Points clés à retenir :
Le marché boursier entre dans une période de latence post-résultats qui prive historiquement le S&P 500 d'un catalyseur clair pour soutenir sa hausse.
La fin de la saison des résultats du premier et du deuxième trimestre 2026 marque le début d'une période d'environ six semaines avant que les entreprises ne recommencent à publier leurs comptes, une phase qui a souvent coïncidé avec des volumes de transactions plus faibles et une vulnérabilité accrue aux chocs macroéconomiques. Le S&P 500 a progressé d'environ 3 % au cours du cycle actuel des résultats, mais avec 92 % des sociétés du S&P 500 ayant déjà publié leurs chiffres, le flux de nouvelles spécifiques aux entreprises qui alimentait la progression est en train de se tarir.
« Le marché entre dans un vide informationnel où il n'existe aucun catalyseur naturel pour le pousser à la hausse », a déclaré Lori Calvasina, responsable de la stratégie actions américaines chez RBC Capital Markets. « Lorsque vous retirez le catalyseur des résultats, le marché devient plus réactif aux gros titres macroéconomiques, et ceux-ci ont été un mélange contrasté. »
Ce vide catalyseur survient à un moment fragile. La progression du S&P 500 pendant la saison des résultats s'est concentrée sur les valeurs technologiques et liées à l'IA, le Nasdaq 100 surperformant l'indice large d'environ 2 points de pourcentage. Le S&P 500 à pondération égale, qui exclut l'influence des mégacapitalisations, a sous-performé la version pondérée par la capitalisation d'environ 1,5 point sur la même période — un signe que l'ampleur du mouvement reste limitée. L'indice Cboe de volatilité, ou VIX, est descendu sous les 16 points, un niveau qui n'offre historiquement qu'une faible marge de manœuvre lorsque la pression vendeuse se manifeste.
Ce qui rend cette période inter-résultats différente des précédentes, c'est le volume considérable de forces macroéconomiques concurrentes. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a grimpé de 25 points de base au cours du mois dernier pour atteindre près de 4,65 %, resserrant les conditions financières. Le conflit entre les États-Unis et l'Iran continue d'injecter de l'incertitude sur les marchés de l'énergie, le Brent se maintenant au-dessus de 78 dollars le baril. Et la pénurie de puces mémoire liée à l'IA perturbe les chaînes d'approvisionnement, faisant grimper les prix des smartphones et soulevant des questions sur la demande des consommateurs.
Le resserrement transactif s'intensifie
Le marché obligataire envoie un signal d'alarme indiquant que les valorisations actions pourraient être tendues. La prime de risque actions — l'écart entre le rendement bénéficiaire du S&P 500 et le rendement réel à 10 ans — s'est comprimée à son niveau le plus bas en deux ans, suggérant que les actions intègrent des conditions quasi parfaites. Tout déception sur la croissance ou l'inflation pourrait déclencher une réévaluation.
« Nous sommes dans une période où les bonnes nouvelles sont déjà intégrées et où les mauvaises nouvelles feraient mal de manière disproportionnée », a déclaré Calvasina. « Les six prochaines semaines relèvent de la gestion des risques, pas de la génération d'alpha. »
Le prochain catalyseur majeur au calendrier est le rapport sur l'emploi de mai, prévu début juin, suivi de la réunion de la Fed en juin. D'ici là, les traders analyseront les données économiques de second ordre et surveilleront le thème de l'IA, qui a soutenu l'essentiel des gains de cette année. Les résultats exceptionnels de Dell Technologies jeudi — la société prévoit un chiffre d'affaires de 167 milliards de dollars pour 2027, bien au-dessus de l'estimation de Wall Street à 142 milliards de dollars — ont montré que la demande pour l'IA reste robuste, mais ils ont également relevé la barre pour toutes les autres entreprises du secteur.
Pour les investisseurs, le calcul est simple : sans nouveau catalyseur, la trajectoire de moindre résistance pourrait être orientée à la baisse. Le S&P 500 a enregistré un recul moyen de 1,2 % au cours des six semaines suivant la fin de la saison des résultats au cours de la dernière décennie, selon les données compilées par RBC. Cette tendance, combinée à des valorisations élevées et à un marché obligataire restrictif, suggère que les prochaines semaines pourraient mettre à l'épreuve la résilience de la hausse de 2026.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
