Points clés à retenir :
Les valeurs des semi-conducteurs subissent une déroute mondiale alors que les investisseurs s'interrogent sur le décalage entre le développement des infrastructures d'IA et les fondamentaux économiques.
Les actions de TSMC et ASML ont chuté dans les échanges pré-marché mardi, le fabricant de puces reculant de 5 % et le géant de la lithographie plongeant de 7 %, dans le cadre d'une vaste déroute des semi-conducteurs qui a balayé l'Asie et les États-Unis.
« Le marché réévalue l'exposition à l'IA après une course exceptionnelle », a déclaré Rachel Kim, analyste des semi-conducteurs chez Edgen. « Lorsque les deux sociétés les plus importantes de la chaîne d'approvisionnement des puces chutent simultanément, cela signale un événement coordonné de réduction des risques. »
La déroute s'est étendue au-delà des deux valeurs vedettes. Le KOSPI sud-coréen a plongé de 4,6 %, Samsung Electronics et SK Hynix chutant tous deux de plus de 5 %. Les investisseurs étrangers ont vendu plus de 2 000 milliards de wons (1,3 milliard de dollars) d'actions du KOSPI lors de la séance matinale. Aux États-Unis, le Nasdaq Composite a chuté de 1,32 % à 26 166,60, tandis que le S&P 500 a cédé 0,37 % à 7 472,79. KLA Corporation, le fabricant d'équipements de contrôle des processus, a bondi de 77 % au cours des trois derniers mois et se négocie désormais 24 % au-dessus de l'objectif de cours consensuel de Wall Street fixé à 193 dollars — soit 72 fois les bénéfices sur douze mois, avec un flux de trésorerie disponible en baisse de 37 % sur un an.
Ce débouclement reflète des craintes croissantes que la rallye des semi-conducteurs porté par l'IA soit devenu excessif. La dette sur marge de Taïwan a gonflé de 160 % sur 12 mois pour atteindre près du sommet historique enregistré avant l'éclatement de la bulle Internet en 2000, tandis que BTIG a averti que le ratio semi-conducteurs/Nasdaq a bondi de 46 % en 12 semaines — une vitesse observée uniquement lors des sommets majeurs du marché. Les initiés de KLA ont enregistré 19 ventes d'actions et zéro achat au cours de l'année écoulée, le PDG Rick Wallace ayant vendu à 2 213,37 dollars par action avant le fractionnement, soit plus du double de l'estimation de la juste valeur de GuruFocus, d'environ 997 dollars.
Taïwan et la Corée exposent le risque de concentration
Le marché boursier taïwanais a plus que doublé au cours de l'année écoulée, dépassant le Royaume-Uni, le Canada et l'Inde pour devenir le cinquième plus grand au monde. Mais ce rallye a été alimenté presque entièrement par TSMC et ses pairs fabricants de puces, qui produisent 90 % des semi-conducteurs les plus avancés au monde. La dette sur marge a bondi de 160 % sur 12 mois pour atteindre près du sommet historique enregistré juste avant le krach de 2000 — éclipsant la hausse de 50 % observée lors de la dernière année de la bulle Internet. Les défauts de paiement sur transactions boursières ont plus que doublé en juin pour dépasser les 2 milliards de dollars taïwanais (62 millions de dollars), un niveau record depuis le début des données en 2019.
En Corée du Sud, le KOSPI a désormais chuté de 9 % en seulement deux séances depuis un sommet historique, la volatilité des ETF à effet de levier ayant amplifié la déroute. Les autorités de régulation étudient des mesures de stabilisation pour limiter les retombées des fortes fluctuations des produits liés à Samsung et SK Hynix, après avoir exprimé plus tôt des regrets quant à l'autorisation de ces instruments.
Le mouvement de rotation ne se limite pas à l'Asie. Les actions américaines ont attiré un montant record de 119,2 milliards de dollars au cours de la semaine se terminant le 17 juin, le secteur technologique ayant absorbé un record de 19,2 milliards de dollars, selon Bank of America. Mais JPMorgan a signalé que l'effet de levier brut des hedge funds se situait au 100e percentile, et le bureau prime brokerage de Goldman Sachs a noté que les fonds étaient devenus des vendeurs nets modérés après quatre semaines consécutives d'achats.
Pour les investisseurs, la question est de savoir s'il s'agit d'une correction au sein d'un marché haussier séculaire ou du début d'un débouclement plus profond. TSMC se négocie à environ 22 fois les bénéfices prévisionnels, en dessous de sa moyenne sur cinq ans, mais la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs au sens large — les fabricants d'équipements comme ASML et KLA — conserve encore des multiples élevés qui supposent une croissance ininterrompue des dépenses liées à l'IA. Si la déroute s'aggrave, l'indice Philadelphia Semiconductor pourrait tester sa moyenne mobile sur 200 jours, un niveau non franchi depuis octobre. Le prochain catalyseur interviendra en juillet, lorsque TSMC publiera ses résultats du deuxième trimestre et mettra à jour ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2026.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
