Tesla-SpaceX : les chances de fusion atteignent 80 %, mais des obstacles subsistent pour un accord à 2 400 milliards $

L'analyste de Wedbush Dan Ives estime à 80 % la probabilité d'une fusion Tesla-SpaceX dans l'année à venir, mais des défis structurels et d'évaluation suggèrent que l'accord est loin d'être certain.

L'introduction en bourse historique de SpaceX, d'un montant de 85,7 milliards de dollars il y a deux semaines, a relancé les spéculations selon lesquelles Elon Musk fusionnerait son entreprise aérospatiale avec Tesla, créant ainsi un conglomérat verticalement intégré valorisé à plus de 2 400 milliards de dollars.

« Il ne fait aucun doute qu'il existe des synergies entre Tesla et SpaceX dans notre avenir », a déclaré Gwynne Shotwell, présidente de SpaceX, à CNBC le 12 juin, ajoutant qu'une fusion « pourrait simplifier la vie d'Elon ».

L'analyste de Wedbush Securities Dan Ives, qui considère la combinaison comme une évidence, attribue une probabilité de 80 % à un accord dans les 12 mois. Le propre document S-1 de SpaceX précédant l'introduction en bourse mentionnait l'exécution et l'intégration d'une fusion comme un risque futur possible, et la société a déjà consolidé la participation de Musk dans xAI avec la plateforme de médias sociaux X au sein d'une seule entité plus tôt cette année.

Une fusion Tesla-SpaceX remodelerait simultanément deux secteurs — combinant la fabrication automobile et de batteries de Tesla avec le réseau satellite Starlink de SpaceX, le programme de fusée Starship et ses capacités croissantes en intelligence artificielle. Mais les marchés de prédiction sur Kalshi font preuve d'une conviction bien moindre que celle d'Ives, et l'échelle même de l'entité combinée — SpaceX à elle seule affiche une capitalisation boursière d'environ 2 400 milliards de dollars — soulève des questions concernant l'approbation réglementaire, la dilution des actionnaires et la complexité de l'intégration.

Les arguments en faveur d'un accord

La logique derrière une fusion repose sur la convergence technologique. Le réseau Starlink de SpaceX, avec plus de 5 millions d'abonnés dans le monde, pourrait s'intégrer aux systèmes de connectivité des véhicules et de conduite autonome de Tesla. Les capacités d'IA de SpaceX, renforcées par l'acquisition de xAI, recoupent les travaux de Tesla sur la conduite entièrement autonome et la robotique. Musk, qui contrôle 85,1 % des droits de vote de SpaceX et une participation significative dans Tesla, ferait face à moins d'obstacles en matière de gouvernance qu'une fusion inter-entreprises classique.

La reconnaissance publique par la présidente de SpaceX, Shotwell, des avantages potentiels, combinée au calendrier agressif d'Ives, a alimenté la spéculation des investisseurs. Les actions SpaceX, qui ont fait leurs débuts le 12 juin à 150 $ sur le Nasdaq, ont grimpé jusqu'à 205 $ avant de se stabiliser à 154,60 $ lundi — toujours au-dessus du prix d'introduction de 135 $, mais bien en deçà du pic initial. L'introduction en bourse a créé environ 4 400 millionnaires parmi les employés de SpaceX, selon le New York Times.

Les obstacles que les investisseurs négligent

Malgré l'enthousiasme, plusieurs obstacles se dressent sur la route. Les marchés de prédiction sur Kalshi reflètent une confiance nettement inférieure à l'estimation de 80 % d'Ives, suggérant que la foule considère un accord comme possible mais pas imminent. Le décalage de valorisation pose un défi structurel : SpaceX a perdu 4,9 milliards de dollars sur 18 milliards de revenus en 2025, tandis que l'activité automobile de Tesla génère un flux de trésorerie disponible positif. La combinaison d'une entreprise aérospatiale à forte croissance et à forte intensité capitalistique avec un constructeur automobile mature pourrait diluer les marges de Tesla et compliquer son récit d'investissement.

Un examen réglementaire se profile également. Une fusion de cette ampleur — potentiellement supérieure à 2 400 milliards de dollars de valeur boursière combinée — ferait l'objet d'un contrôle antitrust dans de multiples juridictions. La Federal Trade Commission sous l'administration actuelle a adopté une position agressive concernant les grandes combinaisons technologiques, et des législateurs démocrates, dont le représentant de Californie Ro Khanna, ont réclamé des enquêtes sur l'influence croissante de Musk dans les secteurs public et privé.

La dernière fois que Musk a tenté une consolidation majeure — l'acquisition de Twitter pour 44 milliards de dollars en 2022 — le processus a été marqué par des litiges, des départs d'employés et une baisse de valorisation subséquente avant que la plateforme ne soit intégrée à xAI. Les investisseurs qui se souviennent de cet épisode pourraient s'interroger sur la possibilité qu'une fusion Tesla-SpaceX suive une voie plus fluide.

Pour l'instant, le scénario le plus probable est une collaboration opérationnelle continue plutôt qu'une fusion complète. Le commentaire de Shotwell selon lequel un accord « pourrait » simplifier les choses est loin d'être un engagement, et le langage du S-1 de SpaceX concernant les futures fusions est un langage standard pour une entreprise de cette taille. Le marché semble intégrer une optionnalité plutôt qu'une certitude — et c'est peut-être la position la plus rationnelle de toutes.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.