Une nouvelle stratégie d'ETF baptisée MANGOS a émergé après l'introduction en Bourse record de SpaceX, pariant que la prochaine vague d'entreprises technologiques valant des milliers de milliards de dollars va remodeler les marchés actions, tandis que le capital-risque afflue vers l'IA.
« La concentration de valeur dans un petit nombre d'entreprises d'IA est sans précédent », a déclaré Kyle Stanford, directeur de la recherche en capital-risque chez Pitchbook. « Les trois plus grandes licornes de l'IA ont à elles seules vu leur valorisation combinée presque tripler, passant à 1 950 milliards de dollars en huit mois. »
SpaceX a levé plus de 85 milliards de dollars lors de ses débuts le 12 juin, portant sa valorisation à 2 770 milliards de dollars. OpenAI, valorisée à 852 milliards de dollars, et Anthropic, valorisée à 965 milliards de dollars, ont toutes deux déposé confidentiellement des demandes d'introduction en Bourse. Les quatre plus grands tours de financement cette année — le tour de 122 milliards de dollars d'OpenAI, les deux tours d'Anthropic totalisant 95 milliards de dollars, et le tour de xAI — ont collectivement levé 237 milliards de dollars, représentant 86,4 % de la valeur totale des transactions de capital-risque de croissance depuis le début de l'année.
La stratégie MANGOS reflète une dynamique plus large dans laquelle une poignée d'entreprises d'IA et spatiales absorbent la majorité des capitaux. La valeur des transactions de capital-risque de croissance a atteint 274,2 milliards de dollars en mai, soit plus du double du total de l'année 2025. Le précédent record annuel de valeur des transactions de capital-risque de croissance était de 91,6 milliards de dollars en 2021 — le total du premier semestre de cette année a déjà triplé ce chiffre. Mais le risque de concentration est important : si les valorisations publiques de l'IA se contractent, les sociétés privées alimentant cette tendance des ETF pourraient faire face à des dépréciations similaires, déclenchant potentiellement un repli des flux entrants mêmes qui ont créé la stratégie.
Les émetteurs d'ETF courent après la prime de concentration dans l'IA
Les fournisseurs d'ETF se précipitent pour lancer des produits suivant le groupe dit MANGOS — un panier concentré de géants technologiques incluant les leaders de l'IA et SpaceX. Le Tema Space Innovators ETF, lancé cette année avec une allocation de 10,6 % à SpaceX, a rassemblé 2,3 milliards de dollars d'actifs. L'iShares U.S. Aerospace & Defense ETF, un produit plus traditionnel avec 14,2 milliards de dollars d'actifs, a enregistré un rendement de 33,7 % sur l'année écoulée.
La tendance des ETF reflète un changement plus large dans le capital-risque. Andreessen Horowitz a clôturé 15 milliards de dollars de nouveaux fonds cette année tout en réalisant 74 opérations d'amorçage, de série A et de série B au 11 juin. General Catalyst, Lightspeed Venture Partners et Sequoia Capital ont ensemble réalisé 104 autres opérations de démarrage. Ces méga-fonds utilisent les investissements de démarrage comme plateformes de sourcing de transactions, pariant qu'une participation de 20 % dans une future introduction en Bourse de 100 milliards de dollars générera des rendements que les petits fonds ne peuvent égaler.
Le pipeline d'introductions en Bourse teste les valorisations à mille milliards de dollars
Le succès de la stratégie MANGOS dépend de la manière dont les marchés publics accueilleront la vague imminente de méga-introductions en Bourse. Les actions de SpaceX ont bondi de 19 % lors de leur premier jour de cotation avant de reculer, clôturant à 153 dollars après avoir culminé à 225 dollars. OpenAI envisage désormais de reporter son introduction en Bourse à 2027, selon le New York Times, ses conseillers avertissant qu'un marché technologique volatil pourrait ne pas soutenir la valorisation de 1 000 milliards de dollars que le directeur général Sam Altman a qualifiée de « point de non-négociation » à réduire.
Anthropic, qui a déposé confidentiellement le 1er juin, devrait être cotée plus tard cette année. La société a levé des fonds à une valorisation de 965 milliards de dollars fin mai, dépassant pour la première fois la valorisation privée de 852 milliards de dollars d'OpenAI. Ensemble, les trois sociétés ont créé plus de valeur que toutes les introductions en Bourse soutenues par du capital-risque de ce siècle, selon le rapport NVCA/Pitchbook.
Le pipeline plus large des introductions en Bourse reste mince au-delà de ces noms. Environ 830 licornes étaient actives aux États-Unis en 2025, avec des valorisations post-financement globales atteignant un record de 3 900 milliards de dollars. Ce chiffre est depuis passé à 6 600 milliards de dollars, porté presque entièrement par les entreprises d'IA les mieux valorisées qui continuent de boucler des tours de financement records.
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