Le stablecoin USDT de 186 milliards $ de Tether a été retiré des bourses européennes réglementées le 1er juillet après avoir omis de se conformer au cadre réglementaire MiCA de l'Union européenne, marquant la plus grande radiation forcée de l'histoire des cryptomonnaies.
Le stablecoin USDT de 186 milliards $ de Tether a été retiré des bourses européennes réglementées le 1er juillet après avoir omis de satisfaire aux exigences du cadre réglementaire Markets in Crypto-Assets (MiCA) de l'Union européenne, marquant la plus grande radiation forcée de l'histoire des cryptomonnaies.
« MiCA exige que tous les émetteurs de stablecoins détiennent une licence de monnaie électronique et maintiennent des réserves entièrement garanties auprès d'un établissement de crédit européen », a déclaré Diana Chen, analyste réglementaire chez Edgen. « Tether n'a pas obtenu une telle licence dans aucun État membre de l'UE. »
La radiation affecte les paires de trading USDT sur les principales plateformes réglementées par l'UE, notamment Coinbase, Kraken et Bitstamp, qui ont retiré le stablecoin de leurs carnets d'ordres destinés à l'Europe. La capitalisation boursière de Tether s'élevait à 186 milliards $ au 1er juillet, selon les données de CoinGecko, les volumes de trading européens représentant environ 15 % à 20 % de l'activité spot mondiale de l'USDT. L'UE a réduit les exigences de fonds propres pour les émetteurs de stablecoins à 1 % des réserves, contre 2 % initialement proposés, mais Tether n'a pas demandé de licence dans le cadre du régime révisé.
Cette sortie forcée crée un déficit de liquidité de 30 à 35 milliards $ sur les marchés européens des cryptomonnaies, les traders devant se tourner vers des alternatives réglementées telles que l'USDC de Circle ou l'EURC adossé à l'euro. Cette migration pourrait accélérer un réalignement plus large des parts de marché des stablecoins, l'offre d'USDC pouvant gagner 15 % à 20 % au cours du prochain trimestre, les utilisateurs européens recherchant des passerelles conformes.
Ce que MiCA exige des émetteurs de stablecoins
MiCA classe les stablecoins soit comme des jetons référencés par des actifs, soit comme des jetons de monnaie électronique, chacun soumis à des exigences de licence distinctes. Les émetteurs doivent disposer d'un siège social enregistré dans l'UE, maintenir un coussin de fonds propres minimum et se soumettre à des audits réguliers de la composition de leurs réserves. Tether, constituée aux Îles Vierges britanniques, ne possède aucune entité enregistrée dans l'UE capable de satisfaire à ces conditions, selon les documents corporatifs publics.
L'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a exhorté les prestataires de services de cryptomonnaies non autorisés à cesser leurs activités de manière ordonnée, sans période de grâce annoncée pour les entreprises non conformes. Les plateformes continuant à proposer l'USDT aux résidents de l'UE après le 1er juillet s'exposent à des poursuites judiciaires et à des interdictions d'exploitation en vertu du cadre réglementaire.
Un changement de parts de marché en cours
L'USDC de Circle, qui a obtenu une licence de monnaie électronique en France en 2024, est positionné comme le principal bénéficiaire de la sortie de l'USDT. L'offre en circulation de l'USDC s'élevait à 34 milliards $ au 1er juillet, selon les données de DefiLlama, les analystes projetant des entrées de 5 à 7 milliards $ en provenance des utilisateurs européens dans les semaines à venir. L'EURC libellé en euros, émis par Circle et listé sur Coinbase et Kraken, pourrait également connaître une adoption accrue alors que les traders basés dans l'UE recherchent une alternative adossée à une monnaie fiduciaire libellée dans leur devise locale.
Ce changement reflète un schéma observé dans d'autres juridictions après des répressions réglementaires. Lorsque le cadre BitLicense de New York a forcé plusieurs bourses à radier certains jetons en 2015, l'activité de trading a migré vers des plateformes conformes en l'espace de trois mois, selon une étude du Cambridge Centre for Alternative Finance.
Implications plus larges pour la réglementation mondiale des stablecoins
La mise en œuvre de MiCA par l'UE établit un précédent que d'autres juridictions pourraient suivre. Le Royaume-Uni élabore son propre cadre réglementaire pour les stablecoins, tandis que le Japon a déjà imposé à tous les émetteurs de stablecoins de détenir des licences auprès de l'Agence des services financiers (FSA). La décision de Tether de quitter le marché européen plutôt que de rechercher la conformité pourrait influencer la manière dont les régulateurs d'autres régions abordent les activités de l'entreprise.
Tether n'a pas publié de déclaration publique concernant la radiation de l'UE au 1er juillet. Le plus récent rapport d'attestation de la société, publié en mai 2026, faisait état de 186 milliards $ d'actifs contre 186 milliards $ de passifs, la majorité étant détenue en bons du Trésor américain et équivalents de trésorerie.
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