Le déficit commercial des marchandises américaines s'est creusé à 105,8 milliards de dollars en mai, son plus haut niveau depuis plus d'un an, la chute des exportations de fournitures industrielles et de pétrole brut ayant éclipsé la croissance des importations.
Le déficit commercial des marchandises américaines s'est creusé à son plus haut niveau depuis plus d'un an en mai, une baisse de 5,4 % des exportations de fournitures industrielles et de pétrole brut ayant éclipsé une hausse plus modeste des importations, selon les données du département du Commerce publiées vendredi.
Le déficit des échanges de biens s'est élargi de 27,4 % par rapport au mois précédent pour atteindre 105,8 milliards de dollars, dépassant largement l'estimation médiane de 85,0 milliards de dollars d'une enquête Bloomberg auprès des économistes. Les importations ont augmenté de 3,6 %, soit 10,9 milliards de dollars, pour s'établir à 313,4 milliards de dollars, tandis que les exportations ont chuté de 11,8 milliards de dollars à 207,7 milliards de dollars.
Le déclin des exportations a été généralisé, mené par les fournitures industrielles — une catégorie qui inclut le pétrole brut et les produits pétroliers — ainsi que par les biens de consommation et les équipements industriels. Ces données, qui ne sont pas ajustées de l'inflation, suggèrent un affaiblissement de la demande extérieure pour les biens produits aux États-Unis, même si la consommation intérieure a maintenu les volumes d'importation à un niveau élevé.
Le commerce a pesé sur le produit intérieur brut pendant deux trimestres consécutifs, et les chiffres de mai augmentent le risque que les économistes réduisent leurs estimations de croissance pour le deuxième trimestre. Les modèles de suivi du PIB convergent autour d'un taux annualisé de 2,5 %, contre 2,1 % au premier trimestre et un rythme de 0,5 % sur la période octobre-décembre.
La faiblesse des exportations signale un ralentissement plus large
La baisse mensuelle de 5,4 % des exportations de biens constitue le plus fort recul depuis les premiers mois de 2025 et pointe vers un affaiblissement de la demande des principaux partenaires commerciaux des États-Unis. La catégorie des fournitures industrielles, qui représente environ un quart des exportations américaines de biens, a été le principal frein, les expéditions de pétrole brut et de produits pétroliers ayant chuté dans un contexte de baisse des prix mondiaux de l'énergie.
Les contrats à terme sur le Brent ont chuté de 3,3 % à 72,76 $ le baril vendredi, se dirigeant vers un déclin hebdomadaire d'environ 9,7 %, tandis que le West Texas Intermediate a glissé de 3 % à 69,77 $. La baisse des prix de l'énergie a pesé sur la valeur en dollars des exportations pétrolières américaines, aggravant l'effet volume dû à la demande mondiale plus faible.
Les exportations de biens de consommation ont également diminué, reflétant une réduction du pouvoir d'achat dans les économies encore aux prises avec des taux d'intérêt élevés. Les biens d'équipement — une catégorie qui comprend les machines et les équipements industriels — ont apporté une contribution plus faible mais toujours négative.
La croissance des importations reflète un stockage préventif
Du côté des importations, la hausse de 3,6 % a été tirée par les entreprises qui ont accéléré leurs achats de biens intermédiaires et de matières premières pour se prémunir contre d'éventuelles perturbations de l'approvisionnement et des hausses de prix liées au conflit au Moyen-Orient. Cette poussée des importations a porté le déficit bien au-delà du consensus de 85 milliards de dollars et a marqué le déficit commercial de biens le plus important depuis le début de l'année 2025.
Cette dynamique reflète les schémas observés lors des précédents chocs géopolitiques, lorsque les entreprises anticipaient leurs importations pour constituer des stocks de sécurité. La dernière fois que le déficit commercial des biens a dépassé 100 milliards de dollars, c'était au premier trimestre 2025, lorsque les entreprises avaient de la même manière constitué des stocks en prévision d'escalades tarifaires.
Implications pour le PIB et la politique monétaire
L'élargissement du déficit commercial constitue un frein pour le PIB du deuxième trimestre, les exportations nettes venant en soustraction dans le calcul de la croissance. Le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta et d'autres modèles de prévision en temps réel tablaient sur une croissance d'environ 2,5 %, mais les données commerciales de mai pourraient faire baisser ces estimations. Un écart de 20,8 milliards de dollars au-dessus du consensus sur le seul déficit des biens pourrait retrancher 0,3 à 0,5 point de pourcentage au chiffre final du PIB du deuxième trimestre si la tendance se poursuivait jusqu'en juin.
Pour la Réserve fédérale, ces données présentent un tableau contrasté. Une demande d'exportation plus faible signale un refroidissement de l'économie mondiale, ce qui pourrait renforcer les arguments en faveur d'une baisse des taux plus tard dans l'année. Mais la résilience des importations — et par extension de la demande intérieure — suggère que l'économie américaine tourne toujours au-dessus de sa tendance, donnant aux décideurs politiques une raison de maintenir le statu quo. Les swaps de taux au jour le jour intègrent actuellement environ deux baisses d'un quart de point d'ici décembre, la prochaine décision de la Fed étant prévue pour les 29-30 juillet.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
