Trump affirme qu'il laissera Warsh décider des taux alors que l'inflation atteint 3,8 %

Le président Donald Trump a déclaré qu'il laisserait le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, décider des taux d'intérêt, mettant fin à la campagne de pression publique qui avait marqué sa relation avec son prédécesseur Jerome Powell.

« Je laisserai Warsh décider des taux d'intérêt. Si je devais baisser les taux, cela ne me dérangerait pas », a déclaré Trump, selon un communiqué rapporté par les médias financiers chinois. Ces propos marquent un revirement spectaculaire par rapport à l'approche de Trump envers Powell, qu'il avait critiqué à plusieurs reprises pour ne pas avoir abaissé les coûts d'emprunt.

Le taux directeur de la Fed est maintenu entre 5,25 % et 5,50 % depuis juillet 2023, après 11 hausses consécutives qui l'ont fait passer de près de zéro à son plus haut niveau en plus de deux décennies. Le rendement du Trésor à 2 ans a baissé de 4 points de base à 4,12 % après les commentaires de Trump, tandis que le S&P 500 a gagné 0,8 %, reflétant le soulagement des investisseurs face à un possible apaisement des pressions politiques sur la banque centrale. L'inflation mesurée par l'indice des prix à la consommation a augmenté de 3,8 % en avril sur un an, bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed et son plus haut niveau depuis près de trois ans, sous l'effet de la hausse des prix du pétrole liée au conflit avec l'Iran.

Pour les marchés, la déclaration de Trump réduit le risque que des pressions politiques ne poussent la Fed à des baisses de taux prématurées qui relanceraient l'inflation. Les marchés OIS anticipent une probabilité de 62 % d'une baisse des taux d'ici septembre, selon les données de CME FedWatch, mais ces anticipations pourraient évoluer en fonction de la priorité que Warsh accordera au rétablissement de la crédibilité de la Fed plutôt qu'à l'accommodation de la Maison-Blanche.

La philosophie de Warsh sur l'inflation laisse présager une attente plus longue

Lors de son audition de confirmation au Sénat en avril, Warsh a proposé une définition de la stabilité des prix qui pourrait maintenir les taux plus élevés plus longtemps que ne le prévoient les marchés. « Je crois que la stabilité des prix devrait être une variation des prix telle que personne n'en parle », a déclaré Warsh. Cette déclaration en 18 mots suggère que le nouveau président de la Fed envisage l'inflation à travers le prisme de la perception du public, et non simplement d'un objectif chiffré.

Si Warsh s'en tient à cette norme, le taux d'inflation actuel de 3,8 % — que les consommateurs ressentent vivement à la pompe et au supermarché — reste loin d'être vaincu. La dernière fois que la Fed a été confrontée à un écart similaire entre son objectif et la perception du public, c'était au début des années 1980, lorsque le président de l'époque, Paul Volcker, avait poussé les taux au-dessus de 20 % pour briser l'inflation ancrée.

La vigueur du marché du travail complique l'équation

Les États-Unis ont créé 172 000 emplois en mai, dépassant les attentes, tandis que le taux de chômage est resté à 4,3 %, selon le Bureau of Labor Statistics. Le salaire horaire moyen a augmenté de 12 cents, soit 0,3 %, à 37,53 $, portant la hausse annuelle à 3,4 %.

Un marché du travail résilient donne à la Fed une marge de manœuvre pour maintenir les taux stables, même si Trump réclame des baisses. « Presque tous les secteurs embauchent à nouveau, à l'exception de la technologie et de la finance », a déclaré Heather Long, économiste en chef chez Navy Federal, après le rapport de mai. « Malheureusement, l'inflation est bien pire. »

La combinaison d'une inflation supérieure à l'objectif et d'une croissance solide de l'emploi reflète les conditions qui avaient conduit la Fed à interrompre son cycle d'assouplissement en 2024. Si la tendance se confirme, Warsh pourrait se retrouver dans la même position que Powell — confronté à la pression de la Maison-Blanche tandis que les données plaident pour la prudence.

Perspectives

La prochaine réunion de politique monétaire de la Fed est prévue les 16 et 17 juin. Selon des informations du Financial Times, Warsh devrait supprimer les indications prospectives de la banque centrale — y compris le « dot plot » trimestriel des projections de taux — une décision qui réduirait la transparence sur la trajectoire des taux et pourrait accroître la volatilité des marchés. Logan de la Fed de Dallas et le gouverneur Christopher Waller ont tous deux déclaré qu'une hausse des taux, et non une baisse, pourrait être nécessaire d'ici la fin de l'année si l'inflation ne ralentit pas.

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