Kevin Warsh a pris les rênes de la Réserve fédérale vendredi, héritant d'une banque centrale en guerre contre elle-même sur la manière de gérer l'envolée de l'inflation et une économie mise à rude épreuve par les conflits géopolitiques.
Kevin Warsh a prêté serment en tant qu'onzième président de la Réserve fédérale américaine, entamant un mandat défini par l'immense défi de naviguer une inflation de 3,8 %, la pression politique du président Donald Trump pour des baisses de taux et de profondes divisions au sein du comité de politique monétaire de la banque centrale. La prestation de serment du 22 mai intervient alors que les marchés parient de plus en plus sur une hausse des taux, en contradiction directe avec les souhaits du président.
"Pour remplir cette mission, je dirigerai une Réserve fédérale orientée vers la réforme, apprenant des succès et des erreurs du passé, échappant à la fois aux cadres et modèles statiques et respectant des normes claires d'intégrité et de performance", a déclaré Warsh dans des commentaires après avoir prêté serment à la Maison Blanche.
Le nouveau président est confronté à une économie où les chocs de la guerre américano-israélienne avec l'Iran ont poussé les prix du pétrole au-dessus de 100 dollars le baril, alimentant un taux d'inflation qui dépasse d'un point de pourcentage l'objectif de 2 % de la Fed. Les données publiées vendredi ont montré que l'indice de sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan est tombé à un niveau historiquement bas. Soulignant la bataille politique interne, le gouverneur de la Fed Christopher Waller a rompu vendredi avec les perspectives officielles de la Fed, affirmant que la banque centrale devrait abandonner son "biais d'assouplissement" et "indiquer clairement qu'une baisse de taux n'est pas plus probable à l'avenir qu'une hausse de taux".
Le premier test de Warsh aura lieu lors de la réunion du FOMC des 16 et 17 juin, où ses actions signaleront s'il a l'intention d'établir une crédibilité en matière de lutte contre l'inflation dès le départ ou de s'aligner sur le programme de croissance à taux bas de l'administration Trump. Son objectif déclaré de réduire le bilan massif de la Fed est en jeu, une mesure qui durcirait intrinsèquement les conditions financières et remettrait en cause les valorisations boursières élevées.
Un mandat de réforme face à la réalité du marché
Au cours d'une audition publique d'un an pour ce rôle, Warsh a présenté un programme ambitieux de désendettement du bilan de la Réserve fédérale, qui a gonflé lors des crises des deux dernières décennies et s'élève aujourd'hui à 6,7 billions de dollars. Son objectif déclaré est de ramener ce chiffre à 3 billions de dollars en vendant des obligations du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires.
Une telle mesure, connue sous le nom de resserrement quantitatif, exercerait une pression directe à la hausse sur les taux d'intérêt à long terme, la Fed devenant un vendeur majeur d'obligations. Des rendements plus élevés sur les bons du Trésor américain sans risque forceraient une réévaluation de tous les autres actifs, plus particulièrement les actions. L'indice S&P 500 se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 21, bien au-dessus de sa moyenne historique de 16 à 17, ce qui le rend particulièrement vulnérable à la hausse des taux.
Une Fed divisée et le fantôme de Powell
Les objectifs politiques de Warsh font face à une opposition significative au sein du Comité fédéral de l'open market (FOMC). La dernière réunion du comité a vu quatre opinions dissidentes, dont trois appelant à supprimer le langage suggérant de futures baisses de taux. Le virage faucon du gouverneur Waller, nommé par Trump, a intensifié cette division et a poussé le marché à parier sur une hausse des taux dès octobre.
Ajoutant une couche de complexité, l'ancien président Jerome Powell, que Trump a critiqué sans cesse, a choisi de rester au conseil en tant que gouverneur. Le désir de Warsh de flexibilité politique et d'un langage plus vague dans les déclarations du FOMC pourrait heurter un conseil de plus en plus fracturé et un marché désespéré de prévisibilité dans un contexte de forte incertitude.
Bien que le tableau macroéconomique présente de sérieux vents contraires pour les actifs à risque, la nomination de Warsh est considérée par certains comme une aubaine potentielle pour le secteur des cryptomonnaies. Le nouveau président est connu pour sa position favorable aux cryptos, un contraste frappant avec la vision plus sceptique de son prédécesseur. Avec un Bitcoin se maintenant près de 77 000 $, son leadership pourrait ouvrir la voie à un cadre réglementaire américain plus favorable, favorisant une plus grande intégration des actifs numériques dans la finance traditionnelle et libérant potentiellement d'importants flux de capitaux.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
