Points clés :
Un nombre record de puits forés mais non complétés limite la capacité des producteurs de schiste américains à reconstituer les stocks de brut épuisés par le conflit iranien.
Les producteurs de schiste américains détenaient en mai le plus faible stock de puits forés mais non complétés jamais enregistré, limitant leur capacité à accroître rapidement la production de brut alors que les exportations et la demande des raffineries ont bondi pour combler l'offre perdue dans le cadre de la guerre américano-israélienne contre l'Iran.
"Les stocks de pétrole atteindront des niveaux dangereusement bas d'ici quelques semaines, forçant les prix à grimper encore plus haut", a déclaré Exxon dans un communiqué, alors que l'épuisement des stocks et la contrainte de l'offre de schiste resserrent le marché.
Le brut WTI s'est établi à 88,90 $ le baril jeudi après avoir reculé par rapport à un sommet de nuit au-dessus de 92,50 $, les traders pesant les contraintes d'approvisionnement face à un accord de cessez-le-feu provisoire entre les États-Unis et l'Iran qui nécessite encore l'approbation du président Trump. Le S&P 500 a gagné 0,6 % à 7 563,63, tandis que le rendement du Trésor à 10 ans s'est détendu à 4,45 % alors que le pétrole a cédé une partie de ses gains.
La contrainte du stock de DUC signifie que le schiste américain — généralement la source d'approvisionnement supplémentaire la plus réactive au monde — ne peut pas compenser rapidement environ 3 millions de barils par jour de pétrole brut iranien retirés des marchés mondiaux par le conflit. Avec la Réserve stratégique de pétrole à son plus bas niveau depuis quatre décennies et l'incertitude quant à l'accord de cessez-le-feu, le tampon d'approvisionnement n'a rarement été aussi mince.
Les puits forés mais non complétés représentent le moyen le plus rapide pour les producteurs de mettre en service une nouvelle offre, ne nécessitant que la fracturation hydraulique et les travaux d'achèvement plutôt que des mois de nouveaux forages. Ce stock record laisse les opérateurs avec peu de capacité de réserve pour répondre au choc d'approvisionnement provoqué par le conflit iranien, qui a poussé le WTI au-dessus de 90 $ en séance pour la première fois depuis 2024.
La contrainte est particulièrement aiguë car les exportations de brut américain ont bondi pour combler le vide laissé par les barils iraniens, tandis que les raffineries nationales traitent à des taux élevés avant la saison estivale des voyages. Le rapport hebdomadaire des stocks de l'Energy Information Administration a montré que les stocks de brut diminuaient plus rapidement que la moyenne quinquennale, selon des données publiées mercredi.
La dernière fois que les stocks de DUC se sont approchés de ces niveaux, c'était au début de 2023, lorsque les producteurs privilégiaient le rendement pour les actionnaires plutôt que les dépenses de croissance. Cette discipline — qui a maintenu le nombre de plates-formes américaines stable même lorsque le WTI s'échangeait au-dessus de 80 $ — a rendu le secteur structurellement moins réactif aux pics de prix que lors des cycles précédents.
La prolongation provisoire de 60 jours du cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran — qui nécessite encore la signature de Trump — a plafonné une partie de la hausse des prix du brut, le WTI reculant par rapport à son sommet de nuit au-dessus de 92,50 $. Mais les traders restent sceptiques quant à une résolution durable à court terme, compte tenu de la complexité de la réouverture du détroit d'Ormuz et du rétablissement des flux d'exportation iraniens. Toute reprise des exportations de pétrole brut iranien nécessiterait non seulement un accord politique, mais aussi le déminage des voies de navigation et le rétablissement de la couverture d'assurance pour les opérateurs de pétroliers, un processus qui pourrait prendre des semaines même après la signature d'un cessez-le-feu.
"Si l'accord échoue, nous nous dirigeons vers une crise de l'offre que le schiste ne peut tout simplement pas combler à court terme", a déclaré Omar Tariq, analyste énergétique chez Edgen. "Les données sur les DUC confirment ce que le marché intégrait déjà : la réponse de l'offre américaine a un plafond."
Les actions du secteur de l'énergie ont bondi grâce à des fondamentaux plus tendus, l'indice énergétique du S&P 500 surperformant le marché global ce mois-ci. Les producteurs disposant des plus grands stocks de DUC — notamment Exxon et Chevron — sont les mieux positionnés pour bénéficier de la hausse des prix, bien que le goulot d'étranglement à l'échelle du secteur limite l'ampleur de toute augmentation de production à court terme.
Le marché dans son ensemble a largement ignoré la flambée du pétrole, le S&P 500 grimpant de 0,6 % à un record de 7 563,63 jeudi, alors que les résultats d'entreprises continuent de dépasser les attentes. Mais la combinaison de la hausse des coûts de l'énergie et de l'inflation persistante — une mesure de l'inflation américaine s'est accélérée le mois dernier pour atteindre son pire niveau en trois ans — constitue un risque pour l'expansion tirée par la consommation si les prix du pétrole se maintiennent au-dessus de 90 $.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
