L'OPEP+ augmente sa production de 188 000 bpj en août alors que l'Iran peine à écouler ses stocks de brut

La hausse de la production de l'OPEP+ en août et le possible retour de l'offre iranienne se heurtent à la morosité de la demande chinoise, menaçant un excédent pétrolier plus marqué.

L'OPEP+ va augmenter son objectif de production de 188 000 barils par jour à compter d'août, soit la septième hausse mensuelle consécutive, alors même que l'Iran se prépare à écouler ses stocks de brut après un possible allègement des sanctions et que le premier importateur mondial, la Chine, montre peu d'appétit pour des achats supplémentaires.

« L'attention à court terme restera concentrée sur le nombre de pétroliers qui parviendront à traverser le détroit d'Ormuz et sur la rapidité avec laquelle la demande et les importations chinoises de brut se redresseront », a déclaré Giovanni Staunovo, analyste chez UBS.

Le brut Brent s'échangeait autour de 72 dollars le baril vendredi, en baisse par rapport aux sommets de plus de 120 dollars atteints après l'attaque américano-israélienne contre l'Iran le 28 février, revenant ainsi aux niveaux d'avant le conflit. La production de l'OPEP+ est tombée à 33,13 millions de bpj en mai, contre 42,77 millions de bpj en février, en raison de la fermeture du détroit d'Ormuz qui a étranglé les exportations de l'Arabie saoudite, du Koweït et de l'Irak. En juin, une reprise partielle a eu lieu après que des efforts menés par les États-Unis ont aidé les Émirats arabes unis et d'autres producteurs à réacheminer leurs cargaisons, mais la production reste bien en deçà des niveaux d'avant-guerre.

La combinaison du retour de l'offre de l'OPEP+ et des barils iraniens potentiels menace d'aggraver l'excédent au moment même où la Chine — premier importateur mondial de brut — ralentit ses achats. Les sept membres clés ont encore environ 379 000 bpj de réductions à annuler, ce qui implique un rétablissement complet d'ici septembre si le rythme mensuel se maintient. Leur prochaine réunion est prévue le 2 août.

L'augmentation d'août s'inscrit dans le cadre du démantèlement progressif de la réduction volontaire de 1,65 million de bpj convenue en avril 2023, avant que les Émirats arabes unis ne quittent l'alliance fin avril pour échapper aux contraintes de production. Les sept participants restants — Arabie saoudite, Russie, Irak, Koweït, Kazakhstan, Algérie et Oman — ont désormais rétabli près de 800 000 bpj depuis avril, bien qu'une grande partie de cette augmentation n'ait existé que sur le papier tant qu'Ormuz est resté effectivement fermé.

Le retour potentiel de l'Iran ajoute une nouvelle couche de risque sur l'offre. Téhéran a accumulé d'importants stocks de brut pendant la période des sanctions, et une normalisation des exportations pourrait libérer ces barils sur un marché qui absorbe déjà une production accrue de l'OPEP+. Pourtant, la Chine, historiquement le principal client de l'Iran, n'a pas montré d'enthousiasme pour augmenter ses achats de brut, selon des sources commerciales. Les marges de raffinage du pays se sont réduites en raison de la faiblesse de la demande intérieure de carburant, réduisant l'incitation à acheter même les qualités iraniennes à prix réduit.

La dernière fois que l'OPEP+ a été confrontée à une conjonction similaire de retour de l'offre et de demande atone, c'était à la mi-2020, lorsque les réductions de production du groupe n'ont pas empêché le Brent de stagner près de 40 dollars pendant des mois, jusqu'à ce que la consommation se redresse. Cette fois-ci, la libération coordonnée record des réserves stratégiques de l'AIE — déployée pendant la crise d'Ormuz — a ajouté un coussin d'approvisionnement supplémentaire, maintenant les prix ancrés près de 72 dollars malgré la persistance des perturbations physiques.

Pour les pays exportateurs de pétrole, les conséquences sur les recettes sont significatives. Le Brent à 72 dollars est inférieur au seuil d'équilibre budgétaire de la plupart des membres de l'OPEP+ — l'Arabie saoudite a besoin d'environ 85 dollars le baril pour équilibrer son budget, selon les estimations du FMI. Chaque baisse durable de 5 dollars en dessous de ce niveau élargit le déficit budgétaire du royaume d'environ 15 milliards de dollars par an.

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