Pampa Energía S.A. (NYSE : PAM) a fait état d'un redressement massif de son bénéfice pétrole et gaz à 105 millions de dollars pour le premier trimestre 2026, porté par une augmentation de 504 % de la production quotidienne de pétrole brut issue de ses opérations de schiste en Argentine.
Ce résultat marque un tournant significatif pour l'activité amont (upstream) de la société, qui avait enregistré une perte de 49 millions de dollars à la même période l'an dernier. « L'augmentation est principalement attribuable à la montée en puissance de la production de pétrole brut sur le bloc Rincón de Aranda », a précisé la société dans son rapport 6-K.
La firme énergétique basée à Buenos Aires a enregistré des résultats mitigés dans ses autres divisions. Alors que les revenus de la production d'électricité ont augmenté, les bénéfices dans ce segment et dans la pétrochimie ont diminué, montrant la dépendance croissante de l'entreprise vis-à-vis de la formation de schiste de Vaca Muerta pour sa croissance.
Pour les investisseurs américains détenant des certificats de dépôt (ADR) de Pampa, ce trimestre souligne le succès de la montée en puissance de la production de la société dans l'un des gisements de schiste les plus prolifiques au monde, même si les pressions liées à la couverture (hedging) et aux coûts affectent la rentabilité du segment.
Le pétrole et le gaz tirent la croissance
Le segment pétrole et gaz de Pampa a été le moteur de croissance évident, avec des revenus en hausse de 69 % à 247 millions de dollars. Le bond de la production a été le principal moteur, bien qu'il ait été partiellement compensé par une baisse de 15 % du prix de vente moyen réalisé du pétrole à 58,2 $ le baril, conséquence des contrats de couverture des flux de trésorerie. Sans ces couvertures, la société a déclaré que le prix moyen aurait été de 69,5 $ le baril. Les coûts du segment ont augmenté de 51 % pour atteindre 178 millions de dollars, reflétant des coûts d'extraction et de traitement plus élevés pour la nouvelle production.
Compression des marges de production
Dans le segment de la production d'électricité, les revenus ont augmenté de 43 % pour atteindre 279 millions de dollars, bénéficiant de prix au comptant plus élevés sous un nouveau régime réglementaire en Argentine. Cependant, ces gains ont été effacés par une hausse de 65 % des coûts, ce qui a réduit la marge brute du segment à 39 %, contre 47 % un an plus tôt. Ces coûts plus élevés, couplés à une charge d'impôt sur le revenu plus importante, ont fait chuter le bénéfice du segment de production de 28 % à 90 millions de dollars.
La pétrochimie bascule dans le rouge
La division pétrochimique a enregistré une perte de 8 millions de dollars, un renversement brutal par rapport au bénéfice de 42 millions de dollars du premier trimestre 2025. La société a attribué ce déclin à la baisse des prix de référence internationaux de ses produits et à l'absence d'une reprise ponctuelle de provisions douanières qui avait profité à la période précédente.
La solide performance du pétrole et du gaz offre un tampon alors que Pampa navigue entre les changements réglementaires dans le secteur de l'électricité et des marchés pétrochimiques plus faibles. Les résultats signalent que la stratégie de la direction axée sur le développement de son domaine de Vaca Muerta porte ses fruits en termes de croissance des volumes. Les investisseurs attendront des mises à jour sur le contrôle des coûts et la stratégie de couverture dans le prochain rapport du deuxième trimestre de la société.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
