Points clés à retenir :
L'action privilégiée adossée au Bitcoin de Strategy s'échange 8,2 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $ depuis la mi-avril, la plus longue période de décote depuis ses débuts en juillet 2025.
Le STRC, l'action privilégiée perpétuelle à taux variable de Strategy, a chuté de 3,58 % à 91,79 $ mardi, son troisième plus bas niveau de clôture depuis son introduction en bourse en juillet 2025, alors que la faiblesse du Bitcoin et les inquiétudes concernant la couverture des dividendes pesaient sur le titre.
« Le marché évalue un conflit direct entre la stratégie d'accumulation de Bitcoin de Saylor et les obligations de trésorerie dues aux actionnaires privilégiés », a déclaré Nick Ruck, directeur chez LVRG Research.
Le titre se négocie en dessous de sa valeur nominale de 100 $ depuis le 15 avril, une période d'un mois qui a limité la capacité de Strategy à émettre de nouvelles actions via des programmes de vente sur le marché. Le Bitcoin a chuté de 2,5 % pendant la nuit pour s'établir aux alentours de 65 000 $, tandis que l'utilisation par Strategy de ses réserves de trésorerie pour rembourser 1,5 milliard de dollars de dette convertible en mai a réduit la couverture des dividendes de 24 mois à environ sept mois, selon les documents destinés aux investisseurs de la société.
Cette contrainte structurelle menace le principal mécanisme de financement de Strategy pour ses achats de Bitcoin. Chaque dollar déployé dans le BTC est un dollar non mis en réserve pour le dividende de 11,5 % du STRC, et avec 21 milliards de dollars d'obligations de dette totales, le marché exige un rendement plus élevé — estimé à environ 100 points de base au-dessus du taux actuel — pour ramener le STRC à sa valeur nominale.
SATA creuse l'écart
Le titre privilégié concurrent de Strive, le SATA, s'échange à 99,99 $ — effectivement au pair — tout en offrant un rendement annualisé de 13 % avec des versements de dividendes quotidiens. Le STRC verse des dividendes bimensuels. L'écart de 8,20 $ entre les deux est le plus important jamais enregistré, selon les données de TradingView. Strive n'a aucune dette, ce qui place le SATA au sommet de sa structure de capital, tandis que le STRC se situe en dessous de 21 milliards de dollars d'obligations de Strategy.
MSTR subit la même pression
L'action ordinaire de Strategy a chuté de 6,35 % à 122,81 $ mardi, prolongeant une baisse de 67 % sur l'année écoulée. La prime que les investisseurs payaient autrefois pour MSTR en tant que proxy Bitcoin à effet de levier s'est effondrée, passant de 2,4 fois la valeur liquidative à la fin 2024 à environ 1,1 fois en janvier 2026. Début juin, la société a vendu 32 Bitcoins pour 2,5 millions de dollars — sa première vente depuis 2022 — remettant en cause le récit selon lequel ses avoirs en Bitcoin ne seraient jamais vendus.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
