Points clés à retenir :
Charles Schwab Corp. profite discrètement d'un renouveau du trading de détail qui a propulsé ses actifs clients au-delà de 13 000 milliards de dollars et généré des volumes de transactions records, prouvant que l'échelle du courtier discount compte encore à une époque dominée par des outsiders comme Robinhood.
Les clients de l'entreprise basée à Westlake, au Texas, détenaient en mai des comptes d'une valeur de 13 100 milliards de dollars, soit une hausse de 27 % par rapport à l'année précédente, selon les données de la société. Les nouveaux comptes de courtage ont totalisé 461 000 au cours du mois, soit une augmentation de 37 % par rapport à mai 2025, tandis que les transactions quotidiennes moyennes ont atteint un record de 11,8 millions. Les prêts sur marge — un moteur de profit clé — ont augmenté de 38 % par rapport à la fin de l'année dernière.
« L'environnement du trading de détail a été exceptionnellement solide, et l'infrastructure de Schwab capture cette activité à grande échelle », a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers. « Lorsque vous avez 13 000 milliards de dollars d'actifs clients, chaque point de base d'activité se traduit par des revenus significatifs. »
Le boom ne se limite pas à Schwab. Interactive Brokers a rapporté que le jour de l'introduction en bourse de SpaceX en juin a été la plus grande journée d'achats nets de la part des investisseurs particuliers jamais enregistrée, dépassant le record précédent de 50 %, selon Scott Rubner, responsable de la stratégie actions et dérivés actions de la firme. Chez Charles Schwab, les débuts de SpaceX ont figuré parmi les cinq jours de trading les plus actifs des plus de 50 ans d'histoire de l'entreprise.
L'avantage de l'ancienne garde
La taille de Schwab lui confère un avantage structurel que ses jeunes rivaux ne peuvent pas reproduire facilement. Chaque nouveau compte génère des revenus provenant des commissions, des intérêts sur marge et des services générateurs de frais, notamment la gestion d'actifs et la propre famille de fonds négociés en bourse de l'entreprise. Les 13 100 milliards de dollars d'actifs clients de la société éclipsent les 344 milliards de dollars d'actifs de la plateforme Robinhood Markets Inc. — un ratio de près de 38 pour 1.
Pourtant, l'écart de valorisation raconte une histoire différente. Robinhood se négocie à 54 fois les bénéfices, tandis que Schwab affiche un multiple bien inférieur de 19 fois. Cette décote reflète la perception des investisseurs selon laquelle la trajectoire de croissance de Robinhood est plus forte, mais elle signifie également que Schwab offre un point d'entrée moins cher dans la même tendance séculaire.
Les enjeux
La résurgence du trading de détail intervient alors que Schwab et ses pairs naviguent dans un environnement de taux en évolution. La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur entre 5,25 % et 5,50 % en juin, inchangé depuis juillet 2023, ce qui maintient la rentabilité des prêts sur marge tout en préservant les revenus d'intérêts que Schwab génère sur les soldes de trésorerie des clients. Si la Fed commence à réduire ses taux plus tard cette année — comme le pricing des contrats à terme sur les fed funds l'indique avec une probabilité de 62 % pour septembre — la marge nette d'intérêt de Schwab pourrait subir des pressions, même si des volumes de transactions plus élevés compenseraient partiellement toute compression.
Pour les investisseurs, la question est de savoir si la valorisation actuelle de Schwab reflète correctement sa capacité à monétiser le cycle du trading de détail. À 19 fois les bénéfices, l'action se négocie en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 22 fois, selon les données compilées par Bloomberg. Si le boom du trading de détail persiste jusqu'à la fin de l'année, les revenus de transaction de Schwab pourraient faire grimper les bénéfices au-dessus des estimations consensuelles, réduisant ainsi l'écart de valorisation avec ses pairs à croissance plus rapide.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
