Points clés :
L'action préférentielle perpétuelle à taux variable de série A de Strategy (STRC) est tombée jusqu'à 82,50 $ jeudi, soit une baisse de 17 % par rapport à sa valeur nominale de 100 $, avant de remonter à 89 $ alors que les ventes forcées des investisseurs à effet de levier ont balayé le marché du crédit numérique. Le SATA de Strive Asset Management est passé sous les 93 $ avant de rebondir à 97 $, selon les données du marché.
« Ce qui s'est produit aujourd'hui est un événement de liquidation par effet de levier, et non une détérioration de la qualité de crédit sous-jacente », a déclaré Matt Cole, directeur général de Strive Asset Management, dans un message sur X. Cole a décrit la séance comme « la journée la plus difficile de l'histoire du crédit numérique », comparant cet épisode aux explosions historiques de hedge funds impliquant des positions à effet de levier sur les bons du Trésor américain, où les titres sous-jacents restaient de bons crédits.
Les investisseurs attirés par des rendements à deux chiffres — STRC offre un dividende annuel de 11,5 % tandis que SATA verse 12 % — avaient de plus en plus recours à l'effet de levier pour améliorer leurs rendements, a déclaré Cole. Lorsque les prix ont commencé à baisser, les appels de marge ont déclenché des ventes forcées, créant un déclin auto-renforcé, déconnecté des fondamentaux de l'émetteur. « Il y a un vieux dicton sur les marchés de revenus : le chemin de l'enfer est pavé de portage », a-t-il ajouté. Les réserves de dividendes de Strive sont restées intactes pendant la vente massive, a précisé Cole.
La vente massive a coïncidé avec une faiblesse plus large du marché des crypto-monnaies, le Bitcoin se négociant près de 63 000 $, en baisse d'environ 4 % sur 24 heures, après que le virage hawkish de la Réserve fédérale sous la direction du nouveau président Kevin Warsh a écarté toute perspective de baisse des taux. L'action ordinaire de Strategy (MSTR) est tombée à environ 110 $, près d'un plus bas sur 52 semaines, tandis que les avoirs en Bitcoin de la société s'élevaient à 846 842 BTC, évalués à environ 53 milliards de dollars. La rubrique Alphaville du Financial Times a publié un avis nécrologique pour STRC, le qualifiant de « ver solitaire dans le ventre de Strategy » — un signal contrarien que certains traders ont noté comme ayant précédé un rallye du Bitcoin après un article similaire du FT en février.
Le rebond marqué depuis les plus bas de la séance suggère que les acheteurs ont absorbé la pression vendeuse à mesure que les prix baissaient. « STRC et SATA ont tous deux connu un intérêt d'achat significatif après leurs plus bas de séance », a déclaré Cole. « Un événement de liquidation et un événement de crédit ne sont pas la même chose. » Le rendement effectif de STRC se situait près de 13 % après la chute, avec une volatilité à 30 jours approchant 21 %, tandis que SATA se négociait au-dessus de 97 $. Strategy a déclaré que son trésor de Bitcoin peut soutenir les obligations de dividendes pendant des décennies, bien que la décision de la société de vendre 32 Bitcoin le mois dernier — présentée comme une opération de gestion de capital — ait déclenché sa pire performance boursière hebdomadaire depuis novembre 2022.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
