Un ETF semiconducteur axé sur les valeurs de puces à forte croissance a bondi de 54 % depuis le début de l'année sans détenir une seule action Intel, le géant des puces autrefois dominant qui peine aujourd'hui à retrouver sa leadership manufacturier.
Un ETF semiconducteur axé sur les valeurs de puces à forte croissance a bondi de 54 % depuis le début de l'année sans détenir une seule action Intel, le géant des puces autrefois dominant qui peine aujourd'hui à retrouver sa leadership manufacturier.
Un ETF semiconducteur a bondi de 54 % cette année en excluant Intel Corp., misant plutôt sur les fabricants de puces liés à l'essor des infrastructures d'IA — une stratégie qui a creusé l'écart de performance entre les gagnants et les perdants du secteur.
« Le mandat du fonds cible les entreprises exposées aux accélérateurs d'IA et à la fabrication avancée, ce qui exclut naturellement Intel compte tenu de ses difficultés dans le domaine de la fonderie », a déclaré Rachel Kim, analyste semiconducteurs chez Edgen. « L'absence d'Intel est une caractéristique, pas un défaut. »
Les principales participations de l'ETF incluent Nvidia Corp., Advanced Micro Devices Inc. et Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., qui ont toutes bénéficié de la demande croissante pour les puces d'IA et la mémoire à large bande passante. Nvidia a à elle seule gagné plus de 878 % au cours des cinq dernières années, tandis qu'Intel a perdu environ la moitié de sa valeur boursière sur la même période en raison de retards de fabrication et de pertes de parts de marché face à AMD, tant dans les processeurs pour centres de données que pour PC.
Cette divergence met en lumière un changement structurel dans l'industrie des semiconducteurs : les entreprises liées au calcul IA captent une valeur disproportionnée, tandis que les fabricants de puces traditionnels sont confrontés à une transition incertaine. Le gain de 54 % de l'ETF cette année, contre environ 35 % pour l'indice Philadelphia Semiconductor, suggère qu'une exposition concentrée aux valeurs liées à l'IA est le moteur de la surperformance — mais rend également le fonds vulnérable à tout repli des dépenses d'investissement dans l'IA.
La construction du portefeuille du fonds reflète un pari délibéré sur la chaîne d'approvisionnement de l'IA. Nvidia détient la pondération la plus élevée, suivie par AMD et Broadcom Inc., qui ont tous enregistré une croissance de leurs revenus à trois chiffres dans leurs segments de centres de données. TSMC, le fabricant exclusif des puces les plus avancées de Nvidia et d'AMD, a vu ses actions grimper de plus de 90 % cette année alors qu'elle étend sa capacité en technologie 3 nanomètres à Taïwan, en Arizona et au Japon.
L'exclusion d'Intel est notable compte tenu de sa domination historique. L'entreprise était le premier fabricant mondial de semiconducteurs en termes de revenus jusqu'en 2020, mais ses déboires de fabrication sur ses nœuds 7 nm et suivants ont permis à TSMC de prendre l'avantage. L'activité de services de fonderie d'Intel, pilier clé du plan de redressement du directeur général Pat Gelsinger, n'a pas encore réussi à décrocher un client externe de premier plan, et les actions de la société ont chuté de plus de 50 % par rapport à leur sommet de 2021.
Le risque de concentration joue dans les deux sens
Les trois principales participations de l'ETF représentent environ 45 % de l'actif, une concentration qui a amplifié les gains cette année mais qui amplifierait les pertes en cas de ralentissement. Nvidia se négocie à environ 30 fois les bénéfices à terme, une décote par rapport à sa moyenne sur cinq ans mais encore une prime par rapport au marché dans son ensemble. Tout ralentissement des dépenses d'infrastructure IA — ou un basculement des achats de puces vers des conceptions internes d'entreprises comme Amazon.com Inc. et Alphabet Inc. — pourrait peser sur les plus grandes positions du fonds.
Ce que l'exclusion d'Intel signifie pour les investisseurs
La performance du fonds souligne une réévaluation plus large des valorisations des semiconducteurs. Les entreprises ayant une exposition directe à l'IA affichent désormais des multiples cours/chiffre d'affaires deux à trois fois supérieurs à ceux des fabricants de puces traditionnels. La capitalisation boursière d'Intel, d'environ 90 milliards de dollars, représente moins d'un dixième de celle de Nvidia, un renversement de la hiérarchie qui a défini l'industrie pendant des décennies.
Pour les investisseurs, l'ETF offre un pari concentré sur le cycle des puces IA, mais comporte un risque lié aux titres individuels qu'un fonds semiconducteur plus diversifié atténuerait. Le rendement de 54 % depuis le début de l'année reflète la conviction du marché selon laquelle la demande tirée par l'IA se maintiendra — une thèse qui sera mise à l'épreuve lors de la publication des prochains chiffres de dépenses d'investissement des principaux fournisseurs de cloud.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
