Les règles crypto britanniques débloquent les liquidités mondiales alors qu'un taux de rejet de 85% menace le déploiement

Le cadre réglementaire de la FCA privilégie la liquidité mondiale et l'adoption institutionnelle, mais un processus d'agrément intimidant et des lacunes politiques non résolues risquent d'émousser l'ambition britannique de devenir un hub crypto.

La Financial Conduct Authority (FCA) britannique a publié le 30 juin son cadre réglementaire final pour les crypto-monnaies, préservant l'accès aux liquidités mondiales via les plateformes de négociation à l'étranger et autorisant la circulation des stablecoins non domestiques — un contraste délibéré avec le régime MiCA, plus protectionniste, de l'Union européenne.

« La publication des règles finales de la FCA sur les crypto-monnaies est une étape majeure vers la clarté réglementaire et un résultat solide pour la compétitivité du Royaume-Uni dans l'innovation en matière d'actifs numériques », a déclaré Katie Harries, responsable de la politique européenne chez Coinbase.

Le modèle de « Plateforme de Négociation d'Actifs Crypto Qualifiés » de la FCA permet aux bourses étrangères de servir les clients britanniques via des succursales locales agréées connectées à l'infrastructure de négociation mondiale existante, plutôt que d'exiger des réserves de liquidités britanniques cloisonnées. Cette approche devrait se traduire par de meilleurs prix pour les clients britanniques, selon Christopher Collins, associé en marchés financiers et réglementation chez Katten Muchin Rosenman. La FCA a également assoupli les exigences de fonds propres et de divulgation pour les entreprises crypto, tandis que la Banque d'Angleterre a indiqué qu'elle autoriserait les émetteurs systémiques de stablecoins basés au Royaume-Uni à détenir davantage de capitaux portant intérêt.

Le cadre positionne le Royaume-Uni comme une alternative commercialement pragmatique à MiCA, qui, à fin juin, n'avait délivré qu'environ 230 licences dans les 27 États membres — une fraction des plus de 1 200 entreprises crypto qui opéraient auparavant sous les régimes d'enregistrement nationaux. Mais le choix des entreprises de s'installer en Grande-Bretagne plutôt que dans d'autres juridictions dépendra moins de l'ambition du cadre que de la prévisibilité de sa mise en œuvre.

Les obstacles à l'agrément restent élevés

Thomas Cattee, associé chez Gherson Solicitors, a prévenu qu'il existe « un risque très élevé d'échec » pour les entreprises sollicitant un agrément dans le cadre du nouveau régime de la Financial Services and Markets Act. Le processus actuel d'enregistrement LBC/FT (lutte contre le blanchiment), beaucoup plus restreint, voit déjà la FCA rejeter ou contraindre au retrait plus de 85 % des demandes, a-t-il précisé. Le nouveau cadre introduit des exigences considérablement plus larges couvrant le devoir de diligence envers les consommateurs, les normes prudentielles, la résilience opérationnelle et la responsabilité des dirigeants.

Cattee a mis en garde les entreprises contre tout retard dans le dépôt de leurs demandes, pointant du doigt le déploiement de MiCA en Europe, où de nombreuses entreprises ont attendu l'approche des échéances, créant des goulots d'étranglement dans l'octroi de licences qui ont laissé certaines sociétés sans autorisation. Binance a retiré sa demande de licence MiCA auprès de la Commission hellénique du marché des capitaux le 24 juin, manquant ainsi la date limite du 1er juillet.

Questions non résolues sur la DeFi et la reconnaissance des juridictions

La FCA a déclaré que les succursales à l'étranger ne seront agréées que si leur juridiction d'origine offre « des niveaux comparables de protection réglementaire », mais elle n'a pas encore précisé quelles juridictions répondent à cette norme. « Ce n'est pas assez clair pour que les entreprises puissent construire un modèle d'affaires », a déclaré Collins.

Harries a également souligné la DeFi comme un problème non résolu, avertissant que les propositions antérieures empêcheraient efficacement les plateformes centralisées d'offrir un accès aux applications de finance décentralisée. « L'approche future du Royaume-Uni en matière de DeFi sera cruciale », a-t-elle déclaré, arguant que de telles restrictions le mettraient en décalage avec les États-Unis, où les décideurs politiques explorent la DeFi dans le cadre de stratégies plus larges de tokenisation.

Pour les investisseurs institutionnels, le cadre offre la certitude juridique nécessaire à l'adoption. Sandy Jones, directeur des actifs numériques chez Baillie Gifford, a déclaré que la réglementation fournit les normes de gouvernance exigées par les institutions financières traditionnelles. « La technologie sous-jacente est puissante, mais elle ne crée pas à elle seule un chemin direct vers les marchés financiers traditionnels », a déclaré Jones. « Vous avez besoin de clarté juridique, de résilience opérationnelle, d'une gouvernance appropriée et de règles que les investisseurs et les institutions peuvent reconnaître. »

Le défi consiste désormais à veiller à ce que le processus d'agrément et les lacunes politiques restantes n'émoussent pas les avantages concurrentiels du Royaume-Uni avant qu'ils aient eu la chance de s'imposer.

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