Points clés à retenir :
Strategy Inc. a autorisé 2 milliards $ de rachats d'actions et relevé son dividende privilégié à 12 %, ciblant une décote de 12,8 % sur son action privilégiée Stretch de série A.
Le directeur général Phong Le a acquis 11 000 actions privilégiées à un plus bas historique avant la hausse du dividende et l'autorisation de rachat, selon les données des transactions d'initiés.
Le rachat d'actions privilégiées de 1 milliard $ cible les titres STRC, STRF, STRD et STRK, avec STRC comme priorité initiale. Le programme de monétisation Bitcoin de la société autorise la vente de jusqu'à 1,25 milliard $ de Bitcoin, soit environ 2,5 % de son trésor d'actifs numériques, pour financer les rachats et les obligations de dividendes.
Le double rachat offre à Strategy 25,9 mois de couverture des dividendes contre 1,76 milliard $ d'obligations annuelles. Les actions ont bondi de 12,6 % sur un volume de 44,9 millions, bien au-dessus de la moyenne de 2,86 millions, alors que les capitaux institutionnels se sont réorientés vers la structure de capital dérisquée.
Arbitrage d'actions privilégiées
L'action privilégiée Stretch perpétuelle de série A à taux variable se négocie près de 88 $, soit une décote de 12,8 % par rapport à la valeur nominale de 100 $ que la société cherche à atteindre. Le conseil d'administration a augmenté le taux du dividende à 12 % et autorisé le programme de rachat de 1 milliard $ spécifiquement pour les titres de crédit numériques afin de contribuer à réduire cet écart. Strategy a également lancé un rachat parallèle de 1 milliard $ pour les actions ordinaires de catégorie A, portant le total des rachats autorisés à 2 milliards $.
La société détient une réserve en dollars américains d'environ 2,55 milliards $, y compris le produit des ATM non réglés, et maintient un ratio de liquidité générale de 6,05 avec un ratio d'endettement de 0,18. Le programme de monétisation Bitcoin, plafonné à 2,5 % du total des avoirs en Bitcoin, offre une couverture de 3,8 milliards $ pour les charges totales de dividendes et d'intérêts contre une obligation annuelle attendue de 1,76 milliard $.
Le pivot structurel, passant d'une accumulation passive de Bitcoin à une gestion active du capital, marque un changement pour la société, qui a déclaré un déficit de revenu net sur 12 mois glissants de 3,85 milliards $. Le programme de rachat et le rendement privilégié de 12 % fonctionnent indépendamment des variations du prix du Bitcoin, isolant les obligations de l'entreprise de la détérioration du prix au comptant. Citi et TD Cowen ont récemment abaissé leurs objectifs de cours pour les actions ordinaires de Strategy, invoquant la faiblesse du Bitcoin au comptant, bien que ces analyses négligent le pivot opérationnel vers les mécanismes de rendement du capital.
Les investisseurs suivront la compression de la décote du STRC à mesure que la société déploie son autorisation de rachat d'actions privilégiées. L'action privilégiée Strike perpétuelle de série A à 8 % tombe également sous le périmètre du rachat, mais l'attention immédiate de la direction reste concentrée sur la réduction de l'écart du STRC jusqu'à l'objectif de 100 $.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
