deux mois la semaine dernière, atteignant leur plus haut niveau depuis fin mars avant de se stabiliser. La tendance hebdomadaire principale reste baissière, mais la tendance mineure s'est inversée à la hausse, créant un conflit de dynamique. Le pivot à 3,387 $ a stoppé la hausse la semaine dernière. Au-dessus de ce niveau, la grappe de résistance à 3,651 $ jusqu'à la moyenne mobile sur 52 semaines à 3,734 $ est l'endroit où une réelle vente devrait émerger. En dessous de 3,387 $, l'objectif de repli est de 3,141 $, et les acheteurs ont besoin que ce niveau tienne pour préserver la configuration de creux ascendants.

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