Les valeurs des semi-conducteurs chutent de 12% en deux jours alors que les craintes sur les dépenses liées à l'IA s'intensifient

Les valeurs des semi-conducteurs ont subi leur pire dégagement en deux jours depuis un mois, alors que les investisseurs réévaluent si le boom des dépenses d'infrastructure liées à l'IA peut maintenir son rythme record au-delà de 2026.

L'indice des semi-conducteurs de la Bourse de Philadelphie a chuté de jusqu'à 6% jeudi, portant le repli sur deux jours à environ 12% — le plus marqué depuis début juin — alors que les inquiétudes concernant la discipline des dépenses en IA et des valorisations tendues ont déclenché une vaste prise de bénéfices dans tout le secteur.

« Le marché se demande si toutes ces dépenses massives en IA vont réellement porter leurs fruits, et cela a créé une nervosité après une telle course extraordinaire », a déclaré Eric Beiley, directeur général exécutif de la gestion de patrimoine chez Steward Partners, à Bloomberg.

Le dégagement a balayé toute la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs. Les fabricants de puces mémoire ont subi le plus gros choc : SK Hynix a chuté de 9,2% à Séoul, Samsung Electronics a perdu 7,5%, et Micron Technology a cédé 5,5% à New York, en voie d'enregistrer un déclin hebdomadaire de plus de 12%. La perte de SanDisk sur deux jours a dépassé 20%. Au Japon, Kioxia Holdings a plongé de 13,3%, Ibiden a perdu 7,9%, et Murata Manufacturing a reculé de 7,2%. L'ETF VanEck Semiconductor a baissé de 4,5%, plombé par une chute de 13,6% de Teradyne et un glissement de 11,5% pour KLA.

Ce repli survient après que l'indice des semi-conducteurs de la Bourse de Philadelphie a bondi de 74% au deuxième trimestre — sa meilleure performance trimestrielle jamais enregistrée — et que les valeurs des semi-conducteurs ont surperformé l'indice S&P 500 de 86 points de pourcentage au premier semestre. Avec des valorisations tendues après cette reprise, même des changements modestes dans la thèse d'investissement peuvent déclencher une rapide compression des multiples. La question pour le second semestre est de savoir si le thème de l'IA peut justifier les prix déjà atteints.

Le virage cloud de Meta alimente la réévaluation

Des informations selon lesquelles Meta Platforms explore une activité d'infrastructure cloud pour vendre de la capacité de calcul IA ont alimenté les craintes que les dépenses hyperscale en IA ne deviennent plus disciplinées. Les actions Meta ont d'abord bondi de près de 9% mercredi suite à cette nouvelle, mais l'analyste de JPMorgan Doug Anmuth a averti ses clients que le capital IA de l'entreprise serait mieux dépensé dans ses produits principaux. « Nous préférerions de loin que Meta développe des produits IA fondamentaux, les exploite sur sa base d'environ 4 milliards d'utilisateurs, et nécessite une puissance de calcul massive pour sa propre inférence plutôt que de vendre l'accès à son infrastructure », a écrit Anmuth. Meta a chuté de près de 5% jeudi alors que les investisseurs digéraient cette mise en garde.

Des informations distinctes selon lesquelles Apple évalue des puces mémoire provenant de fournisseurs chinois ont ajouté une pression supplémentaire sur les fabricants de mémoire dominants de Corée du Sud, tandis qu'un rapport selon lequel OpenAI aurait discuté de la vente d'une participation de 5% au gouvernement américain a ajouté une couche d'incertitude supplémentaire à la dynamique à court terme du thème IA.

SK Hynix prévoit une cotation aux États-Unis alors que les fabricants de puces cherchent de nouveaux investisseurs

SK Hynix, l'une des trois seules entreprises capables de fabriquer de la mémoire à large bande passante à grande échelle avec Micron et Samsung, prévoit des débuts d'ADR américains qui donneraient aux investisseurs américains un accès direct au marché des puces mémoire pour l'IA. Cette cotation aiderait à financer l'expansion continue de l'entreprise, alors que le marché de la HBM devrait atteindre environ 100 milliards de dollars d'ici 2028, selon les estimations de Micron. Cette décision intervient alors que les fabricants de puces mémoire jouissent d'un pouvoir de fixation des prix sans précédent — les marges brutes de Micron ont atteint 84,9% lors de son dernier trimestre, dépassant même celles de Nvidia — mais font également face au risque structurel que l'offre de mémoire puisse rattraper la demande, répétant ainsi les cycles d'expansion et de récession qui ont historiquement défini l'industrie.

Pour les investisseurs, ce dégagement constitue un test de conviction. Les actions Micron ont bondi d'environ 700% au cours de l'année écoulée et ont franchi pour la première fois une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars le mois dernier, tandis que SanDisk a grimpé de plus de 780% depuis le début de l'année. Nvidia, en revanche, n'a gagné qu'un peu plus de 3% cette année, ce qui en fait l'un des plus faibles performants de l'indice des semi-conducteurs, malgré un chiffre d'affaires de 81,6 milliards de dollars, en hausse de 85% par rapport à l'année précédente. Cette divergence suggère que le marché effectue une rotation au sein du thème IA plutôt que de l'abandonner — mais avec l'indice des semi-conducteurs de la Bourse de Philadelphie sortant de son meilleur trimestre jamais enregistré, la barre pour une appréciation continue s'est considérablement élevée. La capacité du secteur à retrouver son élan au second semestre dépendra de la poursuite de l'accélération des dépenses d'infrastructure en IA, qui ont alimenté la reprise.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.