Netflix abandonne deux acquisitions en deux mois alors que ses rivaux se renforcent

Netflix a abandonné deux cibles d'acquisition majeures en autant de mois, laissant le pionnier du streaming sans transaction alors que ses rivaux Paramount et Fox redessinent le paysage médiatique.

Netflix a renoncé cette semaine à une offre visant à acquérir Roku après avoir perdu Warner Bros. Discovery face à Paramount Skydance, laissant le géant du streaming sans victoire significative en matière de fusions-acquisitions, tandis que ses concurrents se consolident autour de lui.

« Nous considérons le récent rapport de résultats de Netflix comme un soutien à la thèse à long terme — une croissance composée des revenus, des marges en hausse et la capacité à restituer du capital de manière exceptionnelle », a écrit Eric Sheridan, analyste chez Goldman Sachs, dans une note. « Face à ces thèses à long terme, le débat à court terme devrait probablement rester centré sur les tendances d'engagement. »

Netflix a perdu la guerre d'enchères pour Warner Bros. Discovery en février après que Paramount a relevé son offre à 31 $ par action, valorisant la transaction en actions à 110 milliards de dollars. L'entreprise a ensuite perdu face à Fox dans la course pour Roku cette semaine, selon des rapports. Les actions Netflix ont chuté de 27 % au cours des deux derniers mois et sont en baisse de 16 % depuis le début de l'année, contre un gain de 10 % pour l'indice S&P 500.

Ces échecs d'acquisition laissent Netflix dépendre de la croissance organique et de son activité publicitaire à un moment où le DOJ a approuvé la fusion Paramount-WBD, créant une entité combinée réunissant Paramount+, Max, CBS et CNN sous un même toit. Netflix publiera ses résultats du deuxième trimestre le 16 juillet, les investisseurs guettant les signes indiquant que la croissance du nombre d'abonnés et les revenus publicitaires peuvent compenser l'absence d'opérations de fusion.

Un rival à 110 milliards de dollars prend forme

Le ministère américain de la Justice a approuvé la fusion Paramount-WBD le 12 juin, estimant que la transaction « ne devrait pas nuire à la concurrence ou aux consommateurs américains ». Le PDG de Paramount, David Ellison, a indiqué aux investisseurs que l'opération devrait être finalisée d'ici septembre, après quoi des frais de report obligeraient Paramount à verser des centaines de millions de dollars aux actionnaires de WBD chaque mois suivant.

L'entreprise combinée réunira deux studios hollywoodiens centenaires, fusionnant les plateformes de streaming premium Paramount+ et Max, les chaînes de diffusion et câble, notamment CBS et CNN, ainsi que les studios Warner Bros. Les actions Paramount ont perdu 22,4 % depuis le début de l'année, tandis que WBD a chuté de 6,3 %.

L'opération se heurte encore à des obstacles. Le procureur général de Californie, Rob Bonta, prépare un procès indépendant pour bloquer la fusion pour des raisons antitrust, et une coalition de procureurs généraux d'États pourrait s'y joindre. Le conseil de surveillance du comté de Los Angeles a averti cette semaine que la fusion pourrait menacer environ 2 495 emplois dans le Grand Los Angeles et 6 000 à l'échelle mondiale. L'Union européenne a fixé une date préliminaire d'examen au 14 juillet, et les autorités britanniques mènent un examen en plusieurs phases.

Le pari de la croissance organique chez Netflix

Le retrait de Netflix des opérations de fusion intervient alors que l'entreprise est sous pression pour prouver que son activité publicitaire peut monter en puissance. L'entreprise a refusé de relever ses prévisions de revenus pour l'ensemble de l'exercice 2026, maintenues entre 50,7 et 51,7 milliards de dollars en avril, et sa prévision de marge opérationnelle de 31,5 % est inférieure aux 32 % que les analystes avaient modélisés.

L'entreprise a annoncé une autorisation de rachat d'actions de 25 milliards de dollars après son rapport du premier trimestre, signalant sa confiance dans sa stratégie autonome. Mais le président de longue date, Reed Hastings, a quitté ses fonctions en avril, marquant la fin d'une époque alors que l'entreprise navigue dans un marché en voie de consolidation.

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