Les entreprises valorisées à 1 000 milliards de dollars comme NVIDIA Corp. et Amazon.com Inc. pourraient avoir de meilleures chances d'atteindre 10 000 milliards de dollars que les petites entreprises d'atteindre leur prochain palier, selon une nouvelle étude de Coatue Management.
Cette thèse, surnommée le « paradoxe du 10X », a été dévoilée lors d'un récent épisode du podcast All-In auquel participait Thomas Laffont de Coatue. Un des intervenants a souligné des données montrant une probabilité de 31 % que les entreprises valorisées à 1 000 milliards de dollars atteignent 10 000 milliards, estimant que cette probabilité pourrait dépasser les 30 % — un chiffre qui défie les hypothèses conventionnelles sur la loi des grands nombres limitant la croissance des mégacapitalisations.
« L'effet de filtrage élimine les entreprises les plus faibles avant qu'elles n'intègrent le club des 1 000 milliards », a déclaré un animateur, identifiant trois filtres pour y accéder : des positions dominantes sur le marché, des avantages de capitalisation et une plus grande durabilité des bénéfices. Le panel a cité des recherches suggérant qu'une stratégie de rééquilibrage annuel dans les 10 premières capitalisations du Nasdaq aurait surperformé l'indice large de 3 fois sur une décennie.
NVIDIA s'inscrit parfaitement dans cette thèse. La société a publié un chiffre d'affaires de 81,61 milliards de dollars au premier trimestre de l'exercice 2027, en hausse de 85 % sur un an, sa division Data Center contribuant à hauteur de 75,25 milliards de dollars. Le directeur général Jensen Huang a décrit l'IA agentique comme « un travail productif, générant une valeur réelle et se déployant rapidement dans les entreprises et les industries ». Les analystes sont très majoritairement optimistes — 58 notations d'achat contre une vente, avec un objectif de cours consensus de 298,07 dollars. L'action NVDA a grimpé de 48 % au cours de l'année écoulée, se négociant à 33 fois les bénéfices, soutenue par une marge bénéficiaire nette de 63 % et une part dominante du marché de l'informatique accélérée.
Amazon remplit tous les filtres décrits par le panel. Le chiffre d'affaires d'AWS a augmenté de 28 % sur un an au premier trimestre 2026, soit la plus forte expansion du segment en 15 trimestres, tandis que l'activité publicitaire a dépassé les 70 milliards de dollars de revenus sur douze mois glissants. Le directeur général Andy Jassy a engagé Amazon à un plan d'investissement de 200 milliards de dollars pour 2026 couvrant l'infrastructure IA, les puces Trainium sur mesure, la robotique et les satellites en orbite terrestre basse — une échelle de réinvestissement qui illustre l'avantage de capitalisation évoqué par le panel. L'action AMZN a progressé de 22 % sur un an, se négociant à 35 fois les bénéfices.
Le supercycle de la mémoire chez Micron
Micron Technology Inc. n'a pas encore rejoint le club des 1 000 milliards de dollars, mais les bulls estiment qu'elle pourrait s'en approcher grâce au supercycle de la mémoire IA. Son unité Cloud Memory Business a généré 5,28 milliards de dollars de revenus au premier trimestre de l'exercice 2026, quasiment doublant sur un an avec une marge brute de 66 %. Le directeur général Sanjay Mehrotra a positionné Micron comme « un facilitateur IA essentiel » et le seul fabricant de mémoire basé aux États-Unis, les carnets de commandes de mémoire à large bande passante s'étendant jusqu'en 2027.
L'action MU a bondi de 751 % au cours de l'année écoulée. Cependant, l'activité récente des initiés a plutôt tendance à la vente, et l'objectif de cours consensus des analystes de 739,48 dollars se situe en dessous du cours actuel — une divergence qui signale une prudence à court terme, même si la thèse à long terme reste intacte.
L'élément perturbateur antitrust
Le panel d'All-In a signalé un risque majeur pour NVIDIA et Amazon : l'intervention gouvernementale via l'application des lois antitrust pourrait faire dérailler le passage de 1 000 à 10 000 milliards de dollars. Les entreprises dominantes attirent la surveillance, et les régulateurs aux États-Unis comme à l'étranger ont déjà montré leur volonté d'agir contre les deux sociétés.
Les investisseurs pourraient considérer NVIDIA et Amazon comme des expositions de base à l'IA tout en maintenant des tailles de position modérées compte tenu des valorisations tendues et du risque de concentration. Micron offre une exposition plus fortement liée à la tarification de la mémoire, avec à la fois le potentiel de hausse et la volatilité inhérents au matériel cyclique. La prochaine vague de dépenses d'investissement en IA et la trajectoire des gros titres antitrust au second semestre détermineront si le paradoxe du 10X se vérifie — mais l'histoire récompense souvent la patience plutôt que la certitude.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
