Points clés :
Tesla a dépassé les estimations de résultats du T1 tandis que les actions de SpaceX chutaient de 19 % lors de leur première semaine de cotation publique, plaçant sous surveillance la trésorerie Bitcoin combinée des entreprises liées à Elon Musk.
« Le marché digère les augmentations massives de dettes et de capitaux propres des géants de la tech, et la volatilité post-IPO de SpaceX met à l'épreuve la conviction des investisseurs dans l'écosystème Musk », a déclaré Dan Ives, analyste chez Wedbush.
Tesla a annoncé un BPA non-GAAP de 0,41 $ pour le premier trimestre de l'exercice 2026, dépassant le consensus de 0,3592 $, alors que la marge brute automobile est passée de 16,2 % à 21,1 % par rapport à l'année précédente. Les abonnements au Full Self-Driving ont atteint 1,28 million, en hausse de 51 % sur un an. SpaceX, entrée en Bourse le 12 juin à 135 $ par action, a vu son cours clôturer à 154,54 $ mardi, en baisse de 19,43 % par rapport à son cours de clôture du premier jour à 160,95 $, selon les données de marché. La société a levé 86 milliards de dollars lors de son introduction en Bourse — la plus importante de l'histoire — et a ensuite vendu 25 milliards de dollars d'obligations et annoncé l'acquisition de la startup de codage IA Cursor pour 60 milliards de dollars.
La pression financière sur les entités affiliées à Musk soulève des questions concernant la trésorerie Bitcoin combinée détenue par Tesla et potentiellement SpaceX. Tesla détenait 44,74 milliards de dollars en espèces et équivalents de trésorerie à la fin du premier trimestre, bien que la société n'ait pas divulgué sa position actuelle en Bitcoin depuis son dernier ajustement. Le BPA négatif à terme de SpaceX de 0,69 $ et sa notation de crédit « BBB » par S&P Global — le plus bas niveau investment-grade — suggèrent un appétit limité pour les actifs risqués si des besoins de liquidités se présentent. Morningstar a placé une valorisation de 780 milliards de dollars sur SpaceX, bien en dessous de sa capitalisation boursière actuelle de 2 130 milliards de dollars, et a recommandé aux investisseurs d'attendre que le titre se stabilise.
La question de la trésorerie Bitcoin
Les avoirs en Bitcoin de Tesla sont une source de spéculation sur les marchés depuis que l'entreprise a acquis l'actif pour la première fois en 2021. La société a déplacé des portions de ses avoirs lors de trimestres précédents, et l'exposition combinée de Tesla et d'une éventuelle position Bitcoin de SpaceX crée un risque concentré pour le marché des cryptomonnaies. Si l'une ou l'autre entité subit une pression sur ses marges en raison de la volatilité post-IPO de SpaceX ou de son émission de 25 milliards de dollars de dette, la liquidation d'actifs numériques devient un scénario plausible.
Tesla a divulgué une participation de 2 milliards de dollars dans SpaceX et un projet partagé de fabrication de semi-conducteurs sur le campus de Gigafactory Texas, selon ses dépôts trimestriels. L'enchevêtrement financier signifie que le stress sur une entité peut se transmettre à l'autre.
Quelle est la suite
Pour Tesla, les catalyseurs à court terme incluent la production en volume du Cybercab, la montée en cadence du Tesla Semi et l'expansion du Robotaxi à Phoenix, Miami et Las Vegas. La croissance des abonnements FSD et les revenus du stockage d'énergie détermineront si la hausse des dépenses en IA de l'entreprise est soutenable.
Pour SpaceX, la variable clé est le calendrier d'expiration des périodes de lock-up. Au moins 20 % des actions détenues par les employés actuels et anciens seront libérées après la publication des résultats du deuxième trimestre dans les mois à venir, l'ensemble des lock-up expirant en décembre. L'offre supplémentaire d'actions pourrait accentuer la pression sur le titre, déclenchant potentiellement des ventes liées aux appels de marge dans les portefeuilles liés à Musk.
Les traders de Polymarket estiment à 97,9 % la probabilité que SpaceX conserve une valorisation supérieure à celle de Tesla au 30 juin. La question la plus difficile est de savoir ce qui se passera après l'expiration des lock-up et lorsque la trésorerie Bitcoin combinée fera face à son premier véritable test de résistance.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
