Les États-Unis n'ont créé que 57 000 emplois en juin, soit moins de la moitié des prévisions des analystes, faisant grimper les actions et baisser les rendements obligataires alors que les traders parient que la Réserve fédérale sera contrainte d'assouplir sa politique monétaire.
Les États-Unis ont créé 57 000 emplois en juin, bien en dessous du consensus de 110 000, tandis que les mois précédents ont été révisés à la baisse de 74 000 au total — un net ralentissement qui a propulsé les contrats à terme sur actions à la hausse et fait baisser le rendement du Trésor à 10 ans de 4 points de base à 4,47 %.
« Le marché du travail perd clairement de l'élancement après un mois de mai étonnamment solide, et cela donne à la Fed une marge de manœuvre pour mettre en pause son cycle de resserrement », a déclaré James Okafor, analyste macroéconomique chez Edgen. « La question est désormais de savoir s'il s'agit d'une tendance ou d'une anomalie ponctuelle. »
Le taux de chômage a légèrement baissé à 4,2 % contre 4,3 %, malgré un ralentissement spectaculaire de la croissance des salaires. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,13 $ sur un mois, portant la hausse annuelle à 3,5 %, tandis que la durée moyenne de la semaine de travail est restée stable à 34,3 heures. Les services professionnels et aux entreprises ont créé 36 000 emplois, représentant l'essentiel des gains, tandis que le secteur manufacturier n'en a ajouté que 3 000. Le secteur des loisirs et de l'hôtellerie, qui avait mené les créations d'emplois en mai, a enregistré une baisse.
Ce déficit remodèle le calcul politique de la Fed. Avant la publication, les données CME FedWatch indiquaient une probabilité de 63 % d'une hausse des taux d'ici septembre. Cette évaluation est désormais sous pression. Si les rapports de juillet ou d'août confirment ce ralentissement, la conversation pourrait passer de « jusqu'où » à « dans combien de temps » pour les baisses de taux — un scénario qui stimulerait davantage les actions et pèserait sur le dollar.
Le Bureau of Labor Statistics a également révisé à la baisse les chiffres des salaires de mai de 43 000 à 129 000 et ceux d'avril de 31 000 à 148 000, ramenant la moyenne sur trois mois de 188 000 à 111 000. L'indice de diffusion du BLS, qui mesure l'ampleur des embauches dans les industries privées, est tombé à 54,4 % contre 56 %, le secteur manufacturier inversant la tendance en passant de 52,8 % à 55,6 %.
La dernière fois que les créations d'emplois ont été aussi inférieures au consensus, c'était en août 2024, lorsque l'économie avait ajouté 89 000 emplois contre des attentes de 160 000. Ce rapport avait déclenché une hausse de 50 points de base des bons du Trésor à 10 ans au cours des deux semaines suivantes et avait propulsé le S&P 500 de 2,3 % alors que les paris sur une baisse des taux s'intensifiaient.
L'or a grimpé de 1,6 % à 4 094,45 $ l'once, soutenu par la faiblesse des données sur l'emploi et un ton moins faucon du président de la Fed, Kevin Warsh, qui a déclaré mercredi au forum de la BCE que les anticipations d'inflation et les risques s'étaient atténués ces dernières semaines. Le pétrole a baissé pour un troisième jour consécutif après que le Qatar a indiqué que l'Iran et les États-Unis avaient progressé dans des discussions indirectes sur le détroit d'Ormuz, la baisse des prix du brut atténuant encore les inquiétudes liées à l'inflation.
Pour les marchés actions, ces données présentent un scénario de type Goldilocks — suffisamment faible pour raviver les espoirs de baisse des taux, mais pas assez pour signaler une récession. Le S&P 500 et le Nasdaq ont tous deux ouvert en hausse, les secteurs sensibles aux taux tels que l'immobilier et les services publics menant les gains. Le rendement du Trésor à 2 ans, étroitement lié aux anticipations de politique monétaire de la Fed, a baissé plus fortement que le long terme, reflétant une réévaluation des attentes de taux à court terme.
Le prochain point de données majeur pour la Fed sera le rapport sur l'emploi de juillet, attendu le 7 août, suivi de l'indice des prix à la consommation d'août le 13 septembre. Si tous deux confirment la tendance à l'assouplissement, les marchés pourraient commencer à intégrer une première baisse des taux dès la réunion du Comité fédéral de l'open market de septembre.
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