Points clés à retenir :
Le marché du travail américain a enregistré sa plus forte hausse mensuelle depuis plus d'un an, écrasant les attentes et remodelant les perspectives de la politique de la Réserve fédérale.
L'économie américaine a créé 172 000 emplois non agricoles en mai, a rapporté vendredi le Bureau of Labor Statistics, soit plus du double de l'estimation consensuelle de 85 000 des économistes interrogés par Dow Jones. Le taux de chômage est resté stable à 4,3 %, conformément aux prévisions, tandis que le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % sur un mois, accélérant par rapport à la hausse de 0,2 % d'avril.
« Le rapport sur l'emploi de mai dissipe tout doute persistant sur le fait que le marché du travail est trop tendu pour que la Fed envisage un assouplissement », a déclaré James Okafor, stratège macroéconomique chez Edgen. « Si cette tendance se poursuit, le prochain mouvement des taux sera plus probablement à la hausse qu'à la baisse. »
Ce chiffre exceptionnel fait suite à une série de données économiques résilientes cette semaine. Les indices ISM manufacturier et ISM des services ont tous deux dépassé les attentes et sont restés en territoire expansionniste, tandis que les données ADP publiées mercredi ont montré que les employeurs privés ont ajouté 122 000 emplois en mai, le chiffre le plus élevé depuis janvier. Les créations d'emplois non agricoles d'avril ont été révisées à 115 000, ce qui signifie que la moyenne sur trois mois se situe désormais bien au-dessus du seuil de rentabilité d'environ 100 000 emplois que la Fed d'Atlanta estime nécessaire pour maintenir le taux de chômage stable.
Repricing sur l'ensemble des classes d'actifs
Les marchés financiers se sont fortement repositionnés après la publication. Le rendement du Trésor à 10 ans a bondi à 4,52 %, son plus haut niveau depuis des semaines, les traders ayant réduit leurs paris sur des baisses de taux. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont chuté de 1,2 %, prolongeant une semaine de pertes pour les valeurs technologiques sensibles aux taux. L'or a reculé de 1,1 % pour s'établir autour de 4 400 $ l'once, tandis que le pétrole a légèrement baissé à 94 $ le baril.
Le bitcoin est passé sous la barre des 62 000 $, s'échangeant à 61 950 $, la perspective de taux plus élevés ayant réduit l'appétit pour les actifs spéculatifs. Le marché des cryptomonnaies au sens large a subi de lourdes pertes nocturnes, l'ether chutant de près de 7 % et le solana de plus de 6 %.
Le S&P 500 a progressé d'environ 10 % depuis le début de l'année et est en passe d'enregistrer dix semaines consécutives de hausse, bien qu'une certaine euphorie se soit estompée dans le secteur des semi-conducteurs après les prévisions plus faibles que prévu de Broadcom concernant la demande de puces liées à l'IA.
Ce que cela signifie pour la Fed
Les données sur l'emploi de mai renforcent les arguments en faveur d'une reprise des hausses de taux par la Réserve fédérale plus tard dans l'année, un scénario largement écarté par les marchés jusqu'en avril encore. Le taux des fonds fédéraux est maintenu à 4,25 %-4,50 % depuis la baisse de 25 points de base de septembre 2025, mais le rapport de vendredi déplace la distribution des probabilités vers un resserrement.
La dernière fois que les créations d'emplois ont dépassé les attentes d'une marge aussi importante, c'était au début de l'année 2024, lorsqu'une surprise similaire avait précédé une hausse de 50 points de base des taux au cours des deux réunions suivantes. Si l'indice des prix à la consommation de juin, attendu le 15 juillet, confirme que l'inflation reste élevée au-dessus de 3 %, la réunion de la Fed des 17 et 18 juin pourrait être marquée par la première discussion sérieouse sur une hausse des taux depuis le début du cycle actuel de resserrement.
Pour l'instant, les marchés OIS intègrent une probabilité d'environ 35 % d'une hausse des taux d'ici septembre, contre moins de 10 % avant le rapport sur l'emploi. Le prochain point de données majeur est la publication de l'IPC de mai le 11 juin, qui déterminera si la vigueur du marché du travail se traduit par de nouvelles pressions sur les prix.
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