Le groupe SoftBank transforme un profit latent massif dans OpenAI en l'un des paris les plus importants et les plus concentrés sur l'intelligence artificielle, empruntant des milliards pour financer l'expansion du leader de l'IA vers les services aux entreprises.
SoftBank Group a révélé une plus-value latente de 45 milliards de dollars sur ses participations dans OpenAI jusqu'en mars et a contracté 20 milliards de dollars de nouvelle dette pour approfondir son investissement, une décision qui accroît son risque financier alors que le leader de l'intelligence artificielle pivote de la recherche vers le déploiement en entreprise.
S&P Global Ratings a révisé la perspective de crédit de SoftBank à négative après son dernier tour de table, jugeant que « l'investissement colossal dans OpenAI » allait probablement détériorer la qualité de son portefeuille et sa capacité financière.
Le conglomérat japonais a révélé que les 20 milliards de dollars de nouveaux emprunts ont eu lieu en avril, dont 2,5 milliards de dollars ont déjà été remboursés, selon un document officiel. Cela fait suite à un prêt-relais distinct de 40 milliards de dollars obtenu en mars pour financer ses engagements envers le créateur de ChatGPT. Cependant, des rapports la semaine dernière indiquaient que la société avait dû réduire la taille d'un prêt sur marge supplémentaire garanti par sa participation dans OpenAI après avoir fait face à l'hésitation de certains créanciers, signe d'une inquiétude croissante concernant son effet de levier.
Le nouveau capital est destiné à financer la poussée agressive d'OpenAI dans les services aux entreprises, une stratégie cristallisée par l'acquisition du cabinet de conseil Tomoro. La transaction fait de Tomoro le fondement d'une nouvelle filiale de 14 milliards de dollars, l'OpenAI Deployment Company, qui vise à intégrer des ingénieurs au sein des entreprises pour construire des solutions d'IA, concurrençant directement des firmes comme Accenture et Cognizant.
L'acquisition par OpenAI de la société Tomoro, basée à Édimbourg, marque un changement stratégique : il ne s'agit plus seulement de construire des modèles de base, mais de les installer. La nouvelle Deployment Company, lancée avec 4 milliards de dollars de capital initial provenant d'un syndicat comprenant TPG, SoftBank et Bain Capital, copiera le modèle de « l'ingénieur déployé sur le terrain » lancé par Palantir Technologies. Ce modèle place les ingénieurs directement au sein des organisations clientes pour construire des systèmes personnalisés et prêts pour la production.
Cette initiative répond à un goulot d'étranglement sur l'ensemble du marché, où l'adoption de l'IA en entreprise a été ralentie par la complexité de l'intégration, de la sécurité et de la gestion du changement. D'autres laboratoires d'IA prennent des mesures similaires. Anthropic a formé une coentreprise de 1,5 milliard de dollars avec Blackstone et Goldman Sachs pour servir de branche de déploiement, tandis que Google a engagé 750 millions de dollars pour financer des partenaires déployant son IA. L'industrie conclut que la valeur la plus durable ne réside pas dans la vente de l'accès aux modèles, mais dans la fourniture des services pour les faire fonctionner.
Pour SoftBank, la participation massive dans OpenAI est la pièce maîtresse d'une stratégie plus large visant à posséder des éléments clés de la chaîne de valeur de l'IA. La société a assemblé un portefeuille d'actifs matériels et d'infrastructure, comprenant une participation majoritaire dans le concepteur de puces Arm, l'acquisition en 2024 du développeur de puces IA Graphcore, et le rachat en 2025 de la société de conception de silicium Ampere Computing. SoftBank a récemment injecté 457 millions de dollars supplémentaires dans Graphcore, selon les documents de la société.
Cette approche intégrée — allant de la conception de puces avec Arm et Graphcore au déploiement en entreprise avec la nouvelle filiale d'OpenAI — montre la conviction que l'intégration verticale est nécessaire pour gagner la course à l'IA. En finançant l'expansion d'OpenAI dans les services, SoftBank parie qu'elle peut construire un avantage concurrentiel (moat) que les rivaux ne pourront pas éroder simplement en créant un meilleur modèle. Le risque réside dans l'immense capital requis et le fardeau de la dette qu'il impose au bilan de SoftBank, rappelant ses précédents paris concentrés.
Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
