Trump annule les frappes sur l'Iran, le rendement à 10 ans tombe à 4,43 %

L'annulation de dernière minute par le président Donald Trump des frappes militaires contre l'Iran le 11 juin a provoqué un brusque retournement sur le marché obligataire, le rendement du Treasuries à 10 ans chutant à 4,4335 % sous l'effet du débouclage des primes de risque géopolitique.

« Le marché obligataire intègre une désescalade significative de ce qui s'annonçait comme un conflit durable dans le détroit d'Ormuz », a déclaré Elena Fischer, analyste des risques géopolitiques chez Edgen. « La rapidité du mouvement du rendement — environ 15 points de base en un seul après-midi — reflète la vitesse à laquelle le récit est passé de l'escalade à la diplomatie. »

Le rendement à 10 ans s'est repris pour clôturer à 4,4789 % le 12 juin, en hausse de 1,78 point de base sur la séance mais en baisse de 5,14 points de base sur la semaine, selon les données de marché. Le rendement à 2 ans s'est établi à 4,0809 %, après avoir évolué dans une fourchette de 4,1970 % à 4,0348 % au cours de la semaine. Les actions ont fortement progressé : le S&P 500 a gagné 1,8 %, l'indice Dow Jones Industrial Average a augmenté de 1,6 % et le Nasdaq composite a ajouté 1,8 %. Les cours du pétrole brut ont chuté alors que les craintes de perturbation de l'approvisionnement se sont apaisées, le Brent perdant 3,5 % à 89,84 $ le baril et le West Texas Intermediate reculant de 2,8 % à 87,56 $.

Ce retournement s'inscrit dans un cycle de politique de la corde raide qui maintient les prix de l'énergie à un niveau élevé et les marchés obligataires sous tension depuis le déclenchement du conflit américano-iranien le 28 février. Le détroit d'Ormuz voit transiter environ 21 % du commerce pétrolier mondial, et bien que Trump ait affirmé qu'un accord pourrait être signé en Europe dès ce week-end, les responsables iraniens n'ont confirmé aucun accord définitif. Si les négociations échouent, le rendement à 10 ans pourrait retester le niveau de 4,58 % atteint le 8 juin, lorsque Trump a menacé pour la première fois de frapper l'Iran « très durement ».

La courbe des taux s'est pentifiée, l'annulation des frappes ayant réduit la demande de papier d'État à court terme, le rendement à 2 ans chutant plus fortement que le long terme. Le repli hebdomadaire de 6,61 points de base du billet à 2 ans a dépassé la baisse de 5,14 points de base du 10 ans, reflétant un marché qui intègre un risque géopolitique à court terme plus faible tout en restant prudent sur les perspectives à moyen terme.

Un schéma d'escalade et de repli

L'annulation de jeudi marque au moins la cinquième fois depuis avril que Trump menace l'Iran d'une action militaire pour finalement faire marche arrière quelques heures ou jours plus tard, invoquant des progrès diplomatiques. Le 7 avril, il a fixé un ultimatum à l'Iran pour rouvrir le détroit d'Ormuz sous peine de « frappes majeures », puis a suspendu les frappes planifiées deux heures avant l'échéance. Le Brent a chuté de 13,3 % dans la foulée. Le 23 mai, il a affirmé qu'un accord serait annoncé « prochainement », pour que les négociations s'enlisent.

Ce cycle répété a érodé l'impact sur le marché de chaque menace successive. Le rallye de 1,8 % du S&P 500 le 11 juin était moins de la moitié du gain de 5,3 % enregistré à la mi-mai 2025, lorsque Trump a pour la première fois signalé qu'un accord était proche, suggérant que les investisseurs prennent ses annonces avec un scepticisme croissant en l'absence d'un accord signé.

Le ministère iranien des Affaires étrangères a déclaré jeudi qu'aucune décision finale n'avait été prise et qu'une grande partie du texte de négociation était finalisée, mais que les États-Unis avaient modifié leurs positions à plusieurs reprises. Trump a affirmé que l'accord en devenir ne traite des matières nucléaires iraniennes que de manière « conceptuelle » et que le blocus américain des expéditions liées à l'Iran resterait en vigueur jusqu'à la finalisation de la transaction.

La suite

La date clé est ce week-end, lorsque Trump a déclaré que le vice-président JD Vance et les négociateurs Steve Witkoff et Jared Kushner pourraient signer un mémorandum d'entente en Europe. L'accord prévoirait une prolongation de 60 jours du cessez-le-feu au cours de laquelle des négociations nucléaires auraient lieu, ainsi que la réouverture du détroit d'Ormuz et la libération des avoirs iraniens gelés à l'étranger.

Pour les marchés obligataires, la voie à suivre dépend de la concrétisation effective d'un accord signé. Si c'est le cas, le rendement à 10 ans pourrait glisser vers 4,30 % à mesure que la prime géopolitique continue de se dénouer. Si les négociations échouent, le rendement pourrait remonter au-dessus de 4,55 %, les prix du pétrole étant susceptibles de retester les 100 $ le baril sur fond de nouvelles craintes d'approvisionnement.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.