Points clés à retenir :
L'action Strategy a chuté de 72 % sur l'année écoulée, même si la société a accumulé 847 363 Bitcoin, faisant passer sa capitalisation boursière sous la valeur de ses avoirs en cryptomonnaies pour la première fois depuis des années.
L'action Strategy a chuté de 72 % sur l'année écoulée pour s'échanger avec une décote de 11 milliards de dollars par rapport à ses avoirs en Bitcoin, les investisseurs remettant en question la viabilité de son modèle de levée de fonds.
« La quantité de Bitcoin détenue par action a diminué », a déclaré Jason Huang, fondateur de Next Gen Venture. « Dès que MSTR sous-performe le Bitcoin de 10 % supplémentaires en alpha négatif, chaque fois qu'ils utilisent l'ATM pour émettre des actions, ils diluent encore davantage leur Bitcoin par action. »
La société détient désormais 847 363 Bitcoin, d'une valeur d'environ 64,1 milliards de dollars aux prix actuels, alors que sa capitalisation boursière est tombée à environ 53,2 milliards de dollars. Strategy a acheté 520 BTC pour 35 millions de dollars cette semaine seulement, poursuivant ainsi sa stratégie d'accumulation agressive. La société porte environ 15 milliards de dollars d'obligations privilégiées nécessitant un versement annuel estimé à 1,7 milliard de dollars de dividendes. L'un de ces titres, STRC (Stretch), est tombé à environ 88 $ après s'être échangé près de 100 $ en mai.
L'écart entre les avoirs en Bitcoin de Strategy et le cours de son action soulève des questions sur la question de savoir si le trading du proxy Bitcoin est en panne. Si MSTR continue de sous-performer le Bitcoin tout en émettant des actions supplémentaires, la dilution des actionnaires pourrait s'accélérer — une dynamique que Huang a décrite comme une potentielle « spirale mortelle ». Le Bitcoin lui-même s'échangeait près de 62 000 $, en baisse de près de 20 % sur le mois écoulé et de 48 % par rapport à son record historique de plus de 126 000 $ en octobre.
Les données Google Trends montrent un intérêt des particuliers en baisse
L'intérêt mondial pour les recherches « MSTR », « Bitcoin Strategy » et « Michael Saylor » a considérablement diminué par rapport aux pics observés en février 2026, selon les données de Google Trends. Parmi les trois termes, MSTR reste le plus recherché avec un score d'intérêt moyen de 40, contre 13 pour Bitcoin Strategy et seulement 6 pour Michael Saylor. Ces trois tendances se sont affaiblies ces dernières semaines, suggérant que les investisseurs particuliers qui suivaient autrefois de près la stratégie Bitcoin-first de Strategy pourraient détourner leur attention ailleurs.
Flood, PDG de FullStack, a soutenu qu'il n'y a « pas de plancher tant que Saylor n'aura pas vendu quelques milliards dans un énorme rebond en V », reflétant un scepticisme croissant quant à la capacité de l'entreprise à maintenir sa prime.
La pression plus large sur le Bitcoin aggrave les difficultés
Le déclin du Bitcoin a aggravé les défis de Strategy. La plus grande cryptomonnaie par capitalisation boursière a chuté d'environ 26 % depuis le début de l'année et est brièvement passée sous la barre des 65 000 $ dimanche après que le président Donald Trump a annoncé une taxe à l'importation de 15 % sur toutes les marchandises entrant aux États-Unis en vertu de l'article 122 de la loi sur le commerce de 1974. Cette décision a déclenché 465 millions de dollars de liquidations en 24 heures, dont plus de 434 millions de dollars provenant de positions longues anéanties, selon les données de Coinglass.
Sur Polymarket, la probabilité que le Bitcoin tombe sous les 55 000 $ en 2026 est passée à 72 %, tandis que la probabilité d'une chute sous les 50 000 $ a atteint 61 %. Sur Stocktwits, le sentiment des investisseurs particuliers autour du Bitcoin a continué de s'inscrire en territoire baissier.
Pour les investisseurs qui utilisaient MSTR comme proxy Bitcoin avec effet de levier, la chute de 72 % de l'action contre la baisse de 26 % du Bitcoin cette année représente une rupture significative de la prémisse fondamentale du trading. La question est maintenant de savoir si Strategy peut inverser la tendance à la dilution — ou si la décote par rapport à la valeur nette d'inventaire devient une caractéristique permanente de l'action.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
