Netflix chute de 32 % alors que les craintes liées aux fusions-acquisitions éclipsent la croissance des abonnés

Les actions de Netflix Inc. ont chuté de 32 % depuis que la société a publié ses résultats du premier trimestre le 16 avril, l'inquiétude des investisseurs quant à une éventuelle acquisition de grande envergure l'emportant sur la croissance du nombre d'abonnés et des revenus du géant du streaming.

« L'inquiétude est que Netflix devienne désespéré au point de vouloir faire quelque chose de gros », a déclaré un analyste, selon MarketWatch. Ce commentaire traduit une crainte grandissante que la direction ne cherche à conclure un accord transformateur après l'échec de sa tentative d'acquisition de Warner Bros. Discovery.

La vente s'est accélérée après que le cofondateur Reed Hastings a quitté le conseil d'administration le 4 juin, supprimant le dernier lien formel avec le dirigeant qui a bâti Netflix, passant d'un service de location de DVD par courrier à un géant du streaming valorisé à plus de 200 milliards de dollars. Les prévisions de chiffre d'affaires de la société pour le deuxième trimestre, avec une croissance de 13,5 %, marquent un ralentissement par rapport aux trimestres précédents, alimentant les inquiétudes concernant la maturité de ses marchés principaux. Netflix se négocie à environ 30 fois les bénéfices après ajustement des frais de résiliation de Warner Bros. Discovery, son multiple le plus bas depuis le repli de 2022.

Cette décote reflète un marché qui perçoit le risque lié aux acquisitions comme une menace plus grande pour la valeur actionnariale que la performance opérationnelle sous-jacente de l'entreprise. Les investisseurs, qui ont longtemps admiré l'allocation disciplinée du capital de Netflix sous Hastings, sont désormais confrontés à la possibilité que la nouvelle direction poursuive le type d'opération de grande envergure que le fondateur a toujours évité.

La poursuite de Warner Bros. Discovery par Netflix, qui a finalement été attribuée à Paramount Skydance, a surpris une base d'actionnaires qui valorisait l'approche « construire, ne pas acheter » de l'entreprise. Le revirement de cette stratégie — même sous une forme avortée — a ébranlé la confiance dans la direction stratégique de la direction. L'épisode a également soulevé des questions quant à la volonté des dirigeants de Netflix d'assumer la dette et la complexité liées à la possession d'actifs médiatiques hérités.

Le dilemme des fusions-acquisitions

Une acquisition de grande envergure pourrait résoudre certains des défis structurels de Netflix, en lui donnant accès aux droits sportifs, aux actifs de télévision linéaire ou à une bibliothèque de contenus plus riche. Mais elle introduirait également un risque d'intégration, une dette potentielle et un abandon du modèle asset-light qui a fait de Netflix la coqueluche de Wall Street. La tentative avortée d'acquisition de Warner Bros. Discovery, qui aurait grevé Netflix d'actifs médiatiques hérités, a mis en lumière la tension entre ambition stratégique et discipline financière. Tout futur accord ferait probablement l'objet d'un examen minutieux de la part d'actionnaires qui ont profité des avantages du modèle économique à marge élevée et par abonnement de Netflix.

Croissance vs. Risque lié aux transactions

L'activité principale de Netflix reste solide selon la plupart des indicateurs. La société continue d'ajouter des abonnés sur ses paliers avec et sans publicité, et son activité publicitaire gagne du terrain alors qu'elle concurrence Amazon et YouTube pour les budgets publicitaires télévisuels. Les franchises de contenu original continuent d'attirer un public mondial, et la société a commencé à expérimenter la programmation sportive en direct. Mais avec les marchés nord-américains qui approchent de la saturation et la concurrence internationale de Disney et des acteurs locaux qui s'intensifie, la pression pour conclure un accord majeur s'accentue.

Le départ de Hastings du conseil d'administration marque la fin d'une ère pour une société dont l'action a rapporté plus de 61 000 % depuis son introduction en bourse en 2002. Les co-PDG Greg Peters et Ted Sarandos dirigent les opérations quotidiennes depuis 2023, mais le départ de Hastings supprime un fondateur qui était synonyme de la culture d'innovation disciplinée de Netflix. Les investisseurs guettent désormais tout signal indiquant que la nouvelle équipe de direction pourrait poursuivre le type de transaction de grande envergure que Hastings a toujours évité. La prochaine conférence téléphonique sur les résultats, attendue en juillet, sera surveillée de près pour tout indice concernant les priorités stratégiques de la direction.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.