Un nouveau rapport d'UBS suggère que la bataille à enjeux élevés pour la domination de la mémoire IA entre dans une nouvelle phase, Samsung Electronics étant en position d'effacer l'avance de SK Hynix sur le marché critique du HBM d'ici trois ans.
Samsung Electronics est en passe de capter environ 40 % du marché de la mémoire à haute bande passante (HBM) d'ici 2027, créant un duopole avec le leader actuel SK Hynix Inc., selon une nouvelle prévision d'UBS. Cette projection signale un remodelage historique du marché des puces mémoire essentielles pour l'entraînement et l'exécution des systèmes d'intelligence artificielle, un segment où SK Hynix détenait jusqu'ici une avance considérable.
« D'ici 2027, Samsung devrait être sur un pied d'égalité avec SK Hynix en termes de part de marché HBM, avec environ 40 % chacun », indique un nouveau rapport d'UBS. Les analystes de la banque ont également noté que Micron Technology Inc. détiendrait les 20 % restants. Cette prévision intervient alors qu'UBS a fortement révisé ses attentes pour les prix contractuels de la DRAM serveur au deuxième trimestre, prévoyant désormais un bond de 60 % d'un trimestre à l'autre, dépassant de loin l'estimation précédente de 37 %.
Le duopole potentiel représente un défi de taille pour la position actuelle de SK Hynix sur le marché. Ce changement est soutenu par des dépenses massives d'infrastructure IA des fournisseurs de cloud, des entreprises comme Microsoft, Google et Meta prévoyant de dépenser plus de 725 milliards de dollars en dépenses d'investissement en 2026, alimentant une demande de mémoire sans précédent.
### La domination à haute marge de SK Hynix sous pression
SK Hynix a été le principal bénéficiaire du boom de l'IA à ce jour, avec un cours de bourse qui a presque triplé depuis le début de l'année et une marge opérationnelle au premier trimestre atteignant un record de 72 %, selon les documents de la société et les données du marché. La société a publiquement déclaré que sa capacité de production de HBM, DRAM et NAND était entièrement vendue pour l'année.
Cependant, ce succès apporte ses propres pressions. La domination de l'entreprise, qui comprend la fourniture d'environ 70 % des besoins en HBM de Nvidia, est désormais directement contestée par l'offensive agressive de Samsung. En outre, SK Hynix fait face à une augmentation des coûts internes due à un accord syndical de 2023 qui lie les bonus des employés directement aux bénéfices, versant 10 % de son bénéfice d'exploitation — une formule qui devient de plus en plus coûteuse à mesure que les marges s'envolent.
### L'ascension de Samsung : de retardataire à challenger
Samsung réduit rapidement l'écart après avoir initialement pris du retard dans la course au HBM. La société aurait passé les tests de qualité finaux pour sa mémoire HBM4 avec Nvidia Corp. et Advanced Micro Devices Inc., l'approvisionnement à grande échelle devant commencer en juin. Si Samsung parvient à augmenter sa production de masse au second semestre 2026, la part de marché globale du HBM de SK Hynix pourrait glisser de ses 60 % actuels à une fourchette comprise entre 50 % et 60 %, selon les analyses de marché.
Ce calendrier accéléré est le pilier de la prévision d'UBS. En relevant sa prévision d'expédition de HBM pour 2027 pour Samsung de 137 % en glissement annuel à 230 millions de gigabits, UBS projette que Samsung atteindra la parité du marché avec SK Hynix, dont les propres expéditions devraient croître à un rythme plus lent de 30 % sur la même période.
### La mémoire devient le goulot d'étranglement le plus critique de l'IA
La compétition s'intensifie alors que la mémoire consolide sa position de goulot d'étranglement numéro un de l'IA. Les données d'exportation de la Corée du Sud montrent que les prix de la DRAM ont bondi de 497 % au cours de l'année écoulée, un indicateur clair d'un déséquilibre sévère entre l'offre et la demande que Goldman Sachs a qualifié de plus grave en 15 ans.
La tension est si aiguë que les clients prennent des mesures préventives. Nvidia envisagerait une configuration HBM inférieure pour sa prochaine génération de GPU « Rubin » Ultra — 768 Go au lieu d'un possible 1 téraoctet — une décision perçue comme une tentative de naviguer face aux pénuries potentielles d'approvisionnement et aux défis de fabrication des empilements de mémoire 16-Hi plus hauts.
Pour les investisseurs, le rapport d'UBS recadre le paysage. SK Hynix, qui a bénéficié d'une valorisation premium pour son leadership sur le marché, est maintenant confronté à la perspective d'une érosion de ce premium alors qu'un véritable concurrent émerge. Samsung, à son tour, dispose d'un catalyseur clair pour une réévaluation de sa valorisation s'il peut respecter son calendrier de production de HBM4. Les prévisions de prix s'envolant pour la mémoire serveur suggèrent que l'ensemble du secteur est prêt pour une période de rentabilité exceptionnelle, même si la dynamique concurrentielle entre les deux principaux acteurs est appelée à être redessinée.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
