Le troisième marché haussier séculaire de l'or depuis les années 1970 en est encore à ses débuts, la demande structurelle des banques centrales et des investisseurs financiers soutenant des prix bien au-dessus des niveaux actuels, selon Rockefeller Global Investment Management.
Selon Rockefeller Global Investment Management, le troisième marché haussier séculaire de l'or depuis les années 1970 n'en est encore qu'à ses débuts. La demande structurelle des banques centrales et des investisseurs financiers soutient des prix bien au-dessus des niveaux actuels.
L'or s'échangera au-dessus de 5 500 $ l'once d'ici 2027 et atteindra 8 000 $ avant 2030, avec un potentiel de dépassement jusqu'à 10 000 $, a déclaré Rockefeller Global Investment Management.
« Nous pensons que l'or est entré dans son troisième marché haussier séculaire en 2022, analogue aux précédents points d'inflexion de régime au début des années 1970 après l'effondrement du système de Bretton Woods et au tournant du millénaire », a déclaré Doug Moglia, stratège macroéconomique et de marché chez Rockefeller Global Investment Management, dans un rapport.
Les banques centrales ont acheté plus de 1 000 tonnes d'or par an de 2022 à 2024, représentant environ 20 % à 25 % de la production minière mondiale, alors que les gestionnaires de réserves se sont éloignés des actifs libellés en dollars après les sanctions imposées aux réserves de change russes. Les achats sont tombés à 863 tonnes en 2025, mais les investisseurs financiers occidentaux ont comblé l'écart, les avoirs mondiaux des ETF bondissant de près de 20 % pour atteindre plus de 3 000 tonnes.
Le cycle haussier actuel en est à sa quatrième année avec des gains d'environ 200 %, comparé aux précédents marchés haussiers séculaires qui ont duré près d'une décennie, a déclaré Moglia. La condition clé nécessaire pour mettre fin à la reprise — un renversement du statut de l'or en tant qu'actif de réserve privilégié — ne s'est pas matérialisée, a-t-il ajouté. Les réserves d'or représentent actuellement environ 31 % du total des réserves des banques centrales, contre 56 % pour les actifs libellés en dollars.
Le potentiel de hausse de l'argent se réduit à mesure que le ratio se normalise
L'argent a plus que doublé, avec une hausse de 152 % depuis le début de 2025, surpassant le gain de 92 % de l'or. Le ratio or/argent a brièvement atteint 100 en mai 2025 — seulement la deuxième fois en 50 ans — avant de se normaliser entre 50 et 60, a déclaré Moglia. « Compte tenu de cette normalisation, nous voyons le potentiel de hausse tactique de l'argent par rapport à l'or comme plus limité », a-t-il écrit.
Le marché de l'argent est en déficit structurel depuis 2021, sous l'effet de la demande des panneaux solaires, des véhicules électriques et des semi-conducteurs, plus de 50 % de la consommation provenant d'usages industriels. Cependant, environ 70 % de la production d'argent est un sous-produit de l'extraction d'autres métaux, ce qui limite la réaction de l'offre à la hausse des prix. Les moteurs de la demande d'or sont plus concentrés dans l'investissement et les avoirs des banques centrales (45 %), la bijouterie représentant 40 % supplémentaires.
Les sociétés minières offrent une exposition à effet de levier
Les mines d'or et d'argent pourraient offrir un moyen plus attractif de capter la prochaine phase de la reprise des métaux précieux, a déclaré Moglia. Les marges d'exploitation de l'indice des mines d'or et d'argent sont proches de 40 %, leur plus haut niveau depuis 2011, tandis que les cinq plus grandes sociétés minières devraient générer environ 20 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles en 2025, avec des marges proches de 30 %.
Le ratio des mines d'or et d'argent par rapport au cours au comptant des métaux précieux reste proche de 0,7, en ligne avec le sommet de 2020 mais bien en dessous des niveaux observés au cours du cycle des années 2000, ce qui laisse une marge de revalorisation. Contrairement à l'or physique, qui entraîne des coûts de stockage et ne génère aucun revenu, les mines d'or et d'argent offrent des flux de trésorerie positifs tout en maintenant un levier d'exploitation lié à la hausse du prix de l'or, a déclaré Moglia. Les préoccupations croissantes concernant l'indépendance de la Réserve fédérale, les risques budgétaires croissants aux États-Unis et les chocs géopolitiques, y compris la récente guerre éclatée avec l'Iran, renforcent la configuration haussière de l'or, a-t-il ajouté.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
