Points clés :
La banque centrale néo-zélandaise a évité de justesse une hausse des taux alors que trois membres externes ont plaidé pour un relèvement d'un quart de point, exposant de profondes divergences sur la manière de gérer une inflation qui a franchi sa fourchette cible.
La Reserve Bank of New Zealand a maintenu son taux directeur officiel à 2,25 % par la plus étroite des marges mercredi, la gouverneure Anna Breman départageant le vote contre trois membres externes qui souhaitaient une hausse de 25 points de base, à 2,50 %.
« Le comité reste concentré sur le retour de l'inflation à moyen terme vers l'objectif et s'attend à ce que des hausses du taux directeur soient nécessaires cette année », a déclaré la RBNZ dans son communiqué.
Le vote partagé 3-3 marque la première fois que la banque centrale publie des opinions dissidentes attribuées à des membres individuels, une mesure de transparence adoptée cette année. Les trois membres internes — dont Breman — ont voté pour le statu quo, tandis que les trois membres externes ont voté en faveur d'une hausse des taux.
L'économie néo-zélandaise reste fragile après l'un des cycles de resserrement les plus agressifs parmi les pays développés, avec un chômage à 5,3 % et une croissance annuelle du PIB révisée à la baisse à 0,9 %. Pourtant, l'inflation du premier trimestre à 3,1 % a déjà franchi la fourchette cible de 1 % à 3 % de la banque centrale, et la RBNZ s'attend désormais à ce que les prix à la consommation culminent à 4,3 % au trimestre de septembre — un niveau qui rend quasi inévitables des hausses de taux avant la fin de l'année.
La réticence de la RBNZ à agir contraste avec celle de son plus proche voisin. La banque centrale australienne a déjà relevé ses taux à trois reprises cette année après que l'inflation s'est révélée plus persistante que prévu, élargissant l'écart de taux directeurs entre les deux économies trans-tasmaniennes. L'exposition de la Nouvelle-Zélande au conflit au Moyen-Orient — en tant qu'importatrice nette de carburants comme l'essence et le diesel — a aggravé le défi inflationniste, avec des prix du pétrole au-dessus de 100 dollars le baril pendant la majeure partie des deux mois et demi écoulés depuis le début du conflit.
La dernière fois que la RBNZ a fait face à un dépassement d'inflation similaire, c'était en 2022-2023, lorsqu'elle a relevé le taux directeur de 525 points de base dans l'un des cycles de resserrement les plus marqués du monde développé. Ce cycle a finalement poussé l'économie dans un ralentissement prolongé dont elle ne montre que maintenant des signes d'émergence, a indiqué la banque centrale.
Le statu quo hawkish devrait soutenir le dollar néo-zélandais, qui a été sous pression alors que la RBNZ accusait un retard par rapport à ses pairs. Un NZD plus fort contribuerait à contenir l'inflation importée en réduisant le coût du carburant et d'autres biens libellés en devises étrangères, offrant potentiellement aux décideurs plus de marge pour retarder les hausses de taux.
Les économistes interrogés par Reuters sont divisés sur le calendrier mais de plus en plus convaincus que les taux vont augmenter. Un peu plus de la moitié des 29 répondants — près de 52 % — prévoient une ou deux hausses de taux d'ici la fin du troisième trimestre, un changement marqué par rapport à avril où seuls huit économistes sur 30 anticipaient un mouvement d'ici fin septembre. Les médianes du sondage montrent que la RBNZ relèverait ses taux de 50 points de base au total, à 2,75 %, d'ici le quatrième trimestre, avec une dernière hausse à 3,00 % d'ici la fin du premier trimestre 2027.
« Notre prévision est que la Reserve Bank commencera à augmenter les taux d'intérêt à partir de juillet, étant donné que les risques pour les perspectives d'inflation sont devenus très orientés à la hausse », a déclaré Nick Tuffley, économiste en chef chez ASB Bank.
Les grandes banques néo-zélandaises sont divisées sur l'ampleur du cycle à venir. ASB et BNZ prévoient 100 points de base de resserrement d'ici mars 2027, tandis qu'ANZ anticipe 75 points de base et Westpac voit un resserrement plus marqué de 125 points de base. Kiwibank s'attend à une seule hausse de taux sur la même période.
Les propres projections de la banque centrale montrent que l'inflation ne reviendra pas au point médian de sa fourchette cible avant mi-2027, suggérant que le cycle de resserrement, lorsqu'il commencera, sera prolongé. La hausse des prix du carburant accroît les coûts, réduit les marges bénéficiaires de nombreuses entreprises et diminue les revenus réels et le pouvoir d'achat des ménages, a déclaré la RBNZ.
« Ce qui les préoccupe, c'est que les anticipations d'inflation augmentent et restent élevées, et que l'inflation commence à dépasser les prix à la pompe et les coûts de transport », a déclaré Tuffley. « Si nous commençons à voir l'inflation se propager au secteur des services ou aux salaires, c'est beaucoup plus inquiétant. »
Les données à haute fréquence, notamment les transactions par carte électronique et les mesures de la confiance des entreprises et des consommateurs, indiquent une demande faible à court terme, a ajouté la banque centrale, illustrant l'équilibre délicat auquel les décideurs sont confrontés entre la maîtrise de l'inflation et le soutien à la croissance.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
