Points clés :
Shell a annoncé une forte hausse de son bénéfice de trading au deuxième trimestre, le conflit iranien ayant soutenu les marchés pétroliers, avec des marges de raffinage atteignant environ 20 $ le baril et des marges pétrochimiques presque doublées par rapport au trimestre précédent.
« Le trading et l'optimisation devraient être significativement plus élevés qu'au T1 2026 », a déclaré Shell dans sa note de mise à jour trimestrielle publiée mardi, sans fournir de fourchette chiffrée précise.
La marge de raffinage indicative du géant énergétique basé à Londres est passée à environ 20 $ le baril, contre 17 $ au premier trimestre, tandis que la marge pétrochimique indicative a bondi à environ 240 $ la tonne, contre 139 $. La production de Gaz Intégré est attendue entre 610 000 et 650 000 barils équivalent pétrole par jour, contre 909 000 au T1, reflétant l'impact du conflit au Moyen-Orient sur les volumes qataris. Les volumes de liquéfaction de GNL sont prévus entre 7,4 et 7,8 millions de tonnes, contre 7,9 millions au T1.
Ces perspectives commerciales solides montrent comment Shell et ses concurrents bénéficient de la flambée des cours du brut après la fermeture du détroit d'Ormuz. Les bénéfices du secteur énergétique devraient plus que doubler sur un an, selon FactSet, contribuant à ce que le S&P 500 enregistre un deuxième trimestre consécutif de croissance des bénéfices supérieure à 20 %.
La production amont de Shell est prévue entre 1,75 et 1,85 million de bep/j, globalement en ligne avec les 1,84 million du T1. La division chimie et produits fonctionne à un taux d'utilisation des raffineries proche de 100 %, contre 99 % au trimestre précédent. Les bénéfices ajustés du marketing devraient être conformes à ceux du T1, avec des volumes de ventes de 2,55 à 2,65 millions de barils par jour.
Le besoin en fonds de roulement devrait passer à un solde positif de 1 à 6 milliards de dollars, contre un solde négatif de 11,2 milliards de dollars au T1, ce que Shell attribue à « une volatilité sans précédent des prix des matières premières ». Les impôts payés sont estimés entre 2,6 et 3,4 milliards de dollars, contre 2,3 milliards au premier trimestre. Les flux de trésorerie liés à l'exploitation seront surveillés de près par les investisseurs après l'hémorragie du fonds de roulement au T1.
La dernière fois que Shell a annoncé une telle hausse de ses bénéfices de trading, c'était au T2 2022, lorsque la guerre entre la Russie et l'Ukraine avait porté les bénéfices du secteur énergétique à des niveaux record. Les bénéfices ajustés de la société ce trimestre-là avaient atteint 11,5 milliards de dollars, soit plus du double de l'année précédente. Shell a précisé qu'en raison des perturbations du marché, les marges réalisées de raffinage et de pétrochimie sont inférieures aux marges indicatives calculées et ont été ajustées en conséquence.
Cette mise à jour intervient alors que le marché dans son ensemble se prépare pour une saison chargée de résultats. Les banques ouvriront les publications du deuxième trimestre la semaine prochaine, les analystes s'attendant à une croissance des bénéfices du S&P 500 de 23 %, selon FactSet. Le secteur de l'énergie devrait être le grand gagnant, avec des bénéfices attendus en hausse de plus du double, les cours du brut restant élevés.
La division Énergies Renouvelables et Solutions Énergétiques de Shell devrait afficher des bénéfices ajustés compris entre -300 millions et +300 millions de dollars, contre 300 millions de dollars au T1, reflétant l'environnement volatil des matières premières. Les bénéfices ajustés du siège sont prévus entre -500 et -700 millions de dollars, contre -900 millions au trimestre précédent.
La solide performance des activités pétrolières et gazières historiques de Shell contraste avec les difficultés rencontrées par ses concurrents européens. BP et TotalEnergies naviguent également dans l'impact du conflit au Moyen-Orient sur leur production et leurs activités de trading, mais la forte exposition de Shell au GNL et au raffinage lui confère un profil de résultats différencié dans l'environnement actuel.
Shell doit publier l'ensemble de ses résultats du deuxième trimestre le 30 juillet. Le consensus compilé par l'entreprise, géré par Vara Research, devrait être publié le 22 juillet.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
