Points clés à retenir :
Les marchés sous-estiment le risque d'une hausse des taux de la Réserve fédérale dès ce mois-ci, le président Kevin Warsh adoptant une approche plus préemptive face à l'inflation, selon UBS Group AG.
Les investisseurs sous-évaluent la probabilité que la Réserve fédérale relève ses taux d'intérêt dès juillet, le président Kevin Warsh signalant une posture plus agressive sur l'inflation, selon UBS Group AG.
« Le marché attribue environ 30 % de probabilité à une hausse en juillet, ce que nous jugeons trop faible compte tenu de la volonté affichée du président d'agir de manière préemptive », a déclaré Frank Flight, responsable de la stratégie macro chez UBS, dans une note.
Le scénario de base d'UBS prévoit deux hausses de taux cette année — en septembre et en décembre — mais Flight a indiqué que les risques penchent vers une action plus précoce. Le rapport sur l'emploi de juillet comporte un risque de surprise à la hausse qui pourrait renforcer davantage les arguments en faveur d'un resserrement, a-t-il ajouté.
Une hausse en juillet constituerait une surprise hawkish qui pourrait déclencher un vaste repositionnement du marché, renforçant le dollar tout en pesant sur les actifs risqués, des actions aux crypto-monnaies. La prochaine réunion de politique monétaire de la Fed est prévue les 28 et 29 juillet.
Warsh, qui a pris les rênes de la banque centrale plus tôt cette année, a utilisé mercredi sa première grande allocution publique pour souligner l'indépendance de la Fed et son engagement à réduire l'inflation, s'opposant ainsi de facto aux appels du président Donald Trump en faveur d'une baisse des taux. Ces remarques s'alignent sur l'approche préemptive soulignée par Flight.
Implications transversales
Une hausse des taux plus rapide que prévu pousserait probablement les rendements des Treasuries à court terme à la hausse, le billet à 2 ans étant particulièrement sensible aux changements de trajectoire des taux. Le dollar se renforcerait probablement face aux principales devises, tandis que les marchés actions — en particulier les secteurs sensibles aux taux comme l'immobilier et les services publics — pourraient rencontrer des vents contraires. Le S&P 500 a historiquement baissé en moyenne de 1,2 % au cours de la semaine suivant une surprise hawkish de la Fed, selon des données compilées par Bloomberg.
Les données sur l'emploi au centre de l'attention
Le rapport sur l'emploi de juillet, dont la publication est prévue le 7 août, constituera un élément clé pour la décision de la Fed. Les salaires non agricoles ont atteint en moyenne environ 180 000 par mois au cours des trois derniers mois, et un chiffre nettement supérieur à ce niveau pourrait consolider les arguments en faveur d'une action en juillet. Le taux de chômage se situe actuellement près des plus bas historiques, ce qui donne à la Fed une marge de manœuvre pour se concentrer sur l'inflation sans craindre de nuire au marché du travail.
Si les données soutiennent une hausse en juillet, la probabilité pourrait rapidement se réévaluer à 50 % ou plus, a déclaré Flight. Dans le cas contraire, la Fed conserve l'option d'attendre septembre, maintenant ainsi le scénario de base de deux hausses. La variable clé est de savoir si la rhétorique préemptive de Warsh se traduira en action lors de la prochaine réunion.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
