Points clés à retenir :
La commande d'hélicoptères de 4,2 milliards de dollars passée par la Corée du Sud à Boeing et Lockheed Martin générera des profits significativement plus élevés pour Lockheed, mettant en évidence l'écart croissant de marges entre les deux sous-traitants de la défense.
La Corée du Sud a demandé l'approbation pour acheter deux lots d'hélicoptères militaires et d'équipements auprès de Boeing et Lockheed Martin ce mois-ci, a informé le Département d'État au Congrès. Les accords — une commande de pièces détachées de 1,2 milliard de dollars pour moderniser les hélicoptères d'attaque AH-64E Apache de Boeing et un achat de 3 milliards de dollars pour 24 hélicoptères multimissions Lockheed MH-60R Sikorsky Seahawk — interviennent alors que Séoul accélère ses dépenses de défense dans un contexte de tensions régionales accrues.
« L'ampleur et la composition de cette commande reflètent l'accent mis par la Corée du Sud à la fois sur la capacité d'attaque terrestre et la lutte anti-sous-marine », a déclaré Elena Fischer, analyste des risques géopolitiques chez Edgen. « L'inclusion de 24 systèmes sonar basse fréquence aéroportés avec les Seahawks signale une priorité accordée à la lutte contre les menaces sous-marines en mer Jaune et en mer du Japon. »
Le Congrès doit adopter une résolution conjointe de désapprobation pour bloquer les ventes, une mesure prise une seule fois au cours des 50 dernières années et jamais au cours des 30 dernières, selon Roll Call. Les deux accords devraient largement aboutir, permettant à Boeing et Lockheed de comptabiliser les revenus de ces contrats.
Le total de 4,2 milliards de dollars souligne le calcul stratégique derrière les acquisitions de Séoul. La Corée du Sud exploite 36 AH-64E Apache, avec 36 autres en commande, et les nouveaux systèmes radar et radio standardiseront sa flotte d'hélicoptères d'attaque. Les Seahawks, construits par l'unité Sikorsky de Lockheed, remplaceront des plateformes anti-sous-marines vieillissantes à un moment où le programme de missiles balistiques lancés depuis des sous-marins de la Corée du Nord et l'expansion navale de la Chine ont accru les menaces sous-marines.
Divergence des bénéfices entre Boeing et Lockheed
La division Rotary and Mission Systems de Lockheed, qui abrite les ventes d'hélicoptères, a réalisé 1,3 milliard de dollars de bénéfice d'exploitation sur 19,7 milliards de dollars de revenus l'année dernière, soit une marge de 6,7 %. Au premier trimestre 2026, les marges de RMS sont passées à 9,2 %, selon les données de S&P Global Market Intelligence. À ce taux, le contrat Seahawk de 3 milliards de dollars générerait environ 277 millions de dollars de bénéfice d'exploitation pour Lockheed.
La division Défense, Espace & Sécurité de Boeing a été une tout autre histoire. BDS a enregistré des pertes d'exploitation de 2022 à 2025, se réduisant à 128 millions de dollars l'année dernière avant de devenir positive au premier trimestre 2026 avec 233 millions de dollars de bénéfice d'exploitation, en hausse de 50 % sur un an. Même au taux de marge actuel de 3,1 % de BDS, la vente de pièces Apache de 1,2 milliard de dollars ne contribuerait qu'à environ 37 millions de dollars de bénéfice — soit moins de 1,1 % des 3,3 milliards de dollars de bénéfices d'exploitation sur douze mois glissants de Boeing.
L'écart de marge s'étend à la valorisation. Boeing se négocie à 90 fois ses bénéfices courants, tandis que Lockheed commande un multiple plus modeste de 26 fois, faisant de Lockheed le choix le plus attractif sur une base de valeur relative.
Contexte géopolitique et implications de marché
Les commandes d'hélicoptères font suite à une semaine de brefs combats dans le détroit d'Ormuz, où l'Iran a lancé des attaques de drones contre des navires commerciaux et où la marine américaine a répondu. Alors que les deux parties continuent de considérer le cessez-le-feu comme intact, l'escalade a renforcé la demande d'équipements de défense américains parmi les nations alliées. Les acquisitions de la Corée du Sud s'inscrivent dans une tendance plus large : les dépenses militaires mondiales ont atteint un record de 2 440 milliards de dollars en 2025, selon le SIPRI, la région Asie-Pacifique enregistrant la croissance la plus rapide.
Pour les investisseurs, la leçon est claire. L'activité RMS à plus forte marge de Lockheed devrait bénéficier de manière disproportionnée du cycle actuel des dépenses de défense alliées. Le redressement de BDS chez Boeing est en cours mais reste fragile, et le contrat de pièces Apache, bien que stratégiquement important pour Séoul, ne fera guère évoluer les résultats de Boeing.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
