Key Takeaways:
Le gain hebdomadaire de 60 % de Redwire n'avait rien à voir avec ses propres activités — et tout à voir avec SpaceX.
Les actions de Redwire Corp. ont bondi de 60,1 % la semaine dernière pour mener la hausse des valeurs spatiales, alors que l'enthousiasme des investisseurs montait autour de l'introduction en bourse de 2 000 milliards de dollars de SpaceX.
« L'introduction en bourse de SpaceX crée une marée montante qui soulève tous les bateaux du secteur spatial », a déclaré Sarah Lin, analyste actions chez Edgen. « Les investisseurs attribuent des multiples plus élevés dans tous les domaines en anticipation de ce que les débuts publics de SpaceX pourraient signifier pour l'industrie. »
Cette ruée a porté le gain de Redwire depuis le début de l'année à 223 %, dépassant largement la progression de 1,8 % du S&P 500 et la hausse de 2,6 % du Nasdaq Composite sur la même semaine. La capitalisation boursière de la société a gonflé sans aucune annonce spécifique à l'entreprise. Le carnet de commandes de Redwire s'élève à 498,1 millions de dollars, avec un ratio book-to-bill de 1,92, ce qui signifie que les nouvelles commandes arrivent près de deux fois plus vite que les commandes existantes ne sont exécutées.
Cette dynamique crée un scénario à haut risque et haute récompense pour Redwire et les autres valeurs spatiales. Si les débuts de SpaceX le 12 juin s'avèrent réussis et que l'action bondit, les vents favorables liés aux retombées de valorisation pourraient pousser Redwire encore plus haut. Un démarrage difficile, en revanche, pourrait déclencher un repli à l'échelle du secteur.
Croissance du chiffre d'affaires vs. Défi de rentabilité
La dynamique du chiffre d'affaires de Redwire est indéniable. La société a augmenté son chiffre d'affaires à un taux annuel moyen de 27,6 % au cours des trois dernières années, le chiffre d'affaires des douze derniers mois atteignant 371 millions de dollars — soit une hausse de 33,6 % sur un an. Le dernier trimestre a enregistré un bond de 57,9 % à 97 millions de dollars, alimenté par des contrats avec l'OTAN, l'armée américaine et la DARPA.
Mais le tableau de la rentabilité raconte une histoire différente. Au cours des quatre derniers trimestres, Redwire a affiché un résultat d'exploitation négatif de 233 millions de dollars, soit une marge opérationnelle négative de 62,8 %. La société a brûlé 139 millions de dollars de flux de trésorerie d'exploitation sur la même période. Les marges brutes de 26,6 % n'ont pas encore eu d'impact sur le résultat net.
Le bilan offre une certaine marge de manœuvre : 145 millions de dollars de trésorerie contre 132 millions de dollars de dettes, soit un ratio d'endettement de 2,8. Mais avec un multiple de valorisation prix/ventes de 12,7 — environ quatre fois celui du marché global (3,2) — l'action laisse peu de place aux erreurs d'exécution.
Le secteur spatial en orbite
L'industrie spatiale dans son ensemble bénéficie de vents porteurs solides. Le soutien gouvernemental de la NASA, de l'Agence spatiale européenne et de l'armée américaine continue d'alimenter la demande pour les missions lunaires, les infrastructures spatiales et les technologies de défense. Redwire a récemment livré un prototype de son bras robotique lunaire MANUS et décroché une commande de suivi de 15 millions de dollars de l'armée américaine pour ses systèmes de drones Stalker.
Son rival Intuitive Machines a également bénéficié de cette dynamique, en décrochant un contrat pour exploiter la caméra du Lunar Reconnaissance Orbiter de la NASA et en acceptant d'acquérir Goonhilly Earth Station pour étendre son réseau de communication.
Pour Redwire, la trajectoire à court terme dépend moins de ses propres victoires commerciales que de la façon dont SpaceX se comportera dans ses premières semaines en tant que société cotée. Les analystes institutionnels ont maintenu des objectifs de cours dans la fourchette de 14 à 15 dollars — soit environ 40 % en dessous des niveaux actuels — ce qui suggère que le marché intègre une dynamique que les fondamentaux ne soutiennent pas encore.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
